东方电热2025年家用电器元器件业务毛利率同比下降3.42个百分点至15.22%，核心原因是成本增速显著高于收入增速：营收同比增长10.41%，但营业成本同比增长15.05% 。
具体原因分析
1. 原材料价格大幅上涨（最主要因素）
- 公司家电元器件的主要原材料为铜、钢材、铝等金属材料，占该业务总成本的82.53%
- 2025年铜价全年暴涨34.34%，年末突破9万元/吨，创历史新高
- 铝价和钢材价格也在2025年保持高位运行
2. 其他成本项全面上升
- 人工薪酬：同比增长15.56%，受劳动力成本上涨影响
- 折旧费：同比激增50.36%，主要是前期投入的产能陆续转固
- 水电费：同比增长26.16%，能源价格上涨所致
3. 对下游大客户议价能力有限
- 公司主要客户为格力、美的、海尔等家电龙头企业，客户集中度高
- 作为零部件供应商，在行业竞争激烈的情况下，无法将成本上涨完全传导给下游客户
4. 产品结构仍在优化中
- 公司家电业务仍以传统的空调辅助电加热器为主，高附加值的厚膜加热、水暖等产品占比还在逐步提升过程中
- 海外业务虽然实现突破，但对整体毛利率的贡献尚未充分显现
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