$利通电子(SH603629)$   $协创数据(SZ300857)$   $宏景科技(SZ301396)$   

上篇帖子有股友问我这个问题，因为我也码了不少字，所以也分享给你们！！其实我觉得应该不止是他一个人，估计还有很多刚接触算力租赁板块的小白都不怎么了解这个行业，更看不懂芯片管控背后的真实情况……

    这么说吧，从前两年开始，其实美国就已经出台政策限制英伟达高端芯片直接对华出口，但国内头部算力企业依旧能稳定获取高端GPU货源。核心原因在于高端算力卡供需缺口巨大，流通环节利润空间极高，管控很难完全阻断流通渠道。（除了官方渠道，还有各种黄牛、灰色渠道……）

   近期美方再度加码芯片限售，背后真实除了打压、限制我国Ai算力大模型的发展外，最本质的原因是英伟达积压了大批性能阉割的低端库存，这些卡全世界没被限制的国家都不想要，美方想让我国厂商大批量接手消化。这里顺带说下本次美方常提到的限频H200：美方放开这种H200完全不是让利，本质是带着重重枷锁供货，业内称之为“算力技术税”：

 1. 芯片出厂前提前锁频、削减算力与显存带宽，性能天然缩水，远不如海外满血版；

 2. 每一笔H200订单，英伟达都要拿出销售额的25%上缴美国政府，这笔成本最终全部转嫁国内算力企业，拿货成本直接抬高四分之一；

 3. 附带远程定位、远程锁机权限，同时严格限制采购配额，只有少数头部大厂能申请采购。

 美方一边卖芯片赚取国内市场的利润，一边抽取高额税费扶持本土半导体产业，两头获利。而市场刚需集中在无阉割的H、B系列中高端卡，国内企业根本没有意愿大批量采购受限频的H200低端库存，所以本次中美两国政策收紧更多只是情绪层面的表态，都很难从根源改变高端算力卡整体流通格局。


针对供货稳定性问题，各家算力上市公司董秘也多次公开答复投资者，芯片管控政策不会对公司日常经营产生实质冲击。供应链渠道这类行业隐性信息不会写进公告、互动问答，没法直白对外披露，但企业持续扩张算力规模、业绩持续高增的数据，足以侧面印证货源供给一直保持稳定。

从整条AI产业大局来看，中美产业链互补性极强：海外厂商负责供给高端算力硬件，我们依托14亿用户、海量应用场景落地AI大模型、输出各类AI服务，两者相互依存，缺少任意一端，AI产业长期发展逻辑都会断裂，所以美方也不会完全断供算力卡出口。


 还有不少散户担心未来算力泛滥、高端算力租赁租金暴跌，结合当下供需数据可以明确判断：目前全球AI算力正面临“需求增速（短期250%）远超真实供给增速（58%）”的极端供需失衡。权威机构大摩（Morgan Stanley）测算指出，整体算力需求的增速约为英伟达算力供给预测值的3倍。数据很直观：今年一季度短短三个月，全球AI每周Token使用量翻了2.5倍，很多大模型平台都开始限制用户使用量了，真的是实在扛不住算力消耗。这种系统性的“算力缺口”，叠加海外芯片管制、服务器与数据中心长达1-2年的建设周期、HBM显存产能瓶颈，正是导致当前高端GPU一卡难求、算力租赁价格飙升的核心底层原因。所以短期之内大家不用盼高端训练算力降价，未来3年都会一直处于供不应求的紧张状态。现在各大厂大模型、AI Agent迭代速度越来越快，消耗高端算力的量持续暴涨，租金想大幅回落，最少还要等3到5年。

 

据我所知，还有很多不了解算力行业的新人高估了当前国产算力的替代能力，这里客观讲真实代差：现阶段国产旗舰算力芯片，对比英伟达现役B系列高端卡，存在3-5年完整软硬件代差。

【客观来说差距还是有点大，如果对标英伟达下一代Rubin新架构：存在5–7年完整硬件技术代差，国产旗舰目前最强的FP8算力仅为Rubin单卡的2%～5%，直观换算：1张Rubin ≈ 20～50张国产最强训练卡，做万亿参数大模型训练，同等算力需求下，国产机房硬件投入、电力、机房面积是Rubin方案的20–50倍。不止体现在单卡算力性能、功耗、还包含HBM显存带宽、NVLink多卡高速互联、CUDA软件生态、万卡集群协同效率等等全套体系，这个代差、功耗过大，总国卡大模型厂商根本吃不消】


目前我们国产芯片只适合简单推理业务，这块赛道厂商多、门槛低，所以一直内卷压价；但万亿参数基础大模型训练、超大规模迭代、AI智能体并发训练，现阶段国产芯片完全顶不上，依旧高度依赖英伟达满血高端卡，没有任何替代方案，所以“算力三剑客”的发展前景和增长空间还是巨大的，也不用担心他们完全拿不到卡，他们要是拿不到卡。最着急的应该不是我们，反而是美国和英伟达哈哈……

整体来看，BIS管控压力主要集中在2027年后新增高端算力迭代扩容，2026年行业存量锁单算力充足，各家企业均有成熟合规路径对冲政策风险：

方案1：海外机房离岸部署，整机不入境、远程调用

方案2：稀释海外平台股权，引入外资脱离中资穿透限制

方案3：多货源分层搭配，多元化对冲单一渠道风险

利通依靠海外满血机房+顶级英伟达资质锁定高端训练算力基本盘；协创靠多渠道货源承接海量中端推理订单；宏景依托大额授信+国产算力配套赚取弹性增量，三者分层受益AI带来的算力增量，行业供需紧缺的底层逻辑并未因短期政策改变。


最后主观说句心里话吧：虽然国产算力和全球顶级算力卡水平仍有巨大差距，但我长期坚定看好国产算力的成长路径，也真心希望国产芯片持续突破、越做越强。


[成交]注：以上纯属个人基于公开资料的逻辑梳理，不构成任何投资建议哈，股市有风险，入市需谨慎！！


追加内容

本文作者可以追加内容哦 !