市场起伏，板块轮动让人眼花缭乱，屏幕前的您是不是也有点“心里发慌” ？看不懂晦涩的专业术语，摸不清市场的底层逻辑，往往是焦虑的源头。
为此，《研究洞察》栏目正式和大家见面。本栏目依托汇添富深厚的投研积淀，摒弃晦涩的专业黑话，定期邀请汇添富权益、指数、量化等领域的研究员，为您带来属于他们的一线前沿观点与实操配置思路。
首期开篇，我们直击全球科技周期的风口。当AI产业底层逻辑悄然由“烧钱”走向“赚钱”，投资者的配置坐标也需要跟着改变。面对港股科技指数的表现分化，汇添富指数团队研究员将为您起底不同指数的底层标签，助您精准掘金。
最近几个月，港股震荡回调，不少拿着港股基金的朋友，心里估计都在犯嘀咕、甚至有点发慌。
但与此同时，另一边全球的AI产业浪潮正值火热，资本市场结构性行情几乎完全聚焦到了AI相关的科技领域。这时候看一眼自己手里的“港股科技”指数，心里可能更失落了——怎么其他AI赛道涨上天，自己的“科技指数”却像个局外人一样，根本不跟涨？
本期研究洞察，我们就与汇添富基金指数团队的研究员一起，帮大家拆解这个扎心的“分化”：您手里拿的港股科技，到底打包了些什么成分？您买的“科技”，和正在爆发的“AI科技”，究竟是不是一回事？
AI产业的底层逻辑演变：从“烧钱”走向“赚钱
可能在很多人的观念里，AI到现在还是个“赔钱赚吆喝”的未来叙事，光看见各大厂商砸钱，没看见真金白银的回报。但实际上，在不知不觉中，AI产业的底层逻辑已经悄悄发生质变了——它正在从“故事驱动”走向“业绩兑现” 。
以2026年为例，以OpenClaw为代表的AI Agent（智能体）现象级出圈，大量衍生产品落地，拉动推理算力爆发。这带来了多个结果：海外头部AI公司年化收入突破300亿美元，预计将在二季度首次实现盈利，比此前市场预计的时间提前了2年；而在国内方面，国产大模型不仅能力越来越接近全球顶尖水平，定价还普遍是同等级海外模型的1/20~1/2，同时还加速与国产芯片技术适配，已经初步形成了一个“又好用又便宜”的自主闭环。
如果拉长视角来看，这一轮科技周期其实走得非常有层次，它清晰地经历了三个阶段：
2023年ChatGPT为代表的AI浪潮，首先引发的是模型训练相关算力投资；
2025年DeepSeek带动的行情，以中国科技企业价值重估为主线；
2026年则出现了AI Agent广泛出圈、token调用量爆发式增长的现象。
经过这三步，巨额资本开支的未来似乎不再是虚无的吹泡泡、讲故事，他们确实能够带来收入和利润的高速增长。
另外还有一个有趣的市场心理学现象。统计显示，北美头部云厂商2026年资本开支预计超7000亿美元，投资增速连续两年达到约70%。面对这笔天文数字，市场的态度在短短半年内经历了180度的大转弯：
面对同一个“资本开支高增速”现象，在没有收入增长为支撑的2025年下半年，这被认为是AI产业始终在投入、产出遥遥无期的重复竞争；
而到了2026年当下，随着头部企业盈利超预期兑现，这笔巨额的资本开支反而成为了驱动AI产业更长周期持续发展的积极因素。
产业逻辑变了，科技领域的投资重心也得跟着变。
拆解AI产业链：为什么你的科技指数不跟涨？
AI大模型公司本质上是写了一套代码，近似于开发了一款智能软件。而围绕它运转的，全是一套高精尖的硬件设备。
如果把AI产业链拆开来看，它主要由三大核心组成，且全都集中在最纯粹的“信息技术”领域。算力主要是指为大模型训练、推理的物理设备的硬件，包括服务器、GPU、CPU、存储、光模块等。在行业分类里，它们对应的是最硬核的计算机设备和集成电路。模型和应用则主要对应计算机软件和服务。同时在应用领域，还有作为AI载体的各类电子设备，对应电子产品和电子元件。
过去投资港股科技，大家习惯盯着互联网巨头。其中不乏模型能力全球领先的巨头，流量、生态等方面也具有显著优势，但因为受到消费类的主营业务拖累，近半年股价走势并没有与强劲的AI产业趋势同步。
而从具体标的上看，目前港股主流科技指数有三类不同的标签：科技、信息技术、互联网。
科技范畴涵盖多类主题和板块
01、标签一：“xx科技”指数
恒生科技、恒生港股通中国科技等
该标签下的指数，成分股覆盖范围最为广泛，除了信息技术相关的上市公司之外，还有可能覆盖消费、医药、工业制造等多个领域，通常是综合性的泛科技定位。
02、标签二：“信息技术”指数
代表指数：中证港股通信息技术综合指数等
“信息技术”聚焦本轮AI产业浪潮中最核心的部分，选样规则全面覆盖AI产业链从算力到模型到应用的各个环节。当前中证港股通信息技术综合指数的硬件权重含量在70%以上，在4月以来的结构性行情中表现最为突出，和其他几类港股科技指数走出了明显的差异化走势。
03、标签三：“xx互联网”指数
代表指数：港股通互联网指数等
对比来看，互联网这个概念更偏主题属性，包含消费、传媒、医药等各种行业领域的企业。这些企业跟互联网结合，把业务从线下搬到线上，但本质上，互联网只是它们用来升级、拓展生意的“工具”，而不是它们的主营业务本身。此类指数聚焦的是以互联网为基础的软科技，很大一部分权重集中在互联网平台型企业，除此之外仅有少量软件公司和AI有强关联。而在芯片半导体等硬件方面则几乎没有覆盖。这也就是为什么，在海外AI指数火热之际，此类指数却停滞不前。
掘金港股科技风口：多元ETF随心配置
看清了指数背后的成分差异，投资者就能根据自身的风险偏好和看好的细分方向，进行精准配置 ：
若想一键锁定“港股AI硬科技”高纯度机遇，认准$港股通信息技术ETF汇添富(SH526030)$（认购代码：526033，交易代码：526030）。标的指数中半导体+电子等硬件权重超70%，不含互联网、消费、传媒，半导体含量在港股科技类指数中遥遥领先，高效把握AI“硬科技”机遇。
若想聚焦“世界级大厂”并追求更纯粹的TMT属性，可关注$港股通科技ETF汇添富(SH520980)$。其标的指数前十大权重股占比超83%，集中度高；同时不含医药、家电、汽车，AI属性更为纯粹 。有场外配置需求的朋友，亦可关注其联接基金（A类：025166；C类：025167） 。
若想配置港股代表性的核心旗舰资产、追求极致性价比，建议关注$恒生科技ETF汇添富(SH513260)$。该指数囊括了后缀带S的二次上市港股科技巨头，全面表征中国顶级科技资产 。值得一提的是，其管理费仅0.15%/年（15BP），是全市场费率最低档的恒生科技类ETF，长线持有成本优势显著 。其联接基金同样可供选择（A类：013127；C类：013128） 。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF汇添富（513260）属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。港股通信息技术ETF汇添富（认购代码：526033，交易代码：526030）、港股通科技ETF汇添富（520980）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为均衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。
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