一、核心业绩指引（2026-2027）受苹果夹治具、服务器组装线交付延后，以及追觅电机订单季节性波动影响，公司2026年二季度净利润预计0.8亿元。全年业绩目标明确为净利润5亿元，三四季度单季利润均超2亿元，业绩逐季加速。远期来看，随着液冷业务持续放量，公司预计2027年净利润有望突破10亿元，成长空间彻底打开。回顾历史业绩，公司2025年实现营收18亿元、净利润1.4亿元，其中光模块散热收入6100万元，半导体结构件收入1.46亿元（同比暴增30倍以上），AI服务器相关收入2.38亿元，已完成传统主业向高端硬件业务的初步转型。2026年一季度扣非后业绩同比增长98%，增长拐点明确。二、主业现状与新业务架构目前公司已完成战略转型，从传统消费电子设备商，升级为AI散热+服务器组装+半导体精密零件+机器人的平台型硬件企业，核心增长动力全面切换至AI算力赛道。1. 液冷业务（核心爆发赛道）AI服务器芯片功耗大幅攀升，英伟达Rubin架构单机柜功率突破1MW，传统风冷达到物理极限，液冷成为算力机房刚需。公司通过“内生技术+外延并购”，搭建全栈液冷布局，是A股液冷业务纯度最高、业绩兑现最快的标的之一。- 核心产品中央分水器：英伟达Rubin架构核心部件，毛利率超50%、净利率超30%，已通过北美头部客户认证，实现小批量供货。2026年7月将正式量产，下半年日产能可达500套，全年预计贡献3亿元以上收入，远期市场空间超百亿。- 全链条产品布局：覆盖CDU冷量分配单元、液冷busbar、冷板、UQD快接头、液冷检测设备等，形成“部件+系统+检测”完整闭环。其中液冷busbar切入泰科供应链，跻身三大核心供应商，公司目标成为体系内份额第一（占比超50%）。2. 服务器自动化组装业务公司是英伟达间接客户核心组装线供应商，绑定工业富联等头部企业，2026年预计交付超10条自动化组装线，保守贡献7-10亿元收入，订单持续超预期。3. 半导体精密零部件业务依托精密加工与液控技术横向拓展，切入新凯来、海思、华为XKL、北方华创等头部供应链，可为光刻机提供0.1℃高精度温控产品，适配高端半导体设备需求。该业务毛利率30%，优于行业多数同行，2026年收入有望从去年0.8亿元增至3亿元。4. 汽车与机器人业务智能汽车业务高速增长，2025年营收3.2亿元，同比增长160%。机器人领域绑定追觅电机，产品供不应求，2025年营收1.4亿元，2026年预计增至3亿元，同时布局工业机器人项目，打开长期成长空间。三、核心客户与供应链卡位公司通过并购、股权绑定深度卡位全球顶级算力供应链，客户质量行业顶尖：1.华为：风冷、液冷核心供应商，半导体精密结构件核心合作方；2.工业富联：液冷分水器、服务器组装线核心供应商，共建越南液冷生产基地；3.AVC奇鋐：通过参股铝宝科技深度绑定，间接切入英伟达、谷歌AI服务器供应链；4.英伟达、谷歌（间接）：液冷核心部件、结构件通过Tier1厂商批量供货，深度受益海外算力扩张。四、增长核心驱动与业绩增量1.并购并表增量：参股35%铝宝科技（已并表），深度绑定北美算力供应链，预计年贡献10亿元收入、1亿元利润；收购三烨、三峰、三叶科技，补齐液冷全链条产能与技术。2.订单持续落地：液冷组装设备斩获寒武纪、工业富联订单，2026年预计交付10条产线，贡献6-7亿元收入。3.高增速预期：机构预测公司2026年营收增速100%-250%、利润增速250%，2027年利润增速维持100%高增长，2026年AI液冷相关收入占比将突破50%，业务含金量位居行业第一梯队。五、估值与市值空间采用分部估值法测算，公司成长价值显著低估：1.保守基准估值：对应2026年5亿净利润，给予专用设备行业30倍PE，对应市值150亿元，为公司主业保底价值；2.核心成长估值：液冷、半导体高景气业务叠加，市场共识合理市值400-500亿元，当前估值存在翻倍空间；3.远期天花板：2027年有望实现10亿净利润，叠加液冷行业高估值（行业平均45倍PE），长期市值空间充足。六、核心风险提示1.业绩指引为管理层预期，非正式财报，存在订单交付、市场需求不及预期风险；2.客户集中度偏高，华为系收入占比约50%，存在大客户依赖风险；3.当前TTM估值120倍，高于行业均值，估值波动风险较大；4.液冷赛道涌入企业增多，行业竞争加剧，或引发价格战压缩利润。总结强瑞技术凭借近20年超精密制造积淀，依托苹果、华为顶级客户背书，成功切入AI液冷、半导体设备两大黄金赛道。传统业务提供稳健安全垫，液冷业务作为核心弹性引擎，业绩兑现节奏明确、增长确定性极强。公司是A股稀缺的高纯度、高兑现液冷核心标的，随着2026年下半年液冷订单集中放量、2027年业绩持续爆发，公司将完成价值重估，长期成长逻辑清晰。信息仅供参考，不构成投资建议。