$海尔智家(SH600690)$  

海尔关联市场层面存在多起与海尔集团相关的低价资产转移、差异化定价收购的争议性案例，上海莱士作为优质资源很可能再次面临海尔资本套路，一起来分析下：

一、海尔生物低价剥离争议案例

海尔智家（原青岛海尔）早年出资95%设立海尔生物的前身海尔特种电器，投入大量资金、资源完成研发和市场孵化，将其培育为医疗冷链龙头。2018年6月，在海尔生物筹备科创板上市前夕，海尔智家仅以5.05亿元出售剩余22%股权，对应标的整体估值仅约23亿元，将全部股权清仓转让给海尔集团旗下主体。2019年海尔生物登陆科创板，首日市值就突破150亿元，后续最高市值超500亿元，上市公司中小股东承担了全部孵化成本，却未分享到资产上市后的高额增值收益。

二、卡奥斯低价转让控股权案例

海尔智家投入大量资源打造国内头部工业互联网平台卡奥斯，原本持有其54.5%的控股权并将其纳入并表范围。2020年，海尔智家仅以40.6亿元的价格，向海尔集团旗下主体转让卡奥斯的全部54.5%控股权，自身仅保留18.75%的小额股权，不再将其并表。后续卡奥斯完成多轮融资、估值大幅提升，成长为集团数字经济核心资产，相关高成长收益全部归海尔集团享有，上市公司中小股东失去了这一高成长赛道的控股权和并表收益。

三、新时达差异化定价收购案例

2025年海尔旗下卡奥斯收购工业机器人上市公司新时达的过程中，出现了定价差异悬殊的情况：海尔以19.61元/股的高溢价（较市价溢价93%）从原实控人手中协议受让10%股权锁定控制权，同时又以7.99元/股的价格（仅为前一转让价的40%，符合监管定增底价要求）包揽新时达12亿元的定向增发，通过“高价买权+低价注资”的组合方式，大幅降低了整体收购的平均成本，该交易曾引发市场关于是否损害中小股东利益的争议。