$中国西电(SH601179)$  

国内唯一、全球少数能提供特高压交直流全套设备的龙头，主营高压/超高压/特高压输配电一次设备，央企背景（中国电气装备集团旗下） 。

- 产品矩阵：

- 变压器（收入占比43.55%）：特高压换流变、电力变、牵引变。

- 高压开关（收入占比37.46%）：GIS、GCB、隔离开关等。

- 电力电子：换流阀、固态变压器（SST）（数据中心/光伏用）。

- 配套设备：电容器、互感器、绝缘子、避雷器 。

- 核心下游：特高压电网、新能源（光伏/风电）、储能、数据中心、轨道交通。

- 行业地位：特高压设备国内市占第一；±1100kV直流、1000kV交流技术全球领先 。

二、近期订单（2026年）

1. 6月12日：中标国网特高压二次设备，金额18.99亿元（变压器、GIS、断路器等） 。

2. 5月7日：中标国网变电设备，金额15.83亿元，覆盖全品类一次设备。

3. 在手订单：超420亿元，排产至2027年；特高压+新能源订单占比65%。

4. 重点项目：陕西-安徽、甘肃-浙江、蒙西-京津冀等特高压直流，合计中标超67亿元。

5. 海外订单：巴西新能源特高压项目，换流变中标8.34亿元。

三、近期利好（2026年）

1. 业绩高增：2025年营收237.56亿元（+18.35%），净利16.23亿元（+25.12%）；2026Q1净利3.47亿元（+17.54%）。

2. 政策红利：“十五五”特高压规划15回直流，总投资超3000亿元；国网+南网五年投资5万亿元 。

3. 技术突破：全球首台4MW光伏直挂固态变压器；数据中心SST市占60%+，效率97.5%+。

4. 第二曲线：电力电子（SST/换流阀）2026年预计营收30-40亿元，毛利率30%+。

5. 央企整合：中国电气装备集团唯一一次设备平台，资源倾斜、协同增强。

四、核心看点

- 特高压大年：2026-2027年集中交付，业绩确定性强。

- AI+数据中心：固态变压器（SST）适配800VDC架构，受益东数西算。

- 新能源并网：换流阀、高压电容适配风光储高增长。