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怡球资源行情反差对比（2026年6月）
一、两轮核心行情数据强烈反差（核心对比依据）
1、2021年共振上涨行情（指数、铝价、股价同步走强）
- 大盘：2021年7月1日3588点上涨至9月13日3723点，市场震荡温和上行，市场风险偏好持续回暖。
- LME伦铝：价格自2500美元/吨拉升至3000美元/吨，区间涨幅达20%，全球工业金属涨价主线清晰。
- 日本出口铝升水：2021年一季度130美元/吨，二季度148.5美元/吨，稳定的出口溢价持续增厚公司外销利润。
- 怡球资源股价：区间从3.03元大幅拉升至7.32元，股价实现翻倍行情，铝价上行叠加稳定对日升水形成业绩共振。
2、2026年当下极端背离行情（指数、铝价、对日铝升水同步走高，股价持续走弱）
- 大盘：当前指数4000点，点位显著高于2021年同期，整体市场环境、估值底部支撑更强。
- LME伦铝：2026年初价格3000美元/吨，现已上行至3500美元/吨，最高接近3800美元/吨，铝价中长期运行中枢大幅抬升。
- 日本出口铝升水：2026年一季度195美元/吨，二季度升至351.5美元/吨，三季度最高报价达480美元/吨，外销盈利空间较2021年大幅拓宽。
- 怡球资源股价：年内高点4.80元后持续阴跌，当前回落至3.10元，走出大盘、伦铝、对日铝升水全线走强、个股股价逆势下跌的极端背离走势。
二、支撑公司业绩走强的核心中长期逻辑
1. 产能成长空间充足，业绩增量确定性强
公司现有产能基础之上仍具备翻倍扩张潜力，马来西亚基地新产能持续爬坡，二期产能规划落地后将进一步放大再生铝产出规模，规模效应有望持续压低单位生产成本。
2. 全球铝供给端存在刚性约束，铝价高位格局难以快速扭转
受地缘冲突、政策管控等多重因素影响，中东地区铝厂2026年内产能难以恢复至正常水平，全球电解铝、再生铝供给缺口持续存在，行业供需格局偏紧。年内伦铝大概率维持高位运行，存在冲击4000美元/吨整数关口的预期。
3. 对日铝升水大幅扩张，直接增厚单吨盈利
对比2021年同期百美元级别的铝升水，2026年二季度、三季度日本铝升水大幅攀升，公司作为国内核心对日再生铝出口企业，每吨外销产品可获取更高溢价，加工利润弹性远高于2021年那轮上涨周期。
4. 半年报业绩具备高爆发预期
叠加高位伦铝、历史级别的日本出口铝升水、产能稳步释放三重利好共振，公司2026年半年报盈利规模有望大幅增长，业绩表现或将格外靓丽，基本面与当前低位股价形成明显错配。
三、行情背离核心小结
2021年行情中，铝价、对日升水、指数、股价形成正向共振；反观2026年，大盘点位、伦铝价格、日本铝升水三项核心利好指标均远超2021年同期水平，公司产能成长逻辑与半年报业绩预期同样扎实，但股价却回落至和2021年启动阶段相近的价位，估值错配特征显著。
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