一、市场回顾
2026年5月, A股市场科技极致演绎，月末风格出现收敛。上旬，在盈利驱动下，AI、半导体等科技成长板块延续强势，电子、通信领涨。下旬，高估值与交易拥挤显现，科创50出现较大幅度回调，消费、地产、煤炭、电力等传统板块出现资金回流迹象，月末高低切换明显。内需偏弱仍是现实约束，消费基本面虽尚处底部区域，但政策催化正在逐步累积，板块估值和机构持仓已消化较多悲观预期，后续关键变量在于政策的实际落地效果能否逐步传导至分子端改善。
二、市场展望
自2024年“9.24”以来，A股市场已积累了一定涨幅，不少行业基本完成了估值的修复，下一步若要继续上行，需要更多新的投资线索推动。对于今后的市场风格，我们认为整体会更加平衡，即成长与价值之间的估值差距有望逐步收窄，市场运行也将趋向均衡。
后续我们重点关注两方面：一是内需相关行业的底部修复机会；二是下半年出海企业可能迎来的投资窗口。具体到消费板块，消费复苏大概率会是一个循序渐进、结构性的过程。从估值角度来看，市场对消费板块的悲观预期已经反映得比较充分，配置吸引力正在上升，但具体操作上，还需要聚焦细分赛道和优质个股。整体而言，结构性机会多于系统性机会。
三、投资策略
当前市场结构性风险与机会并存，全年维度，我们将主动回避前期涨幅较大的热门板块，更加聚焦低估值个股的投资机会。随着市场逐步企稳，我们将适时提升组合弹性，力争实现更好的收益回报。
4月份以来市场走势越发极致，非科技板块面临较大的流动性问题，当前估值已经处于低位。组合一方面坚持对一些低估值的优质个股进行投资，同时也增配一些红利资产，防范市场波动。
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数据来源：Wind；数据统计时间20260501-20260531。
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