SNDK $2,100做空五大理由
现价已严重透支——机构均值目标价低17%+
当前价≈$2,180，23家机构一致目标价均值仅约$1,863，大摩/24/7 Wall St.看$1,450–$1,750，现价高于主流看空目标17%~20%，已price-in完美情景，安全边际为负。
纯NAND强周期股被按"AI成长股"错误定价
NAND是标准化大宗商品，无英伟达式生态护城河，历史上每3-4年必经历"涨价→扩产→过剩→腰斩"。市场把它当NVDA给估值（TTM PE ~70-75倍），但利润全靠周期高价ASP驱动，一旦NAND价格回落，EPS同向剧烈收缩。
毛利率78%+是历史极值，难以持续
Q3 FY26非GAAP毛利率78.4%是NAND行业史上罕见高峰（常态30-40%），靠主动砍低毛利消费线+数据中心SSD涨价撑起。历史规律：NAND高毛利必引来三星逆周期扩产压价，三星已明确进攻高端SSD市场。
原母公司西部数据高位大额减持——内部人不看多
WDC按税务要求处置剩余持仓前，已在2026年初以折价大笔减持约5.8M股（~$30.9亿），产业资本在周期高点套现，被香橼等机构解读为对景气持续性存疑的信号。
做空机构已实锤狙击+技术面乖离，回调催化明确
香橼（Citron Research）2026年2月公开建空仓并发做空报告，指"供应短缺是海市蜃楼"。当前股价短期涨幅巨大、RSI超买区域，任何NAND报价松动/大厂扩产消息都可能触发急跌，符合做空择时逻辑。
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