利通电子，半年报马上出来了。

算力业务持续放量，利通电子 2026 半年报归母净利润有望冲击 6-7 亿元区间
一、一季报业绩打底，单季利润已逼近去年全年，半年高增长具备扎实基数
利通电子（603629）2026 年一季报业绩已充分验证算力业务爆发逻辑，当期实现营收 9.97 亿元，同比增长 41.61%；归母净利润 2.71 亿元，同比大幅增长 821.08%，单季度净利润规模已超过 2024 年全年水平，扣非净利润 2.78 亿元，盈利质量进一步抬升。
对比历史数据可见公司盈利结构发生根本性反转：2025 年全年归母净利润仅 2.93 亿元，而 2026 年一季度单季净利已接近去年全年，综合毛利率提升至 46.23%，净利率高达 27.38%，高毛利算力租赁业务已成为利润绝对核心，传统电视结构件业务亏损持续收窄，不再拖累整体盈利表现。
若二季度算力产能维持满租、长协订单稳定结转，叠加新增算力资源逐步投产，二季度归母净利润有望落在 3.29 亿 - 4.29 亿元区间，上半年累计归母净利润对应 6-7 亿元，业绩增速延续爆发态势。
二、三大核心支撑逻辑，支撑半年报利润持续高增
1. 头部客户长期订单锁定，算力资产 100% 满租，收入确定性极强
公司子公司世纪利通为英伟达 Preferred 级 AI 云合作伙伴，手握稀缺高端 H100/H800 GPU 稳定供货渠道，当前可调度算力规模达 3.8 万 P，全部高端算力集群保持 100% 出租率，无闲置产能损耗。确保了一季度利润常态化。
订单端形成双重长协保障：一是与腾讯签订 50 亿元三年算力租赁大单，覆盖公司 70% 以上算力业务，逐年均匀结转收入；二是 2026 年新增头部互联网大厂 3 年 50 亿级保密长协，一季度末合同负债高达 21.7 亿元，全部为下游客户预付算力定金，。存货27亿，确保一年内的新算力项目安全落地。二季度将持续转化为营收与利润，不存在需求端不确定性。531法令，会使公司现有及库存高端服务器价值倍增。一旦法令放松，公司有高端算力的先发优势，

2. 算力规模持续扩张，液冷自研叠加制造协同，持续抬升毛利率
2026 年公司全年算力目标 6 万 P，上半年新增液冷算力集群逐步落地投产，自研液冷模组将机房 PUE 降至 1.09，大幅降低运维成本，液冷配套业务毛利率超 60%，进一步增厚整体利润空间。
依托原有精密金属制造主业，公司可自主生产 AI 服务器、液冷设备结构件，硬件自建成本较同行低 15%-20%，形成 “算力租赁 + 硬件自研” 双重成本优势，算力业务毛利率稳定维持 49% 以上，显著高于传统制造业务，规模扩张过程中整体净利率持续上行。
此外公司同步布局国产昇腾算力，适配国内大模型需求，形成海外高端卡 + 国产算力双线布局，对冲海外芯片供给波动风险，保障上半年产能持续释放。
3. 传统制造业务亏损持续收窄，不再形成利润拖累
公司传统主业为液晶电视精密金属结构件，服务 TCL、小米、三星、索尼等全球主流终端品牌，2025 年该板块小幅亏损 0.97 亿元，2026 年下游电视面板需求回暖，订单量稳步回升，叠加原材料钢材价格平稳，制造业务亏损持续收窄，二季度亏损规模将进一步压缩，对整体净利润的负面影响大幅弱化，算力业务增量利润可充分覆盖传统业务少量亏损。
三、区间测算逻辑：6-7 亿净利润具备充分合理性
下限 6 亿元测算：一季报净利 2.71 亿元，假设二季度算力交付节奏小幅放缓、长协结转略低于预期，叠加传统制造业务小幅亏损，二季度实现 3.29 亿元归母净利润，上半年合计 6 亿元；
上限 7 亿元测算：现有 3.8 万 P 算力满负荷交付，新增液冷集群二季度顺利投产，两大头部长协订单集中确认收入，算力单价维持高位，二季度实现 4.29 亿元归母净利润，上半年合计 7 亿元。
对比 2025 年上半年归母净利润仅 0.51 亿元，若 2026 半年报落地 6-7 亿元净利润，同比增幅将超 10 倍，充分兑现 AI 算力赛道高景气红利。


当前 AI 大模型训练、推理需求持续爆发，高端算力属于稀缺核心资源，利通电子凭借英伟达顶级渠道、双头部大厂百亿级长协、自有液冷与制造协同三重壁垒，业绩增长具备强确定性。结合一季报盈利基数、在手订单与产能投放节奏综合推演，公司 2026 年半年报归母净利润有望落在 6-7 亿元区间，持续兑现算力转型红利，成为 A 股算力赛道业绩兑现标杆企业。
免责声明：本文仅基于公司公开财报、业绩说明会、行业公开信息进行合理推演，不构成任何投资建议，实际半年报业绩请以公司后续正式披露公告为准。