刚把这个跟踪评级报告阅读了一遍，之前业绩说明会上很多没有回复给家人们的问题，这个报告里比较清晰。我把我认为的要点摘录出来：
1.关于风电，《跟踪报告》P8页表1：（1）上网价格提升，2026年1季度平均上网价格是0.51元，2023、2024、2025年分别是0.54元、0.47元、0.43元，报告解释：因处于枯水期，2026 年一季度上网电价处于较高水平。（2）1季度3200万度电未消纳（可接受），披露的发电量12.75亿度，上网电量12.43亿度，倒推未上网消纳的电量3200万度；2023、2024、2025年未消纳的电量分别是9700万度、1亿度、9920万度，之前没有一季度的参考数据，所以不好评估2026年1季度未消纳的3200万度电是好还是不好，但是凭空猜测，一季度不是用电高峰，而且一季度风资源充足，我个人觉得这个数据是可以接受的；（3）关于新增风电：《跟踪报告》P10页表4，2026年6月(36.8)及11月（33.3）预计投运70万千瓦的装机容量；另，《跟踪报告》P8页表1，公司可控装机容量风电是136.60万千瓦、光伏是2.38万千瓦，合计138.98万千瓦，2026年新增风电投运增幅70万千瓦/138.98万千瓦=50.37%。
2.垃圾发电，稳定。《跟踪报告》P9页表3：2023、2024、2025年及26年1季度垃圾处理收入分别是1.89亿、1.84亿、1.78亿和0.49亿，平均上网价格0.6元、0.57元、0.54元和0.57元。26年1季度3700度未消纳，25年全年1.5亿度，24年1.57度，发电量和上网电量的详细数据，报告里有，弹性不大，就不具体展开了。
3.锂矿锂盐：《跟踪报告》P8页“在建锂矿及锂盐加工项目均已达标达产”，P9页表格2，这里的披露比较详细：（1）锂原矿：2025年产销量分别是：产100.11万吨（产能105万吨）、销售14.29万吨,那差额100.11 − 14.29 = 85.82万吨可能是公司内部用于加工锂精矿，或者多余的做存货。2026年一季度产销量分别是：产38.07万吨，销售2.88万吨，差额25万吨也可能是公司内部用于加工锂精矿，或者作为存货。这里我找不到具体数据，测试不出来锂原矿到精矿的转换比率，不知道与设计选矿比的有没有大的差距，按李家沟的设计选矿比：105 万吨原矿 → 18万吨锂精矿，比率大概5.83 吨原矿→ 1 吨精矿。（2）锂精矿：2025年产销量分别是：产12.68万吨（年产能18万吨）、销14.46万吨；2026年一季度产销量分别是：产3.62万吨、销3.62万吨，产能基本达成。（3）锂盐：2025年产销量分别是：产0.97万吨（鼎盛锂业电池级碳酸锂产能1万吨/年）、销1.12万吨；2026年一季度产销量分别是：产0.35万吨、销0.22万吨，这个数据应该是有点不达预期的，《跟踪报告》P8“其中鼎盛锂业已投产锂盐产能 1.5万吨 /年（注：应该是电池级碳酸锂 1万吨 /年已投产，电池级氢氧化锂 5,000吨 /年还没有投产）。 随着德阿锂业 3万吨 /年 碳酸锂生产线于 2025年 10月达标达产， 截至2025年末公司锂盐产能增至 4.5万吨 /年 ”，但是26年一季度的锂盐产销数据可能有点不达预期……
4.公司主要板块收入及毛利率情况，一季度锂电业务的收入（4.08亿）有点低于预期。P11页：（1）风光发电，2023、2024、2025年及26年1季度的收入分别是15.61亿，16.38亿，12.12亿，5.47亿，毛利率分别74%、71%、58%、77%，最近一期的毛利率新高，收入5.47亿应该也不错。（2）垃圾发电26年1季度的毛利率53.08%，之前年度大概46%-48%，这块规模小，影响不大。（3）锂电业务，26年1季度的毛利率51.42%，25年全年30.54%，但一季度锂电业务的收入只有4.08亿，而25年全年的锂电收入13.70亿，其中大部分是第四季取得的收入。
5.整体而言：之前股吧里说的风光电亏损之类的观点，是不对的。从跟踪报告里看，三大业务板块的一季度的毛利率已经较2025年度有了大幅的改善，重新站回高点，尚待验证的地方有两点：1锂盐，2026年一季度产销量分别是：产0.35万吨、销0.22万吨，这个数据是不是有点不达预期。由此而来的2.锂电收入，一季度锂电业务的收入4.08亿，是不是产能还在爬坡阶段？这个是不是也不达预期。
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