一边是股价跌到1272元的股王，一边是15万+的投资门槛。
拆股还是不拆？
这场持续两年的大讨论，终于在今天的2026年茅台股东会上有了官方说法。
茅台集团董事长首次正面回应了：“关于拆股问题，股东观点目前非常分化。综合研判，公司目前暂无拆股计划。”
对此，有人大喊“不拆好”，也有人怒批“不拆就没有流动性，涨个屁”。
当年（2024年底），有投资者向时任董事长张德芹建议：借鉴世界优秀上市公司成熟经验，对贵州茅台进行拆股，让大众股民更多参与，共享红利。
张德芹既没有直接拒绝，也没有给出承诺。
不过，当时的意思是，管理层没有完全关门，拆股仍有讨论空间。
这种“态度松动”的信号，一度让不少投资者看到了希望。
后来在2025年9月的半年度业绩说明会上，又有人提议拆股，公司代总经理还是说，股东观点不完全统一，拆股与不拆股各有利弊，愿与广大股东共同探讨。
这次，股东会召开的前一天，但斌在微博再度提议茅台“拆股”。与此同时，林园、“茅台第一散户”张亚群等多位知名投资人现身茅台镇，也让市场对拆股的期待进一步提升。
结果就是，这次明确回应：暂无计划。
从此前的“审慎决策”到今天的“暂无计划”，茅台管理层对拆股的态度实际上经历了一次微妙的收紧。
“暂无计划”四个字，基本给短期内拆股的悬念画上了句号。
为什么茅台拆股这件事，能让股东们吵翻天？
其中，赞成者认为，拆股能降低门槛，提升流动性。
目前，茅台股价高企，买一手（100股）下来至少要花12余万元至15万元左右。
拆股后，更多中小投资者能参与进来，“大钞换零钱，不改变市值，但会彻底改变股东结构和交易生态”。
然后，拆股后股价变便宜，交易量往往更活跃，有望吸引增量资金进场。
这个有不少先例，比如苹果、英伟达、腾讯等公司，拆股后市场表现还不错。
反对者则认为，应该筛选长期资金，维护“股王”形象。
茅台股价高，本身就是一种“筛选机制”。高门槛意味着能买得起茅台股票的大多是机构或有实力的个人投资者，他们往往更注重长期价值，交易更理性，不会在市场波动时“不计后果地砸盘出逃”，反而有利于股价的稳定性。
还举出了“股神”巴菲特坚决不拆股的例子。巴菲特旗下伯克希尔A类股每股高达数十万美元，他从不拆股，理由是高股价能帮他筛选出关注长期利润的价值投资者。
所以有人说，“茅台靠的是29万吨基酒窖藏五年才能卖的稀缺性”，拆股只是资本工具，不能改变基本面。
茅台为什么选择“暂不拆股”？
拆股派呼声如此高涨，但茅台管理层依然给出了“暂无计划”的答案，综合分析，大概原因有三：
一是2025年业绩承压，管理层的优先级是“稳基本盘”。
2025年对茅台来说是颇具挑战的一年。年报数据显示，2025年茅台实现营业总收入1720.54亿元，同比下滑1.2%；归母净利润823.2亿元，同比下滑4.53%。营收目标为9%的增长，但实际交出的却是负增长答卷。
再加上2026年一季度市场的普遍担忧仍在，茅台当前最紧要的任务显然是稳住业绩、稳定渠道、保障分红，而不是把精力投向充满不确定性的拆股讨论。此时拆股，反而可能分散管理层的战略重心。
二是茅台在打回购+分红的组合拳。
别看茅台没拆股，但公司在市值管理上其实非常积极，而且走的是一条与拆股逻辑不同的道路——回购注销。
2024年9月，贵州茅台推出了上市23年以来首次注销式回购计划，拟以30亿元至60亿元回购股份用于注销并减少注册资本。董事会秘书蒋焰当时表示，这是贵州茅台首次实施回购股份计划。此后，茅台顺利完成了相关回购工作，总额约60亿元。
更值得一提的是分红。2025年全年，贵州茅台累计分红金额达到650.33亿元，分红率高达79%，较上一年度提高了4个百分点，同时还叠加了回购动作，合计现金回报超过710亿元。
换句话说，管理层选择了一条与拆股截然不同的路径：通过回购注销来提升每股收益，用高分红来回馈股东。这与拆股稀释每股价格的逻辑实际上是相反的。
如果分红金额能够覆盖买一手茅台的资金，投资者就可以用分红资金直接再次买入——这才是资产增值的核心逻辑。
管理层显然也看到了这一点：2025年度分红方案的每股红利约为28元，分红率和力度都处于行业较高水平。
三是拆股短期信号意义大于实质，但分歧过大不宜强推。
陈华在股东会上明确表示，“股东观点目前不统一、分化明显”。
在股东内部已经严重对立的情况下，贸然推进拆股无异于火上浇油。而且从外部环境来看，茅台股价在2026年6月初一度跌破1300元整数关口，年内跌幅约8%，在股价排名中已退居第四，被多只科技股超车。
市场环境本身也并非推拆股的理想窗口期。
资本市场对拆股有两种截然不同的解读：有人视其为向中小投资者示好的信号，也有人担忧其稀释稀缺属性和“股王”辨识度。
这种情绪化博弈，反而可能放大股价的短期波动。
当然，是“暂无计划”，不是“永远否决”。
如果未来股价持续低迷、流动性进一步恶化，或者中小投资者的呼声达到临界点，茅台的拆股之门并非完全关闭。
其实呢，拆股只是工具，长期价值还是要看“茅台模式”能否持续。
拆还是不拆，或许答案不在资本市场，而在茅台镇那一坛坛正在窖藏的基酒中。$食品饮料(SH000807)$$白酒基金LOF(SZ161725)$
本文作者可以追加内容哦 !
