基金经理何翔：渤海汇金公募量化权益部总经理，兼公募量化权益部量化投资团队负责人、量化投资总监，二十一年量化投研从业经历，现任渤海汇金新动能主题混合型基金基金经理。
大家好，我是渤海汇金霄霄，有这么一只小微盘策略基金，渤海汇金新动能主题混合型基金（基金代码：010584），2025年实现收益52.49%，近三年收益50%（截止2026年5月29日）注。那么这只基金究竟有什么独到之处呢，之前的访谈系列中，霄霄代大家采访了渤海汇金新动能的基金经理何翔老师，今天我们将继续和基金经理对话，帮助大家更好的了解这只小微盘策略基金。
渤海汇金霄霄：近期小微盘股遭遇了比较剧烈的调整，您管理的渤海汇金新动能基金也出现了一定幅度的回撤，您是怎么看待当下这个情况呢？
基金经理何翔：近期一方面小微盘股确实遭遇了突然的剧烈调整，另一方面我们看到部分AI为代表的科技板块的表现又是非常强势，而且包括小微盘股在内的所有非核心科技板块都相对较弱，市场呈现出结构极度分化的割裂现象，这个情况让我想到2021年年初，和那时候的市场走势有很多相似之处，都是市场大部分资金追踪的热点高景气赛道，抱团股持续上涨新高，而小盘风格则被虹吸流动性面临调整的局面。
那我认为这种割裂现象不会持续太久，即便2021年这个情况也就持续了近两个月，追逐部分抱团股的资金就出现了松动，市场从极端又回归到一个相对平衡的状态。也许市场不会简单重复历史，但却总会押着同样的韵脚，情绪与资金的极致演绎往往凸显了一面是风险，而另一面则是机遇。
我们很难判断科技板块是否一定到了顶部，毕竟AI的发展前景看似还维持着高成长的预期，但要知道股票价格在短期并不仅仅是基本面的体现，短期透支预期的情况是很可能会出现的，伴随市场情绪过度的反应也会相应放大短期的波动。
另一面突然被虹吸流动性遭遇调整的小微盘股在我看来是一个更好的市场机遇，从万得微盘股指数相对全市场的成交金额占比来观察，近期已经是历史最低值，这说明小微盘股出现了几乎历史最低拥挤度的局面，而上一次较低值正是2021年年初的调整低位出现的，此后我们看到小微盘迎来了三年左右的慢牛。
我认为如果往后去看，当下的小微盘策略很可能也是处在一个历史低位区域，这正是非常好的投资机遇期。而且从微盘股指数过去近二十年的表现来看，小微盘策略的长期韧性是值得信赖的，每一次回撤之后，都表现出极强的回撤收复的能力。现在我们所面临的波动其实也还是在合理范围，对于投资者来说，当下的波动只是暂时的，只要放长远些去看，我相信我们的小微盘策略也会很快收复这次回撤然后再创下下一次新高。
渤海汇金霄霄：有人会认为美股就是少数股票上涨，大部分股票不涨，小盘股更弱的情况，会担心我们的A股是不是也会演变成这样呢？
基金经理何翔：我认为这是对于美股的误解，无论罗素2000还是标普小盘600这样的美股中小盘代表指数，长期表现和标普500指数的收益都是相当的。大家也会各自在不同阶段有相对更好的表现。而且大部分时间大小盘风格在趋势上是同频的，并不存在少数头部科技股票上涨，其他风格就持续不涨甚至下跌的情况。反倒是A股目前极少数头部科技股票上涨，大部分其他风格板块股票下跌的情况是一种极端小概率情形，这种情况必然是短期的、不可持续的。而且我始终相信，科技的发展终将惠及更广泛的民生与经济领域，若不然，这样的科技发展也还有更漫长的路要走。
渤海汇金霄霄：所以您看来不是很担心目前的市场情况，对后续小微盘策略的表现依然充满信心。
基金经理何翔：是的，量化小微盘策略本身的魅力正在于利用市场情绪的波动和股票定价的偏差这些市场微观生态来获取投资收益，其实我们的量化小微盘策略本身甚至也可以看做是一种践行格雷厄姆式传统价值投资理念的另类投资策略，人弃我取的逆向投资思路在小微盘策略里面有着淋漓尽致的体现，那这次因为市场极致抱团效应造成小微盘股的调整，带来的正是很好的投资机会，这个过程中大量相对便宜或被错杀的小盘股会成为我们量化策略模型“捡烟蒂”的好标的，所以现在是人弃我取，别人恐惧、我贪婪的好时机。
我相信好的策略是值得去长期坚持的，遇到这样的市场波动，唯有更好的坚持才会有更好的收获，我们的渤海汇金新动能基金在经历这轮波动的洗礼后，未来仍然会给投资者交出理想的答卷，来回报大家对我们的信任和支持。
渤海汇金霄霄：这么看这次小微盘股的调整也是一个市场极致演化的短期现象，那也期待我们自己的新动能基金在量化小微盘策略上未来能给到大家更好的长期收益。大家要想深入了解这只基金的更多信息，请继续关注我们的后续访谈问答系列哦。如果大家有想问的问题，欢迎留言，霄霄都会转达给基金经理，并请基金经理在后续访谈问答中帮大家答疑解惑。
注：渤海汇金新动能主题混合型基金A 近三年（2023.5.30-2026.5.29）收益48%；渤海汇金新动能主题混合A成立于2021.3.23，业绩比较基准：中国战略新兴产业成份指数收益率*70%+中债综合全价指数收益率*30%。基金成立以来2021年、2022年、2023年、2024年、2025年以及2026年基金净值增长率及同期业绩比较基准收益率分别为：5.42%/9.94%（2021.3.23-2021.12.31）；-30.65%/-23.51%（2022.1.1-2022.12.31）；21.88%/-18.61%（2023.1.1-2023.12.31）；-6.02/8.04%（2024.1.1-2024.12.31）；52.49%/36.93%（2025.1.1-2025.12.31)；4.32%/24.29%（2026.1.1-2026.5.29)，以上数据来源于渤海汇金及基金定期报告，经托管行复核。
【渤海汇金新动能主题混合型基金】属于【中高】风险等级，适合风险承受能力为【C4】及以上的普通投资者和专业投资者。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金过往业绩表现仅供参考，不代表任何收益承诺。公开募集证券投资基金（简称“基金”）不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
编写：何翔
复审：于滢
终审：杨亚会
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