关于润建股份的基本分析

      长线的可以考虑左侧建仓了，短线洗洗睡吧，换手率这么高，还得磨，之所以十三连阴，就是高位冲进来了太多短线，被套住了，主力只用少量的大单砸盘，砸出十三连阴，里面的恐慌盘就会把股价砸死，浮筹太多了。但砸出13连阴太恶毒了，逼得我不得不发帖。

      先把重点，润建股份的核心亮出来：现在转型TOKEN工厂（第三代算力租赁），国内首家，也是唯一打通生产-平台-销售全链条的TOKEN工厂，自有曲尺和润道星算双平台，同时具备100多个智能体+矩阵，能够将AI赋能各行各业，具备全栈AI能力，自有五象云谷智算中心，截至4月9号已经引入30多家头部AI应用企业，目前这类专业型AI企业最适合依托五象云谷的TOKEN工厂，生产成本低，行业纵深强，与普通用户依托腾讯等大厂的模式是互补关系，不是竞争关系，润建的全链条TOKEN工厂目前是独一份，领先其他算力租赁的至少1-2年，其稀缺性不言而喻了。同时又具备很强的算电协同能力，能够给予五象云谷廉价的绿色能源，生产TOKEN成本相对较低。

      那聊聊何润建股份会大跌，原因如下

机构认为算力租赁逻辑出了问题，所以集体砸盘算力租赁，用脚投票，好的坏的都砸，润建股份躺枪了。

1、deepseek-v4-FLASH降价为原来的4分1，那个所谓的福总（代表机构）夸张的说降幅97%，恶意唱空，这是欺负不懂的人，这97%降的是缓存，价钱相当低，几乎等于免费，润道星算是直接免费，而输入和输出价降为原来的4分1价，这不是市场需求不足导致的，而是生产力提升了，分别提升了3.75倍和10倍，相当于原来1P生产的TOKEN，现在是4-10倍，就算降价到原来的4分1，但单P的营收反而增加了，前提是降价减少的营收能通过增加TOKEN的销量弥补回来，而V4 FLASH大概占国内30%左右的TOKEN销量，也就是说只要能填满TOKEN需求，单P算力营收依然不会降，我在使用DEEPSEEK时经常中断，就是代表算力供给不足，我们还可以通过了解市场来判断高端算力是否紧缺，只要登录润道星算，就会发现高端算力卡长期处在售罄状态，我从上午到现在晚上12点，就是租不到，而且大模型降价，使用的人就会越来越多，而由于高端算力卡的稀缺性，高端算力价值只会越来约高。（记住，我强调的是高端算力，也就是二代算力租赁的高端算力智算中心和三代TOKEN工厂有暴利，其他一代的散租就算了）

2、美国的5月31号BIS禁令，直接断了灰色渠道的卡来源，机构认为国内拿不到卡，利空国内算力租赁板块，他们这群都是用脚投票的，拿到拿不到的一起砸，我打过润建股份公司的电话，确定了经营正常，拿卡正常（除非她骗我，我特地说录音了），不受禁令影响。那这个禁令对润建股份反而时利好，其一，高端算力紧缺，拿到的就是稀缺资源，拥有较大的议价权，其二、大幅降低DS4降价带来的影响，当然本身对润建股份也没啥影响，高端算力卡本就供不应求。

现在，如何确认润建的投资逻辑没有问题，算力租赁板块砸盘会砸出优质股的黄金坑，找对优质股那就是捡钱，是时候改变投资者对润建股份的认知了。

绝大部分投资者对润建股份的观念仍是传统的通信运维，数字运维商，以及后来的能源运维商，而算力则停留在算力运维商，毛利低，这是大部分算力企业的通病，不是运维就是二房东，没啥利润，这里就是我们所说的认知差，根本看不懂润建股份。

真正转型的苗头主要是25年底曲尺平台的投入使用及推广以及五象云谷智算中心的投入使用，从这里开始大步走向人工智能，我们来看看润建股份都有什么：

1、25年底开始投入使用的五象云谷智算中心，26年4月9号正式向公众介绍其转型TOKEN工厂，这是全国第一家TOKEN工厂，单这个第一的新概念，且同时打通生产-平台-销售全链条的，独此一家，这在股市里的价值就别说有多高了，就算没转型前，这种自有智算中心的，都是暴利，50-60%毛利，35-45%的净利，更何况转型后，会更高，哪怕只是维持原本利润，那竞争力也是惊人的。

2、25年底刚推广曲尺平台，26年2季度就又推出润到星算平台，马上又将推出润蟾智算（没有说明是啥平台） 这双平台的基础就是自有的五象云谷TOKEN工厂，平台上线大量的模型（模型超市），用户通过平台使用模型调取五象云谷直销的TOKEN去创造产品，要知道这种工厂直销TOKEN相当便宜，DS4 FLASH输入只要1元，输出2元，而腾讯平台是3和6元，这就是为什么大量的AI应用企业入住五象云谷TOKEN工厂。

3、五象云谷现在已经成为孵化AI企业的摇篮，比如之前的广西刘三姐人型机器人企业，又比如现在已经有多个城市找润建合作发展人工智能赋能，甚至孵化人工智能企业的模式，这种要是跑通，层级又要往上提一提了。

4、AI 赋能各行各业，润建的100多个行业智能体就是用来给各行各业赋能的，这就是国家大力推行的将人工智能融入各行各业。

5、润建股份现在在AI的行业地位如何：我只说一个，中国-东盟人工智能应用合作中心的首届执行理事单位，再说下这个合作中心的含金量，里面有摩尔线程、智元创新、中兴通信、智谱华章等55家成员，能成为首届执行理事，含金量有多高，而且这协会的资源有多厚。

   可能有人会说，这些都是虚的，关键是要创造利润，其实股市投资不止看利润，还看发展前景和稀缺性，这些润建股份都有，那么谈谈未来创造的利润。

一季度业绩没法看，主要是能源运维因为工程的滞后导致没法在一季度结算，全年是乐观的，当然这是传统行业，看看算力租赁和TOKEN工厂，五象云谷25年底才开始投入使用，26年一季度算力卡还很少，早期是2500P，到3月15号有广西某部门说已有5000P，因为算力卡是先计提成本后创造利润，所以一季度算力贡献的净利润很低，而截至5月中旬已经有1个多万卡集群了，相当2万多P，这是网传电话会议的数量，如何证实这个数量的真实性，就在官网标明现在的产能是2000亿TOKEN每小时，中期产能20000亿每小时（要考）

 我们估算每天保守8小时的产能，每百万TOKEN 2元（取deepseek v4 flash模型在润道星算的输入1元，输出3元的平均值），得2000亿*8小时*2元/0.01亿TOKEN*365天=11.68亿，平均每季度约2.92亿，年保守估创造计净利润40%约4.6亿，这与网络上传的电话会议的保守估算不夸张的全年10亿TOKEN营收相吻合，因为TOKEN一季度几乎没贡献，234季度合起来差不多10亿，2000亿TOKEN每小时差不多就是1个等效H200万卡集群的产量了，所以这证实了这个电话会议的真实度。这个数据偏保守了，以现在高端算力的稀缺性，以及生产视频的高价值20多元每百万TOKEN，今年TOKEN贡献净利润4亿是低估的，实际会高很多，再加上6月底还会到1个万卡集群，那么4季度TOKEN贡献的净利润会超过2亿，不含传统行业。

至于如何证实网络电话会议里提到的今年落地4个万卡集群的真实性呢？我们打开25年2.3季度，25年年报及26年1季度的资产负债表，查下26年1季度预付款的变化，多了近10亿对吧，这其中绝大部分是算力设备的定金，再看看25年3季度起其他非流动资产的变化，这也是算力设备的定金，其中变化如下：

     预付款： 26年1季度13.07亿减去25年年报3.867亿=9.203亿，还有中报的6.458亿-2.825亿=3.633亿，这两笔多出来的大部分是算力设备的定金，记住是定金

其他非流动资产中报24.85-22.11=2.74亿，三季报30.68-24.85=5.83亿，年报39.34-30.68=8.66亿，26年一季报43.25-39.34=3.91亿

总合计：9.203+3.633+2.74+5.83+8.66+3.91=33.976亿，这里面绝大部分是算力设备的定金，契合网络电话的4个万卡集群的120亿货款。

好了，证实了数据的可信度，以及1个季度1个万卡集群的落地和我已经打电话确认拿卡渠道正常，不受531BIS禁令的影响，那么润建未来的发展已经可以确认，4个万卡集群，TOKEN加算力租赁年40亿以上的营收是很有可能的，27年保守估计净利润16亿以上没问题。

至于中期发展的20000亿TOKEN每小时的发展未来，8月份华为昇腾高端算力出来，就算再拿英伟达的卡拿不到，也可以改拿华为的，只要TOKEN工厂的能力领先就不怕。

那么股市投资的三大逻辑，未来发展前景，行业稀缺性、净利润高不高，都已经可以确定，长线你投不投？

当整个板块都被无良机构无差别砸下去，里面的真龙，第三算力租赁的TOKEN工厂你敢不敢买？一代算力是普涨后砸下去，二代算力智算中心后面就起来，现在二代砸下去，三代TOKEN工厂长你认为会不会起来？

至于主力：一季报看到广发远见唐晓斌，以为这货都是高受益，没想到在润建这么无能，高估了。

以上数据大部分是采集官方数据，少部分是网络电话内容（有经过数据推断，存在较大真实性）

     最后，股市有风险，投资需谨慎，本文只提供参考，不做定论