$赛微电子(SZ300456)$  

赛微电子（300456）三点重点，无多余内容

一、营收情况（截至2026一季报）

2025全年总营收8.24亿，同比-31.59%；下滑主因出售瑞典Silex控股权，丢失海外稳定代工收入

2026Q1单季营收0.99亿，同比大幅下滑62.68%；北京FAB3产能利用率仅29%，远没到盈亏平衡线，新增OCS业务尚未大规模贡献收入。

核心痛点：主业持续萎缩，新业务放量不及预期，扣非常年亏损。2025扣非净利润-3.42亿，2026Q1扣非仍亏近5000万

二、财务状况

账面利润假象：2025归母净利润14.73亿，全部来自出售Silex股权的一次性资产处置收益，主营业务本身大额亏损，不具备持续性盈利能力

资产负债：总资产87.67亿，总负债18.69亿，资产负债率约21%，负债压力不大，账面现金充足，无暴雷偿债风险。

现金流恶化：2025全年经营现金流-1390万；2026Q1经营现金流-1.5亿，工厂折旧、研发持续大额消耗现金，自身造血能力缺失。

成本压力：产线折旧、研发、管理三费极高，三费占营收近77%，产能爬坡期成本刚性难降。

三、订单（确定有无、真实进展）

1. 有真实签订订单，但分两类，关键区分量产/试产

1）谷歌MEMS-OCS订单（实锤公告）

已签订锁定订单金额7200万美元，合作续签至2028年；公司是谷歌该品类唯一验证代工厂。

关键风险：该产品2025年8月进入试产，截至2026年6月17日仍未实现大规模量产，仅小批量试样，无法兑现大额营收，订单转化收入周期拉长

2）国内硅光/航空航天MEMS订单

有国内客户保密订单、航天稳定小批量订单，体量远小于谷歌OCS，只能维持基础营收，无爆发增量。

2. 订单核心结论

确定存在正式书面订单，不是纯题材；

最大增量OCS订单停留在试产阶段，短期无法兑现业绩；

现有成熟小订单体量小，不足以扭转营收下滑、主业亏损现状。

极简总结（对应你40多元股价）

营收：主业收缩、单季大幅下滑，新业务没放量；

财务：靠卖子公司一次性盈利，主业持续亏损、经营现金流为负；

订单：有谷歌大额锁单，但未量产；现有小订单撑不起业绩。

信息仅供参考，不构成投资建议。