迈瑞医疗摆脱库存困境，重回高速增长轨迹

国内医疗器械龙头迈瑞医疗已成功穿越库存周期低谷，随着渠道去库存接近尾声、海外市场持续高增，公司业绩拐点明确，正重回高速增长轨道。

过去两年，迈瑞医疗受国内医院去库存、DRG 控费及集采落地影响，叠加渠道库存高企（峰值达 7-9 个月），2025 年营收同比下滑 9.38%，业绩承压明显。公司果断推进渠道去库存，通过优化发货节奏、清理低效库存、精准匹配终端需求，渠道库存从 2024 年二季度峰值 70 亿元降至 2026 年初不足 2.5 个月，结构性出清基本完成，重回健康水平。

库存压力缓解后，业绩拐点迅速兑现。2026 年一季度，公司营收 83.52 亿元，同比增长 1.39%，终结连续多季度下滑态势。经营质量同步改善，合同负债（预收订单）达 33.42 亿元，同比大增 50.18%，为后续收入释放提供支撑。

海外市场成为核心增长引擎。一季度国际业务收入 44.49 亿元，同比增长 15.70%（美元口径超 20%），占比升至 53%。欧洲、印度、墨西哥等市场增速亮眼，IVD 国际业务增长超 20%，新兴微创外科业务同比增长 18.22%。

国内市场降幅持续收窄，随着渠道补库启动及设备更新需求释放，有望快速转正。依托全球化布局、技术研发优势及完善产品矩阵，迈瑞医疗已彻底摆脱库存困境，内外双轮驱动下，高增长势能全面回归。