上周A股整体震荡下行，各大指数悉数收跌，科创、创业板等成长板块跌幅居前，仅北交所走出独立行情。全周日均成交2.95万亿元，较上周略有缩量。板块分化剧烈，煤炭、通信、石油石化、机械涨幅居前，而医药、电力设备及新能源、食品饮料跌幅居前。值得关注的是，受周四晚费城半导体下跌影响，周五半导体、AI算力等前期高位成长品种大幅回调，而周五晚在美联储加息预期升温影响下，美股遭遇“黑色星期五”，纳斯达克下跌超4%，费城半导体下跌超10%。
美股“黑色星期五”，导火索是5月非农大超预期所引致美联储加息预期升温，但根本原因是科技板块此前涨幅较大交易拥挤后的一次市场修正。周五晚美国劳工部发布5月非农数据，5月新增非农就业17.2万人，大幅超于市场预期的8.8万人，且上修3-4月数据9.3万人。数据引发市场对12月美联储加息预期快速升温。5月强非农主要由休闲酒店业、政府部门就业推动。在17.2万人的非农就业新增中，休闲酒店业、政府部门、教育卫生业分别贡献了7.0万人、5.2万人、4万人,三行业贡献了94%的新增人数，就业“宽度”较低，而金融行业、批发零售业和信息业就业人数有所减少。从家庭调查下，5月美国就业结构依然呈现“全职下降、兼职上升”的结构，或对应“世界杯”招聘的临时性质。美国就业市场不构成美联储加息理由，而是构成美联储不降息的考量，考虑到霍尔木兹海峡短期通航概率较低、油价处于高位，宏观流动性边际收紧是大概率事情。客观上，非农就业数据更多是周五科技股大幅下跌的导火索，根本原因科技板块此前涨幅较大后的一次交易修正。3–6月费城半导体暴涨超90%，AI/芯片“抱团到极致”，获利盘堆积，在美股9周连涨后，脆弱性本就高。周四晚博通财报虽好但拒绝上调AI指引，已经引致费城半导体指数下跌成“破窗效应”第一块砖，直接触发SelltheNews（利好兑现）踩踏，而非农就业数据超预期成压倒多头恐慌情绪的最后一根稻草。
对于国内市场来看，短期6月来看，全球仍面临一系列流动性事件扰动（美国CPI数据+欧日美央行议息会议+SpaceX上市），叠加科技板块盈利“真空期”与处于高位，短期科技板块波动可能放大。而对于其他板块来说，从之前被抽血的状态有望转为输血状态，前期板块间极致分化状态或有所收敛。不过中期维度看，AI算力基建、国产半导体替代、储能出海或仍是市场主线。
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数据来源：Wind，统计时间截止至20260607。
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