诚如《这轮“跟跌”是插曲还是开始？》一文中所述，在这样的一个行情混沌期，低位品种在缺乏叙事逻辑的情况下行情较为变换，走出持续性有难度、更难共振大盘，往往是阶段性或者过渡性行情，更适合以对冲科技波动、平滑曲线视角进行关注的或是优质红利股，以及泛能源当中受益于新叙事（例如厄尔尼诺）的方向。
这里提到的厄尔尼诺叙事正是近期掀起广泛讨论的社会性议题，也是电力板块关注度提升的一大催化。$电力ETF华泰柏瑞(SH561560)$
众所周知，每年的“迎峰度夏”往往是电力板块阶段性活跃的窗口，核心在于夏季用电高峰推升电量需求与电价预期，或直接改善火电及综合能源企业短期盈利逻辑，并激发市场对电力保供能力与市场化电价机制的估值重估。
2026年5月29日，中国国家气候中心确认，赤道中东太平洋海温5月进入厄尔尼诺状态，预计夏秋季将发展成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，并于秋冬季达到峰值。而在现阶段，相关影响已经在亚洲多个地区初步显现——仅看国内，5月全国平均气温16.9℃，较常年同期偏高0.6℃；国家气候中心预计6月全国大部地区气温仍将延续偏高，华北中南部至黄淮等地出现阶段性高温热浪的风险较高。
更早出现的高温也令今年夏季用电高峰来得更早、后续高峰也可能更高——5月下旬以来，南网区域用电负荷连续创出新高，高峰阶段较2025年明显提前；5月22日国家发改委综合研判预计，今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右。这说明今年“迎峰度夏”期间能源电力保供压力或明显增加，对火电利用小时、现货电价弹性以及电力供需紧平衡预期均有望构成支撑。
也确实，数据显示多地电价正在加速上涨，尤其是此前价格疲软的沿海省份，近期现货电价延续高增：以广东为例，5月30日至6月5日发电侧成交均价0.515元/千瓦时，同比提升96.55%。虽然现货电价的上涨对已经确定好的2026年度长协电价影响有限，但现货价格走强已经逐步传导至月度结算电价；而现货及月度电价的持续回暖，有望进一步影响下一阶段、也就是2027年的年度长协电价谈判。而一旦中长期交易电价开启新一轮上行周期，火电及部分市场化交易比例较高的电源资产盈利弹性有望被重新认识，估值也有望从“公用事业低波稳态”向“周期修复+公用防御复合体”切换。
（资料来源：广州电力交易中心）
更重要的是，市场并不只在交易短期电价，而是在交易新一轮电价机制改革预期。若用电需求维持旺盛、部分地区供需持续偏紧，火电保供能力或再度突出，那么可能催生新一轮电价机制改革，比如加速容量电价机制完善；而对于那些已经在执行可靠容量补偿机制的地区来说，供需系数的提高也可能进一步传导到后续容量电价水平，同样可能为火电综合电价提供有力支撑。
与此同时，气候变化并非单边利好单一板块，来势汹汹的厄尔尼诺亦有望带来降水改善与来水偏丰，令水电成为另一个有望直接受益的电源品种——汛期来水偏丰或直接带动水电厂发电量增长，在电价韧性前提下利润释放或更顺畅。
而这种同时利好电量电价与容量电价的动力似乎还将在更长时间内发挥作用：图像资料显示，NOAA预测中，2026年11月至2027年1月超强厄尔尼诺出现概率高达37%，厄尔尼诺总发生概率超过90%。这意味着，如果事件强度持续提升，明年夏季我国华南和长江流域的热浪活动也可能显著增强，后续电力量价弹性可能仍有支撑。
也就是说，厄尔尼诺叙事看似是独立的事件驱动，但背后其实已经在博弈电价中枢抬升与盈利中枢抬升，属于短期催化撬动长期逻辑共振的一大典例。对资金而言，这一点决定了电力板块并非只具备夏季主题属性，而有可能进入更长周期的估值修复阶段。
当然了，如果要论长周期估值修复，便不得不再提一嘴“算电协同”。市场之所以在传统“迎峰度夏”逻辑之外进一步抬升电力板块估值，核心是电力需求结构中新增了“算力负荷”这一更具成长性的分量。$科创50ETF华泰柏瑞(SH588090)$
继今年3月两会政府工作报告首度提出“算电协同”概念后，5月20日《国家发展改革委 国家能源局关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》发布，明确提出有序推动多用户绿电直连发展，以促进新能源就近就地消纳、更好满足绿色低碳转型需求。
该政策的意义不在于短期立刻贡献多少利润，而在于其构建了新的传导机制：绿电直连→算力中心等大用户获取绿电路径更清晰→新能源消纳与就地负荷匹配改善→绿电价值、绿证价值和源网荷储投资逻辑强化，这使得电力板块部分资产的定价逻辑从“稳增长、低估值、高股息”进一步延展到“基础设施+能源转型+AI配套”的复合估值框架。
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也因此，在当前市场流动性依然较充沛的情况下，每当部分板块拥挤度提升、前景预期出现分歧时，资金均衡配置需求便可能边际提升，而电力板块作为需求具备刚性、供需平衡易受冲击、自身具备一定防御属性又新增成长估值体系的板块，受关注度自然可能提升——这在一定程度上解释了5~6月科技板块调整中电力板块的走强。而其后电力板块的快速走弱同样可以用这一逻辑解释：存量博弈的市场中，交易拥挤后难免出现集中兑现压力。
（资料来源：WIND）
展望后市，电力板块的核心看点可以归纳为四条主线：
“迎峰度夏”负荷高位运行，电价弹性仍是关键边际变量，重点关注高负荷能否转化为综合电价上行；
煤价若边际缓和，火电利润弹性或将被重新确认；
绿电直连政策已正式落地，后续观察其是否转化为区域项目推进、数据中心绿电采购比例提升、源网荷储一体化方案落地等；
从资金偏好看，电力板块在科技调整期具备一定承接轮动资金的能力，因此仍可能是震荡市中的配置方向。
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#特朗普称取消原定对伊朗的打击行动#
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