一、市场回顾
2026年5月，A股市场呈现先扬后抑、成长占优的运行格局。五一假期后，受全球权益市场回升及AI硬件产业链催化提振，市场风险偏好快速提升，科技成长类指数领涨并陆续创历史新高。国家统计局发布4月经济数据显示，内需修复较缓，叠加美联储释放鹰派信号，市场阶段性获利回吐迹象显著,权益类指数波动加大。月末，科技板块出现较大幅度回撤，市场在极度分化后的再平衡需求上升，但切换的持续性取决于内需政策的实际效果以及科技产业催化能否持续。
二、市场展望
美伊冲突在本月有所缓解，后续仍需关注海峡复航情况以及复航后油价维持的高度和时间。过去一段时间，海外利率高企压制股票估值，但科技股由于产业趋势业绩不断上修，分子跑赢了分母，价值股反而受损于这个过程。基于当前全球资本市场估值水位并非低位，未来1-2个季度对股市的展望相对谨慎。
但长期来看，中国完备的工业链体系以及强大的内需将支撑国内企业发展，冲突结束之后，中国产业链的韧性将和疫情阶段一样再次展现出优于全球的实力，届时相信中国资产将得到系统性重估。
三、投资策略
鉴于美伊冲突对全球流动性和资本市场的冲击和科技股的高估值，未来1-2个季度，投资运作仍会相对保守，策略上，将会降低港股仓位，行业上，则将更加均衡，降低宏观敞口的暴露。
虽然今年以来低估值品种跑输高估值品种，且一些品类被资金面压制，但拉长时间看，股价终会回归价值。无论如何，我们都会聚焦于有扎实基本面支撑的结构性机会，并严格恪守估值的安全边际。
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数据来源：Wind；数据统计时间20260501-20260531。
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