门捷列夫学徒认证
发布于2026-06-14 08:37
来自iPhone
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重庆
加个班，然后看G5
来自门捷列夫学徒的雪球专栏
本来想偷个懒，不过还是对最近所谓的利空三言两语回复一下：
1、中美巨型IPO：短期肯定是抽水，但中长期却可以增加流动性，关键看资产质量！场外的钱永远比场内多，像spaceX这种标的一定会吸引更多的钱来到场内。想象一下假设spacex是一家越南公司。。。短期肯定会把流动性抽干，但长期很多人都会因为想买spacex而去越南开户，很简单的道理。
有些人喜欢拿07年中石油ipo然后大盘见顶来说事这就更印象流和玄学流了，其实本质还是这个资产失去了成长性，中石油ipo的时候利润是1300亿，往后十几年还是这么多。目前A股这几个巨物都是科技成长资产，而且还是一样的道理，宇树这种机器人本体只能在一级市场买到的标的，现在A能买到了，流动性是会增加还是减少呢？
2、Anthropic ARR 6月增速放缓：这是最近宏观三登又跳出来唱空的论据。继去年11月三登把Ai比做贵州修桥之后又一次集体发声。其实我倒不想骂蓓姐，因为看了蓓姐的文章觉得她不是最聪明的脑袋群体之一，越看越觉得呆呆的，她的文章里面好多都是特别显性的分析，大脑算力不足。
事实的真相是最前沿的模型赚走了90%的收入而开源（中国）大模型拿走了80%的token消耗。而且我觉得这种局势还会持续很久且扩大，因为最前沿的模型（如anthropic、oai、gemini）因为拿走了大部分收入，所以它们会更有钱（外部融资方也会更有信心）布局训练和推理算力，继续扩大优势。
另外我认为硅基也会在经济收入实现“拟人化”，也就是更加极致的贫富差距。老黄也提到了“模型路由”这个概念，比如像客服这种简单的Agent用开源模型就好，它们占据了大量token消耗（赚了吆喝[狗头]），而真正复杂能提高生产力的任务是顶级闭源大模型，就像人类一样，1%的富人拿走了99%的财富。大模型由于算力资源的原因，只会演绎得更加极致，所以抛开民族叙事来看，现在最前沿的模型的优势是在扩大而不是缩小。
另外27年我的预测是最前沿的模型光Ai coding Agent就可以实现全行业至少5000亿美金的收入。
3、美联储加息预期：放心吧，全球经济都是K字型，你真觉得碳基经济火热到需要加息的地步了吗？现在说加息就像说消费复苏一样都是短期噪音和扰动，21年那时候不一样，大家回忆一下，碳基那时候是真行，甚至都有“中产阶级崛起的叙事了”。
4、美yi：好像快签协议了？
上面都是宏观的，产业的我想想也说一下。
5、SA唱空CPO：这篇报告质量也太低了哈哈，要唱空就好好唱空，不要在概率学上犯这么明显的错误，北美于北辰么？
其实cpo台积电的良率没那么低，而且无论是什么路线在3.2和6.4T最终都会收敛到CPO。当然NPO也不错，一直觉得3.2T时代会非常非常精彩和变幻多端，里面的材料、设备、技术路线会很有机会。我会一直看好光和pcb的半导体化：光设备、光芯片、硅光封装、pcb新材料、新设备。
6月都是季节性扰动，比如北美那边都有博主分析了，token阶段性增速下滑是因为大学生放假了哈哈。不过从筹码和业绩兑现度来看，这个月pcb上游如ccl、设备、铜箔、针（其实我每周都在call）很不错。
如无其他重大变化，还是停更周报一段时间。大家也是该看球就看球，没啥大不了
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