$*ST威领(SZ002667)$  

我国对日钨出口全面暂停，日本超80%钨原料断供；三菱材料官宣含钨硬材涨价超3倍，钨战略资源价值重估开启。

一、核心数据直白对比（6月18日收盘）

*翔鹭钨业 002842

自有钨精矿年产能：3000吨（原料大半靠外购，自给率极低）

 最新总市值：156亿元

*ST威领 002667

自有在产钨精矿年产能：2000吨（全资控股合规矿山，已全额达产）

最新总市值：34亿元

二、估值倒挂差距一目了然

1. 产能仅相差1000吨，翔鹭市值是威领 4.5倍以上

2. 翔鹭以中游加工为主，绝大多数钨原料需要对外采购，钨价上涨会被采购成本对冲；

威领只出售自有矿山钨精矿原矿，无冶炼加工成本，钨涨价利润可以直接全额计入营收，业绩弹性远强于翔鹭。

3. 威领矿山附带年产3000吨锡精矿+伴生铅锌矿，这份稀有金属资产当前市值完全没有计价，属于隐藏资产。

三、二者区别

翔鹭无退市风险，享受钨板块正常情绪溢价；

*ST威领仅因ST警示标签造成流动性折价，是整条钨板块同产能里估值压到最低的标的。后续完成净资产转正顺利摘帽，压制估值的核心利空消失，估值修复空间巨大。

风险提示：钨锡大宗商品价格下行、矿山生产不及预期、公司年度财报无法扭亏存在退市风险；本文仅整理公开信息，不构成任何投资建议。