先河环保（300137.SZ）在2026年6月8日晚间披露定增预案，拟向控股股东河北智新达能新能源科技有限公司发行股票，募集资金不超过8亿元，全部用于补充流动资金。这一动作被视为公司在传统环保业务持续承压背景下，推动战略转型的关键举措。
公司近年来面临明显经营压力。财务数据显示，其营收已连续六年下滑，2026年第一季度营收同比下降19.91%，净利润同比大幅下降88.7%。尽管2025年实现扭亏为盈，但1297万元的归母净利润水平与历史高点相去甚远。更值得关注的是，公司经营活动现金流净额已连续两年为负，截至2026年3月末，应收账款净额高达7.76亿元，占同期营收比例接近80%，主要源于政府类客户回款周期拉长，对公司流动性构成持续压力。
在此背景下，先河环保正试图通过布局AI算力、数据要素等新赛道实现突围。2025年底，公司与河北数据有限公司签署战略合作协议，聚焦“数据要素×生态环境”融合应用。2026年4月，公司计划以约4.8亿元收购邢台顺科和邢台智算100%股权，目标是获取华为（邢台）大数据产业园资产，切入零碳园区、绿电、储能及AI算力一体化领域。该项目规划整合太行智算中心资源，一期算力已达5340P，二期力争2026年底建成总规模5万P的算力中心，并配套不低于200MW的风电项目指标，支撑“算电协同”发展。
此次定增由控股股东全额认购，被市场解读为实控人姚国瑞对公司转型前景的明确背书。目前其表决权比例为15.37%，股权结构相对分散，通过此次定增可提升控股比例，巩固控制权。不过，作为认购方的智新达能自身情况也引发关注——该公司成立于2024年5月，为实控人持股平台，未开展实际经营，2025年及2026年一季度营业收入均为零，且存在对实控人的诉讼纠纷。公告强调，其认购资金将来自自有或合法自筹。
从财务结构看，公司资产负债率在2026年一季度末仅为17%，货币资金期末余额4.27亿元，账面并非极度缺钱，因此大额定增补流的必要性有待观察。公司解释称，此举旨在保障新业务落地的资金需求，防范流动性风险。然而，定增完成后，每股收益存在被摊薄的风险，且转型成效尚需时间验证。当前股价对应的市净率约为6倍，市场估值已部分反映转型预期，后续进展，特别是算力资产整合与盈利能力兑现，将成为关键观测点。
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