6月股市展望

全球阶段性再平衡，等待市场风险偏好修复

近期海外市场波动加大，触发因素是非农数据超预期引发年内紧缩预期升温，以及科技板块自身的高预期与高波动等。海外市场的波动也对A/H市场造成一定影响，包括利率与流动性、风险偏好等。不过也应看到，当前外部冲击更多是风险偏好层面的扰动而非基本面的趋势性恶化。

展望中长期，国内权益资产具备充足空间与机会，依然看好A/H股市的战略级别机遇。一方面，国内供需两端政策齐发力，财政与货币政策协同支持实体经济，企业盈利及ROE逐步企稳改善；另一方面，中国经济具备足够韧性，居民超额储蓄规模可观，随着资本市场改革深化（如分红回购制度完善、中长期资金入市），有望形成“资金入市—股市慢涨”的正反馈循环，并进一步吸引外资参与，构筑长期上涨趋势格局。历史经验表明，行情进程中难免短期情绪扰动，但不会改变长期上行方向。重点关注受益于经济复苏和供需改善的中游制造板块及顺周期板块，以及产业趋势推动的AI科技板块的投资机会。

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