$商汤-W(HK|00020)$  

对商汤科技（0020.HK）近期股价走势和做空逻辑的解读，

一、表达的核心观点

1. 做空背景：空头主要在花旗、摩根等交易平台，与美国制裁、业绩真空期、港股流动性差、宏观环境弱有关。

2. 公司基本面：虽EBITDA转正，但整体仍亏损，给了灰熊等做空机构机会。

3. 做空不可持续：不可能无限做空。

4. 融资定增是利空：放大了负面情绪。

5. 超跌概率大：2.00港元没卖的人，现在再卖可能得不偿失。

二、客观补充几点

· 技术面：若股价已大幅脱离2.0且缩量阴跌，空头回补可能触发反弹，但需看到明确的放量反转信号。

· 融资定增的影响：若定增价对现价有较大折价，短期确实压制股价，但若资金用于改善现金流或研发，长期不一定利空。

· 做空机构的逻辑：灰熊等机构更看重亏损收窄速度和商业化落地进度，单纯EBITDA转正还不足以打消所有疑虑。

· 止损考量：若已持有至大幅低于2.0，割肉与持有都属于选择，取决于对商汤AI业务（大装置、绝影等）未来1-2年的信心。