$华东医药(SZ000963)$  

透过现象看本质

第一中国创新药全球化发展最大障碍就是稀缺性产品研发能力，怎么判断出来的，很简单一个国家进入另一个国家想产品大卖，本质就两个方法，一个是低质量，价格足够便宜，一个是远超人家的产品力，那在创新药行业第一条在欧美基本没戏，如何解决内，根据欧美大厂后发成功经验，三个方向，一热门靶点做疗效和安全性双优效，一个作用不大，结论基本死路一条，很难平台化生产，全球大厂基本没有成功案例，二开辟全新赛道，k药这类型，中国创新药企未来二十年也基本没有这个能力，三冷门靶点或者同赛道下一代技术，全球成功案例基本都是这个类型，结合中国创新药技术能力我自己总结几个，肯定不全欢迎补充，没成药的靶点双抗双抗ADC降解剂四个路线，自研管线必须在无成药区深耕，想成为国际大厂，想真正全球化就必须承受高风险，长周期，高临床费用研发成本，路线不对，研发再多也没用，规避风险本质就是投机取巧，国内市场的经营利润尤为重要

我们现在流行的模式三种，卖青苗，合作开发，自建海外本质上是有公司生产的产品力决定的，没钱有好药合作开发五五分账代表百利，有钱没好药代表恒瑞医药，华东医药等等一堆中国大厂，没药也没钱一堆小公司，有钱有好药代表百济神州，

bd模式不是好的商业模式，可以救命，但不能依赖，

容易产生喝奶，下奶，卖奶，买更多奶的无效研发模式，bd卖青苗模式远远不如药明康德的海外代工模式

第二国内市场发展的本质就是高端产品的国产替代过程，发展期就是未来十五年，过去是仿制药，现在是Metoo药，生产研发容易必然同质化严重，必然低端内卷，这是现状，但未来国内高端产品替代国际原研是最大的时代红利，为什么一定发生，一顶尖中国创新药企能力已经够了，二国家医保政策转向，三老龄化加速，中国创新药市场未来十年增量一定会超过欧洲市场，也远远超过全球化带来的增量，恒瑞医药等转型早的创新药企的国内发展也证明了国内的挣钱能力，最优解决办法就是大量引进管线为主自研为辅，既解决自研产品质量参差不齐又解决了自研产品速度慢和产品量不够问题，不接受反驳

第三医保政策误解，生产力决定生产关系，国内生产关系就是医保政策，说句不好听的中国医保政策已经尽最大力量保护中国创新药企，就我们现在大部分创新药你在欧美连卖的资格都没有，中国给你三年高价赚钱机会，已经很不容易了，但这种情况再改变，而且是大势所趋，以后国家对真创新药高价保护越来越好，对伪创新药越来越狠，

总之就是优秀的企业标准以需求为导向，以产品力为护城河，知行合一，什么资本操作，什么赚快钱，什么多元化都不能干，苹果，华为，礼来，大疆是前者，小米，阿里巴巴已经忘了初心，必然衰落，英伟达今天的成功也是来源过去十年的坚守初心，同样投资也是如此，无论是做短线还是价值投资，问问自己当初为什么买他，很多人大多数都是做短线买人被迫做长线，每个人只能赚自己认知以内的钱，投资一定有自己的独立判断标准，即使是错的，也比随大流强，与大家共勉