股市表现及后市展望（2026.6.1 - 2026.6.5）：
上周A股市场震荡调整，主要宽基指数多数回调。从风格来看，上周小盘风格相对占优，中证1000（-0.81%）表现优于沪深300（-1.54%）；消费风格、稳定风格分别跌3.10%、2.57%。市场交投活跃度小幅回落。上周日均成交额为29485亿元，较上上周下降2673.7亿元；日均换手率为1.969%，较上上周下降0.06个百分点。全周上证指数跌1.00%，深证成指跌1.67%，创业板指跌1.98%，沪深300指数跌1.54%，科创50指数跌4.74%，北证50指数涨4.42%。从行业来看，煤炭、通信和石油石化板块涨幅靠前，分别上涨6.98%、3.88%和2.37%，电力设备及新能源、医药和食品饮料板块跌幅靠前，分别下跌4.86%、4.41%和4.10%。
上周港股三大指数均呈现下跌态势。上周港交所日均成交额3282.36亿港元，环比减少465.49亿港元。上周南向资金累计净流入228.21亿港元，环比净流入额增加220.13亿港元。目前外部扰动仍在，美国非农就业数据大幅超预期，市场对美联储年内加息预期进一步升温，美债收益率抬升，外围股市同步走弱，海外流动性边际变化将构成阶段性扰动。中东局势仍然紧张，对全球原油与大宗商品定价的扰动存在反复性。全周恒生指数下跌0.88%，恒生科技指数上涨0.09%，恒生中国企业指数上涨0.13%。行业方面，11个行业均呈下跌态势。其中，医疗保健下跌6.79%，房地产下跌2.90%，日常消费下跌2.50%，公用事业下跌2.50%，工业下跌2.32%。
上周市场对于风格切换的讨论增加，我们仍认为资金面不是判定主线行情结束的条件，景气逻辑出现瑕疵才是。AI处在渗透率快速阶段，企业盈利的兑现预计具有持续性，即便短期因为估值提前反应而出现一定回调，仍应该在产业链景气中积极关注。中期来看，我们对于大盘长期走势保持乐观：一是基于国内资本市场政策底；二是基于头部公司资本开支能见度提升及预期上调之下，AI产业趋势暂不能证伪；三是基于中长周期视角下，如果海外出现能源价格引致的滞涨乃至衰退，我国政策稳定性以及能源结构低外部依赖性和产业链供应链韧性会使得制造业在全球范围具备比较优势。短期来说，指数可能延续震荡或调整，主要消化海外流动性紧缩和高油价对投资和风偏带来的压力。目前美伊局势再次恶化、FOMC还要等待月中，宏观层面对于流动性的压制短期较难解除。等待美联储6月议息会议，新一轮产业预期上修带来的机会。
重要事件及经济数据：
国内
• 住房城乡建设部近日发布通知，就《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》公开征求意见。此次修订聚焦缴存人多元化住房消费需求，明确支持租房、装修、支付物业等住房消费，将灵活就业人员纳入制度覆盖范围，并加强数字化建设，强化风险管理。
• 为贯彻落实党中央、国务院决策部署，财政部近期下达2026年育儿补贴补助资金999亿元，较上年增长10.6%，支持各地为符合条件的婴幼儿发放育儿补贴。预计全年各级财政共安排补贴资金约1100亿元。
• 《国务院关于对外投资的规定》公布，自2026年7月1日起施行。规定提到，投资者未按规定履行境外投资核准备案手续，或者以提交虚假材料、隐瞒真实信息等方式申请有关核准备案的，由核准备案机关责令改正，没收违法所得，处投资额1%以上5%以下的罚款。
• 中国5月官方制造业PMI环比略降至50，非制造业PMI回升至50.1。5月PMI较4月环比下降0.3个百分点；5月非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数环比分别上升0.7个和0.4个百分点。
• 美国计划对60个经济体加征关税，中方表态。针对美国贸易代表办公室计划以“未禁止进口产品”为由对60个经济体加征关税，外交部发言人毛宁表示，中方一贯反对各种形式的单边关税措施，关税战、贸易战不符合任何一方的利益，经贸问题应该在平等、尊重、互惠的基础上通过对话协商解决。
• 《求是》杂志发表中共中央总书记重要文章《前瞻布局和发展未来产业》，指出要把准发展方向，在量子科技、生物制造等领域聚焦发力、精准施策。
海外
• 特朗普：与伊朗谈判进展“非常顺利”，距签协议已“非常接近”。特朗普称，如果伊朗签署了协议，就意味着他们已承诺绝不拥有核武，绝不自行研发，也绝不外购；正在尝试将霍尔木兹海峡的开放问题与黎巴嫩的战事问题区分处理。
• 美国国会众议院通过一项决议，旨在限制美国总统特朗普对伊朗动武的权力，要求特朗普结束对伊朗的军事行动。
• 美国5月ISM制造业指数超预期升至54、创四年新高。5月ISM制造业指数连续五个月扩张；新订单增速加速至四个月高位，生产同步回升，A投资与抢购备货双轮驱动。然而，伊朗冲突推高油价与原材料成本，制造业物价支付指数82.1，小幅回落，仍接近2022年以来高位。美国5月ISM服务业PMI超预期回升，价格支付分项指数创4年新高。5月美国供应管理协会(ISM)服务业指数升至三个月高点54.5，预期53.8，前值53.6。新订单和商业活动指标均有所上升，显示出消费者需求依然韧性十足。伴随能源和运输成本上升，ISM的支付价格指标上月升至71.3，为2022年8月以来最高水平。
• 美国5月ADP新增就业12.2万人，创16个月新高。若周五公布的政府就业报告予以确认，这一趋势可能促使市场进一步押注美联储下一步行动倾向加息而非降息。美国4月JOLTS职位空缺超预期升至两年高位、劳动力市场韧性支撑加息预期。美国4月职位空缺跃升至762万，创近两年新高，远超市场预期，裁员人数收窄至169万，劳动力市场韧性彰显。就业市场的意外走强为美联储加息提供了新的支撑依据，数据发布后美国10年期国债收益率一度涨至4.46%，刷新日高。
• 美联储褐皮书：中东战事推高通胀压力，消费者信心趋弱，就业保持稳定。美联储周三褐皮书显示，12个联储辖区中有10个经济活动呈现“轻微至温和“增长。能源成本是通胀压力的首要来源，其影响已外溢至航运、包装、食品杂货及化肥等领域，消费者信心趋弱。多数联储辖区延续”低招聘、低裁员”的格局，制造业招聘力度较强。
• 欧央行：黄金历史性超越美债，成为全球第一大储备资产。截至2025年底黄金占全球储备比重升至27%，美债降至22%。
• 加拿大正式提议续签美墨加协定。加拿大政府已向美国和墨西哥政府提议将“美国一墨西哥一加拿大协定”续签16年，以此规避触发法定年度审查程序。
本周重点关注
重要数据及会议：
6月8日，日本第一季度不变价GDP、4月经常账户差额；
6月9日，中国5月出口金额、进口金额、贸易差额；美国5月成屋销售量、4月商品和服务出口金额；日本5月M2；
6月10日，中国5月社会融资规模、新增人民币贷款、M0、M1、M2、CPI、PPI；美国5月CPI、核心CPI；日本5月PPI；
6月11日，美国5月PPI、核心PPI；欧洲央行公布6月利率决议；
6月12日，美国6月密歇根大学1/5年期通胀率预期；日本4月工业生产指数；
资料来源：Wind
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