金戈新材上市研判之五：

    1、公司根据各类高分子材料特性，通过自主粉体处理技术设计开发出适用于有机硅、环氧、聚氨酯、丙烯酸等体系的导热粉体材料。公司导热粉体材料具有高导热、高填充、高分散、低比重、耐候性优异等特性，产品包括以各类形貌的氧化铝为主要原料的单一粉体材料和复配粉体材料。

    2、公司阻燃粉体材料采用表面改性等工艺处理而成，具有消烟阻燃、分解温度高、无卤环保、与高分子材料相容性佳等特点，适用于塑料、橡胶、涂料、胶黏剂等材料，产品包括以氢氧化铝、氢氧化镁等为主要原料的单一粉体材料和复配粉体材料。

    3、公司吸波粉体材料能够结合导热和吸波材料的性能特点，通过对粉体粒径形貌控制、粉体表面处理而开发的兼具吸波、导热双功能粉体，主要应用于消费电子、5G通信设备行业，主要功能是电磁波吸收、抗电磁干扰和快速热传递。

    4、从公司的产品收入构成来看，2023-2025年，导热粉体材料和阻燃分体材料贡献公司绝大部分收入，合计收入占比在90%以上。

    5、从公司的产品收入构成来看，2023-2025年，导热粉体材料和阻燃分体材料贡献公司绝大部分收入，合计收入占比在90%以上。

    6、2023-2025年公司向前五大客户的销售收入分别为8,725.80万元、10,650.35万元 和12,117.43万元，占公司当期营业收入的比例分别为22.69%、22.78%和22.70%， 不存在向单个客户销售的比例超过当期销售收入50%或严重依赖少数客户的情况。 公司前五名客户不属于公司关联方，与公司董事、原监事、高级管理人员、核心技 术人员，主要关联方及持股5%以上的股东不存在关联关系，也未在其中占有权益。

    7、公司主要下游应用领域主要为新能源汽车行业、消费电子行业、5G通信行业和 光伏储能行业，上述行业相关产品占公司各期营业收入比例合计90%以上。 2023年新能源汽车行业价格竞争较为激烈，下游客户普遍通过压低采购成本以 应对市场竞争，相关成本压力传导至上游材料企业，使得上游企业呈现不同程度的价格竞争态势；消费电子行业处于阶段性底部，行业整体出货量小幅下降。随着2024 年促消费政策的持续实施以及2025年“反内卷”政策的陆续出台，行业价格竞争态势 缓和，相关市场需求持续增长，主要产品下游应用领域景气程度较高。

    8、2022 年以来，公司销往新能源汽车和 5G 通信领域的产品毛利率较高；例如 2022-2025上半年公司新能源汽车细分产品的毛利率分别为27.05%、28.42%、30.31%、 26.05%；5G 通信领域细分产品的毛利率为 37.21%、39.88%、39.69%、37.66%。相 比之下，消费电子和光伏储能领域的产批毛利率则较低。