6月以来，债券市场开启“震荡模式”，10年期国债收益率从月初的1.70%爬升到了1.75%附近，虽然幅度不算大，但连续的阴跌还是让不少持有短债、纯债基金的投资者产生焦虑：债市发生了什么？手里的债基要不要止盈止损？（数据来源：Wind，统计区间为2026.6.1-2026.6.11）
首先上结论：本轮债市仍有支撑，调整或是阶段性波动，并非行情反转，尤其短债产品受冲击较小，核心配置逻辑未变，投资者无需过度恐慌。
债市为何调整？
资金面边际收敛叠加止盈压力释放或是主要原因。
一方面，近期债市主要受到资金面收紧的影响，隔夜利率从月初1.32%上行到1.45%，从而推动存单和信用债利率上行。（数据来源：Wind，统计区间为2026.6.1-2026.6.12）我们认为，此次收紧是对市场资金利率过低的合理纠偏，目前资金利率水平已处于政策利率上方，再调整的空间或较为有限。
同时，前期配置资金与交易资金持续做多，市场积累了一定的止盈盘，近期止盈压力集中释放，整体交易情绪逐步降温。但市场整体情绪平稳，并未出现恐慌性抛盘，债市调整节奏相对可控。
债市何时能好起来？
回顾历史市场表现，我国债市始终保持着"牛长熊短"的运行特征。债市极少出现连续两年熊市，且每一轮熊市收尾后，市场有望会开启一轮修复或上行行情。
（数据来源：Wind；统计区间2012/12/31-2025/7/25；指数过往业绩走势不代表未来表现，存在收益波动风险，不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，投资需谨慎。）
当前债市收益率曲线整体较为陡峭、长端利率处于相对高位，和过往扁平化曲线结构相比，大幅压缩了市场深度调整的空间。我们判断，今年债市整体行情韧性足，暂时没有方向性走熊的基础。
当下如何操作？
当下，短期债市震荡格局并未完全扭转，但债基持有人也不用过度担忧，仍可对流动性更好的中短期限债券保持关注。
中短期限债券依托票息收益、高流动性的特性，在市场波动中表现出较好的适应性，受股市行情、长久期波动影响较小，有望持续为组合提供稳健收益，力争平滑整体资产波动。
策略上，鉴于信用债受化债影响供给收缩，呈现“资产荒”，而利率债面临供给压力，故现阶段维持“信用优于利率、中短端优于长端”的结构性配置思路。
对于已经持有的中短期限债券基金的投资者，不妨再坚持一下，无需频繁操作、无需恐慌调仓。短期净值波动只是暂时的，盲目下车可能错失后续回暖行情。
$长城短债A(OTCFUND|007194)$$长城短债C(OTCFUND|007195)$$长城稳健增利债券C(OTCFUND|008974)$
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