大家好，我是中欧基金的周蔚文，很高兴与您共同迎来《种时光的人》第四季的第一集——“斗拱爷爷”王永先的故事。
片子看完，王永先老先生一辈子研究斗拱、保护斗拱、科普斗拱的故事，以及“百尺莲开”的应县木塔，都令我印象深刻。靠着54种、480组之多的斗拱榫卯咬合、层层叠叠地托举，应县木塔经历千年风雨，倾而不倒。
视频中介绍，应县木塔是由两万多个、像斗拱这样的精细构件所组成的复杂系统性工程。据《营造法式》记载，像应县木塔这样的古建筑，往往涵盖了大木作、小木作、石作、彩绘作等13种工种。钻研斗拱54年的王老先生，最终花20年完成了30万字、涉及多种工种的应县木塔保护修缮方案。
在我看来，这集内容说的既是王老先生与斗拱、与应县木塔的故事，也是关于“专业”的故事。在投资研究领域，很多人容易把“专业”简单理解成“分工”。但正如这集带给我们的启示，真正的专业不仅要把长板树得更长，在细分领域“做精、做深、做久”，还不能丢掉对全局的感知。只有这样才能建立差异化的认知，形成真正有价值的洞见。
所以，我更愿意用这样一句话，来介绍中欧权益投研团队所追求的“专业化”：个人研究追求“有广度的深度”，即要把对领域的深耕建立在广博的知识基础上；团队则依赖成员在各领域的专业特长，提升整体的研究覆盖面，呈现“有深度的广度”。
这句话听起来有点绕，但意思很朴素：研究的深度不能只是一口深井——你得知道时代的趋势往哪走、宏观利率怎么走、海外供应链怎么变、社会需求往哪移，这些“广度”恰恰是让你的深度判断不失准的源泉。反过来，团队的价值就在于每个人形成了自己水域，再通过统一的研究语言和协作流程，让所有人的洞见汇成海洋——这就成了“有深度的广度”。
早年我做研究，所长要求“写一件事就要把这个行业写透，像写书一样”。我记得有份报告前后写了20万字。事后看，“慢功夫”没白费——它教会我的不仅是这个行业的知识，还有怎么把一个事物的结构、逻辑、变量关系真正吃透。
深度体现在投资研究上，不仅是从中观出发打通上下游产业链，更是从微观到中观再到宏观，然后再从宏观到中观回到微观，最终触类旁通、融会贯通。因此，我常跟团队分享，研究公司和行业，必须点、线、面、体综合分析——点是这家公司本身，线是它所在的行业上下游与竞争格局，面是宏观政策与经济周期，体是社会制度与时代走向——不能脱离时代、社会去孤立地看一个标的。你如果不懂这个时代的产业变迁逻辑，不懂时代的趋势，再精妙的财务模型也算不出未来的现金流。身处AI时代，新技术正在带来投资流程的全面重构。正因如此，我想无论是机构还是个人，都更需要重新审视自身能力边界，持续提升专业水平，才能应对未来更加激烈的竞争。
最后，我想聊聊专业化与工业化的关系。这两年，中欧基金持续探索“资管工业化”，我也常常被问到这个问题。
我认为，工业化的前提是专业化，每个个体把“长板”树得更长，工业化高效的团队协作体系，才能发挥更大的长期价值。我们需要把个人的“长板”变成组织的“产能”，用个体的卓越成就组织的长期高胜率。这一理念的有效性，在过去几年也得到了一定的验证：截至今年一季度末，在权益类大型基金公司的绝对收益榜单中，中欧基金近十年业绩排名第一（1/13）。（注）
我做这行近30年，做投资也快20年了，越来越觉得长期主义的本质，是以体系化的专业能力应对周期波动，正如以斗拱的柔性结构应对一次次的地震。一座木塔屹立千年不是靠某一根柱子独撑的，是靠数百组斗拱按规制彼此咬合、分力传力。
在这一集中，有一句话很打动我——王老先生说自己是种时光的人，说文物工作者就是社会大建筑中的斗拱，上承五千年文明，下启后世传承。他花一辈子研究斗拱，花20年打磨一份修缮方案，不仅仅是为了让木塔现世生辉，更愿宝塔继续屹立千年。我想，对于我们投研人员也是一样，把专业能力踏踏实实地打磨好，才能在市场有压力时站稳，才有机会看到长期价值的兑现。
感谢王永先老先生，也感谢大家陪《种时光的人》走到第四季。愿我们都能在自己的位置上，做那个咬得住力的斗拱——静水流深，承上启下，汇流成海。
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