尊敬的投资者，您好：
今年以来，山证纯债产品获得许多投资人的关注与认可，感谢大家对山证资管纯债类产品（山证资管超短债、山证资管裕景30天、山证资管90天滚动）的支持。
近期债市出现了一定程度的回调与震荡，许多持有我们债券型基金的客户对此比较关注。为了让您更清晰地了解市场动态，我们将本次回调的核心原因及6月份的市场展望整理了一份简要报告：
一、 近期债市为何回调？
本轮债市的短期调整，主要是由以下三个因素共振引起的：
1. 资金面边际收敛：月初央行公开市场操作有所缩量（如逆回购零投放或净回笼），导致银行间市场的短期流动性不再极度宽裕，借钱成本小幅上行。前期支撑债牛的资金基础短暂松动，引发了债券价格的阶段性承压。
注：来源choice，DR001（存款类金融机构隔夜质押式回购利率）历史走势，截至20260611早盘
2. 降息预期降温与止盈盘涌出：随着部分经济数据呈现边际修复信号，市场对短期内进一步降准降息的博弈情绪回落。叠加长端利率已逼近历史低位，获利盘止盈兑现的意愿升温，引发了收益率的阶段性反弹。
3. 供给扰动：6月地方债发行提速带来了一定的供给压力，供需结构的短期失衡也压制了债券价格。
二、 6月债市观点：“牛尾震荡”，聚焦结构性机会
整体来看，6月债市大概率延续 “震荡偏强的牛尾格局” 。虽然短期面临资金面和情绪面的扰动，但宏观基本面偏弱、信贷需求不足以及充裕的流动性基础，决定了债市暂不具备趋势性大幅调整的基础。对于债基的投资者而言，您只需把握以下核心要点：
1. 大方向依然向好，不必恐慌：当前市场处于“资产荒”环境，大家手里的闲钱多，但高收益的投资渠道少，这决定了资金对优质债券的需求依然旺盛。因此，债市长期向上的基础仍在，短期的回调更多是上涨过程中的正常喘息。
2. 告别单边大涨，波动可能增加：过去几个月债市一路高歌猛进，但随着收益率降至极低位置，未来继续大幅上涨的空间已经收窄。这意味着，6月份的债市可能会出现在区间内震荡的行情，但债券型基金仍有票息的收益部分。您的基金净值可能会出现小幅度的起伏，持有体验可能不同于上半年的完全单边的行情。
3. 专业团队已做好防御准备：面对这种“上有阻力、下有支撑”的震荡市，盲目追高风险极大。我们的投资团队已经提前做好了应对策略，通过合理搭配不同期限的债券品种，既锁定稳健的底仓利息收益，又保留一定的灵活性来捕捉波段机会，力求为您熨平短期波动。
【我们的应对策略】
面对当前的震荡市，我们在管理产品时将维持底仓持有，不盲目追高。策略上采取“哑铃型”配置：一端布局流动性好的超长端利率债博取资本利得，另一端配置有结构性机会的高等级信用债锁定票息收益，力求为您实现稳健的长期回报。
在当前震荡市中，建议您保持一份耐心，不因短期的净值回撤而频繁赎回。我们将持续发挥专业投研优势，力争为投资者带来稳健的长期业绩和优质持有体验。感谢您的信任与支持！
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