长沙市人民政府国有资产监督管理委员会入主华扬联众

湘江集团增持华扬联众：战略布局与未来愿景

2025-04-23 21:37

1. 湘江集团增持华扬联众

1.1 股权变动背景

湘江集团近日通过司法拍卖平台成功竞购了华扬联众（603825）1.44%的股份。这标志着其在前期已取得17.37%股份（2024年斥资4.68亿元拍下4400万股股票）的基础上，进行了进一步的战略性增持。交易完成后，湘江集团在华扬联众的持股比例已高达18.81%，从而正式晋升为该公司的第一大股东。此次股权变动必须在中国证券登记结算有限公司完成过户登记后方可生效，而这一重要步骤的完成，也意味着湘江集团对上市公司华扬联众的并购整合已正式落地。值得注意的是2025年1月，苏同及其一致行动人所持1241.35万股华扬联众股票再次被摆上货架，湖南国资背景的湖南省财信资产管理有限公司(以下简称“财信资产”)以1.63亿元的价格竞得。

1.2 战略影响

在此之前，湘江集团已在2024年底以17.37%的股权成为华扬联众的重要股东，并在今年2月10日完成了华扬联众董事会的改组，从而成为其控股股东。此后，湘江集团积极与监管机构沟通，顺利通过了经营者集中反垄断审查，并依法合规地增持了华扬联众的股份。湘江集团成为华扬联众的第一大股东，无疑将对上市公司的稳定经营和长远发展产生深远的影响。

1.3 华扬联众公司背景

华扬联众，这家成立于1994年并于2017年8月2日在上交所上市的公司，已逐渐发展成为中国领先的互联网营销与数字文旅服务商。凭借“技术驱动创意”的核心竞争力，该公司在冬奥会、亚运会等国际级项目中展现了卓越的整合传播能力。作为中国4A协会的会员以及中国首家获美国4A协会会员认证的本土广告公司，华扬联众在广告业内树立了良好的口碑与形象，并多次荣获国际、国内广告创意大奖。

1.4 湘江集团的战略布局

2023年9月，华扬联众宣布将总部迁至湖南湘江新区，这不仅标志着该公司正式成为湖南省“金芙蓉”跃升计划所引进的首家沪市A股上市公司，也体现了湘江集团在长沙市国企改革中的引领地位，以及在湖南湘江新区开发建设中的核心角色。湘江集团积极响应省、市、新区的战略规划，通过实施湖南省“金芙蓉”跃升计划，为上市公司华扬联众的经营发展注入新动力，从而更好地助力实现“三高四新”的宏伟蓝图。同时，这也将为打造融合发展的典型标杆奠定坚实基础。

022. 未来发展方向

2.1 管理团队与战略

2024年末，湘江集团成功竞得华扬联众17.37%的股权，并在今年2月10日完成了华扬联众董事会的改组。湘江集团自此成为华扬联众的控股股东，并进行了重要的人事任命。张利刚被选举为董事长，冯康洁担任副董事长兼总经理，同时兼任华扬联众的经营班子成员。杨家庆、彭红历、张子君、朱晓东、何泽仪分别担任副董事长、董事及独立董事职务。李辉被选举为监事会主席，李霞、范雪莉为职工代表监事。

新一届经营班子也已就位，包括总经理冯康洁，副总经理孙学、贾建萍、潘建新、王晓荣、伍俊芸、郭建军、李清林。其中，王晓荣兼任财务负责人，郭建军兼任董事会秘书，卓炤伊为证券事务代表。

2.2 战略合作与愿景

展望未来，湘江集团与华扬联众将携手共进，在多个领域展开深度合作。双方致力于打造国企与互联网企业融合发展的典范，以“强化主业、创新驱动、稳健发展”为核心理念，依托“数字营销+产业赋能”的双轮驱动战略，进一步夯实主业基础，提升核心竞争力，深化产业协同效应。同时，加强风险防控措施，力求打造主业突出、技术领先、模式创新的国际一流数字生态服务平台，成为推动长沙和新区高质量发展的中坚力量。

ST华扬资本运作获突破性进展，文旅资产注入开启新征程

华扬联众与控股股东湘江集团共同投资4.02亿元设立合资公司，通过资产注入与现金出资相结合的方式，为公司带来新的增长机遇。

2025年8月29日，华扬联众数字技术股份有限公司（股票代码：603825）迎来重大资本运作举措——公司与控股股东湖南湘江新区发展集团有限公司共同投资设立的湖南华扬文旅运营管理有限公司正式成立。

更令人振奋的是，此项重大资产注入在同日召开的2025年第五次临时股东会上获得通过，体现了全体股东对这一战略举措的高度认可和坚定支持。

本次投资总金额达4.02亿元，其中ST华扬以现金方式出资2.05亿元，持有合资公司51%股权；湘江集团则以其持有的湘江城市运营100%股权作价1.97亿元出资，持有合资公司49%股权。

01 资本运作高效落地，当天成立当天通过

今日，ST华扬的资本运作展现了惊人的效率。湖南华扬文旅运营管理有限公司正式成立，而与此同时，公司召开了2025年第五次临时股东大会，审议并通过了《关于公司与关联方共同投资设立合资公司暨关联交易的议案》。

这种当天成立、当天通过的高效运作，展现了新管理层雷厉风行的工作作风和强大的执行能力，也体现了控股股东湘江集团对上市公司业务转型和发展的大力支持。

02 资产注入实质，优质资源赋能上市公司

本次资本运作的核心在于优质资产注入的实质。湘江集团将其全资子公司湘江城市运营公司100%股权注入新设立的合资公司，使ST华扬一举获得成熟优质的文旅运营资产。

湘江城市运营公司是湘江集团旗下优质资产，主营业务聚焦城市维护与物业服务两大板块，2024年净利润达到5001.75万元，展现出强劲的盈利能力。该公司运营着国家3A级旅游景区巴溪洲生态旅游景区及女神公园项目，具有稳定的现金流和良好的发展前景。

ST华扬仅以现金2.05亿元就获得了对这些年盈利超5000万元资产的控制权（持有合资公司51%股权），实质上是以极其优惠的条件获得了控股股东的优质资产注入，这无疑将大幅提升上市公司的资产质量和盈利能力。

03 五年八倍增长，运营资产含金量十足

湘江城市运营公司作为本次注入的核心资产，其经营表现令人瞩目。公开信息显示，该公司营业收入曾实现“5年八倍增长”的优异业绩，净利润指标也连续4年超额完成。

这种快速增长趋势在最新财务数据中继续得到体现：在2024年1月1日至2025年5月31日的报告期内，该公司实现了2.82亿元的营业收入和约1799万元的净利润。

截至2025年5月31日，湘江城市运营公司货币资金高达8210万元，应收账款账面价值为1.88亿元，显示出强劲的现金流和良好的资产质量。这一持续增长记录证明了湘江城市运营公司的强大运营能力和盈利潜力，为ST华扬未来的业绩提升提供了坚实保障。

04 战略布局文旅产业，打造第二增长曲线

本次设立合资公司不仅是资本运作，更是ST华扬战略转型的关键一步。公司原有的数字技术能力，包括AI营销、数字文旅平台建设等，将与新注入的实体文旅运营资产完美结合。

通过这次合作，ST华扬将快速切入数字文商旅赛道，打造“科技+文化”的新发展模式。上市公司能够利用湘江城市运营已有的文旅项目资源，为其提供数字化升级，创造新的收入增长点。

湘江新区文旅市场空间巨大，2024年接待游客超4000万人次，旅游总收入达450亿元，连续跻身全国旅游综合实力百强区。ST华扬通过此次资产注入，一举占据了这一优质市场的核心运营地位，未来增长空间完全打开。

05 国资控股优势显著，资源协同效应巨大

2025年2月，长沙国资湘江集团正式成为ST华扬控股股东，占据董事会非独立董事3席，标志着公司进入国资控股新时代。

湘江集团实力雄厚，营收、净利润均曾实现“五年五倍”增长，完成“千亿资产、百亿营收、十亿利润”目标。作为控股股东，湘江集团将为ST华扬带来丰富的资源和强大的支持。

公司通过控股股东担保、银行授信等方式已获得资金支持，广告业务的大额资金需求将陆续得以满足，公司经营正逐步回归正轨。同时，公司与控股股东旗下全资子公司湖南华年文旅签署了总金额3亿元、有效期三年的合作协议。

06 回购股份彰显信心，资本运作多管齐下

在资产注入的同时，ST华扬于2025年8月26日公告了股份回购计划，公司计划在半年内回购公司总股本的1%~2% 股份。这一举措充分体现了公司管理层对未来发展的坚定信心和对公司价值的认可。

股份回购不仅能够优化公司资本结构，提升每股收益水平，还向市场传递了公司股价被低估的明确信号，有利于稳定股价，保护投资者利益。

结合资产注入和股份回购等多重资本运作举措，ST华扬正在全方位提升公司价值，为未来业绩增长和市值提升奠定坚实基础。

07 业绩改善路径清晰，摘帽前景十分明朗

对于关注ST华扬的投资者而言，最关心的无疑是公司摘帽前景。本次资本运作直接针对公司被实施其他风险警示的原因，通过引入优质资产和控股股东强力支持，为摘帽创造充分条件。

ST华扬2024年虽然亏损5.47亿元，但较上年同期亏损6.84亿元已减亏1.38亿元，显示出经营状况正在改善。此次注入的年盈利超5000万元的优质资产，将显著增强公司的持续经营能力和盈利能力。

随着湘江城市运营公司的并表，公司财务报表将得到实质性改善，保留意见审计报告的相关问题将得到解决。ST华扬2025年年报后绝对不会加星，而且极有可能在12个月后直接摘帽。

08 未来成长空间巨大，市值增长值得期待

根据券商预测，2025年至2027年，ST华扬营业收入将达到33/43/47亿元，归母净利润将达到0.28/0.76/1.20亿元，对应EPS为0.11/0.30/0.47元。

这一预测尚未充分考虑本次资产注入带来的业绩增量和协同效应。随着湘江城市运营公司的并入和文旅数字业务的拓展，公司实际业绩很可能超出市场预期。

ST华扬目前市值明显低估，考虑到公司基本面的根本性改善和未来成长前景，公司市值具有翻倍甚至数倍的增长潜力。对于长期投资者而言，当前价位提供了极好的布局机会。

ST华扬通过此次资产注入，实现了从传统数字营销向文旅数字科技的华丽转身。控股股东湘江集团的大力支持、优质资产的注入、股份回购的实施，多管齐下为公司未来发展奠定了坚实基础。

随着文旅运营资产的并表和数字技术的赋能，ST华扬业绩将大幅改善，摘帽之路已经清晰可见。公司未来将充分受益于湘江新区巨大的文旅市场和发展潜力，成长为中国文旅数字科技领域的领军企业。

　　华扬联众

　　资金占用“隐瞒不报”

　　8月26日起“戴帽”

　　8月22日晚，华扬联众公告称，因涉嫌信息披露违法违规，公司及前实控人苏同、原高管郭建军收到中国证监会北京监管局（下称“北京证监局”）《行政处罚事先告知书》，公司拟被处以500万元罚款，苏同合计拟被罚750万元。同时，因年度报告财务指标存在虚假记载，公司股票将被实施其他风险警示（ST），8月25日停牌一天后，8月26日起日涨跌幅限制收窄至5%。

　　回溯事件脉络，华扬联众的监管调查始于2025年1月。彼时公司及前实控人苏同分别收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案。历经7个月调查，北京证监局在《事先告知书》中明确了两大核心违法事实。

　　第一，存在1.81亿元非经营性资金占用，5份定期报告“隐瞒不报”。

　　《事先告知书》查明，2021年华扬联众及其全资子公司北京华扬创想广告有限公司，通过北京嘉实兆丰投资管理有限公司，累计向控股股东、实控人苏同提供资金1.8153亿元，构成非经营性资金占用。

　　值得注意的是，该笔资金占用在多份定期报告中均未按规定披露：2021年半年报、年报中，未披露的资金占用发生额均为1.8153亿元，分别占当期披露净资产的10.02%、7.84%；2021年半年报至2023年半年报期间，未披露的资金占用余额始终为1.8153亿元，占各期净资产比例最高达12.07%（2023年半年报）。截至2023年12月31日，公司已收回上述被占用资金。

　　北京证监局指出，该行为违反公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则对半年报、年报披露的要求，导致相关定期报告存在重大遗漏，涉嫌违反证券法第七十八条第二款，构成证券法第一百九十七条第二款所述违法行为。

　　第二，少计提坏账致财报“虚胖”，两年虚增利润超8600万元。

　　除资金占用外，华扬联众还存在财务数据虚假记载问题。公告显示，公司对北京鑫诺科捷商贸有限公司的应收账款少计提坏账准备，导致2021年年报、2022年年报分别虚增利润总额1732.96万元、6939.31万元，占当期披露利润总额的比例分别为6.72%、10.31%，直接影响投资者对公司盈利水平的判断。

　　对此，公司已于2025年7月10日通过董事会、监事会审议，发布《关于前期会计差错更正及追溯调整的公告》，对2021年至2022年度合并财务报表进行追溯调整，完成相关整改。

　　伴随《事先告知书》的落地，华扬联众的“ST帽子”已确定。根据《上海证券交易所股票上市规则（2025年4月修订）》，公司股票将被实施其他风险警示。

　　面对监管处罚与ST警示，华扬联众董事会在公告中明确了整改措施及撤销风险警示的路径。

　　一方面，公司称已完成核心整改：除收回被占用资金、追溯调整财务报表外，还通过自查自纠完善内部控制，提升财务专业能力与信息披露质量。

　　另一方面，根据《上海证券交易所股票上市规则（2025年4月修订）》，公司需满足两大条件方可申请撤销ST：一是中国证监会行政处罚决定书作出已满12个月；二是公司已就行政处罚所涉事项对相应年度财务报告进行追溯重述。

中证报中证网讯（王珞）8月26日，ST华扬（603825）发布2025年半年报。报告期内，公司实现营业收入6.15亿元。

　　面对互联网营销行业的激烈竞争，华扬联众持续夯实品牌营销业务，并积极探索AI技术对营销业务的赋能，挖掘新型营销发展。同时，华扬联众在上半年迎来了新的控股股东，国资的加入为公司带来新的资金和业务资源，进一步推动了公司在数字文旅产业的布局。

　　品牌服务能力优势凸显拥抱AI紧抓行业变革机遇

　　华扬联众作为国内主要的品牌营销服务商之一，在数字化营销服务方面积累了丰富经验，展现出强大的品牌服务能力。

　　2025年上半年，华扬联众聚焦品牌客户的实际需求，为客户量身打造贯穿全链路的营销服务方案，全力协助品牌客户达成“品效销合一”的营销目标。凭借公司自主研发的智能技术平台系统，结合大数据分析的精准手段，深入挖掘商业数据背后的潜在价值，为品牌客户提供助力全域增长的优质服务，并协助品牌制定中长期战略，提高品牌营销的长效价值。

　　近年来，广告营销行业在AI技术的推动下经历了深刻的变革，传统广告投放模式逐渐向智能化、精准化方向转变。华扬联众敏锐地捕捉到这一行业发展趋势，积极投入资源推动AI技术与公司业务的深度融合。

　　华扬联众在内部大规模推广以人工智能技术为核心的HiGC智能平台，并于3月发布MediaMuse，接入Deepseek、ChatGPT、文心一言等多模型，构建“智能工具链操作系统”。目前，该工具已应用于广汽昊铂车展传播项目。通过AI生成视频脚本与分镜，工作效率提升近50%，实现了降本增效。

　　此外，华扬联众高度重视细分行业变化，整合Stable Diffusion、Midjourney等生图工具，并推出“灵剪”视频混剪系统创新工具，实现了广告素材的量产。华扬联众广州分公司为广汽埃安霸王龙车型生成多场景驾驶视频时，利用AI替代了70%的实景拍摄工作，成本降低60%，提升了公司的服务质量和效率，也增强了公司的差异化竞争力。

　　国资入主赋能企业助力业务拓展与转型升级

　　2025年2月，华扬联众完成控股股东及实际控制人变更，长沙市人民政府国有资产监督管理委员会成为实际控制人，湖南湘江新区发展集团有限公司（以下简称“湘江集团”）成为公司控股股东。获得公司控制权后，湘江集团于4月通过司法拍卖成为公司第一大股东。短短数月，国资入主已为公司带来诸多积极成效，充分彰显了国资推动公司转型的坚定决心。

　　华扬联众迁入湖南省长沙市后，可充分发挥自身在品牌营销方面的专业优势，与湖南省内品牌客户建立更紧密的合作关系。通过提供全链路营销服务，华扬联众可助力区域品牌客户加速成长，实现品牌价值的提升和市场份额的扩大。

　　借助湘江集团丰富的文旅资源，华扬联众在文旅赛道探索有望加速。华扬联众与湘江集团旗下的湖南华年文旅签署战略合作协议，提供咨询统筹、营销品牌推广等服务；并于今年8月与湘江集团共同投资设立湖南华扬文旅运营管理有限公司，将大王山片区巴溪洲生态旅游景区、女神公园项目等成熟文旅资产注入合资公司，推动文旅产业的数字化改造。

　　华扬联众利用自身在数字营销领域的技术优势和创新经验，将为湖南文旅资源的数字化注入新动力。通过打造沉浸式虚拟体验内容、引入知名文化IP产品、构建数字文旅服务平台等举措，推动湖南文旅产业发展。

　　已完成处罚涉及事项整改重回正常发展轨道

　　近期，华扬联众收到中国证监会北京监管局下发的《行政处罚事先告知书》。据了解，华扬联众高度重视相关事项，开展自查自纠及整改工作。目前，相关财务信息已更正，占用资金已全部收回，各项生产经营活动正常有序开展。

　　未来，华扬联众将持续提升AI技术创新能力和服务质量，巩固和扩大市场份额，并深化与湘江集团的合作，加速推动文旅产业的数字化改造，打造新的收入增长点。同时，华扬联众将继续加强内部管理和风险防控，确保公司治理的规范性和透明度，为实现高质量发展奠定坚实基础。

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A股历险记 

2026年06月15日 16:42    北京

2025年1月18日，在华扬拍卖回调低谷期曾发文。阐述了我的购买逻辑，分析了湘江集团入主华扬的决心。此后没多久，华扬迎来了70%的反弹幅度。

后来华扬突然自主披露了前期会计差错更正的鉴证报告，我感觉很蹊跷，做了个计算发现不对劲，于是我在2025年7月18日发贴提醒大家，华扬的会计差错更正金额占比较大，可能会被认定为虚假记载，收到处罚事先告知书后，很大概率会被st，于是第一时提醒大家，果然8月事先告知书如期而至，st华扬从12跌到了9块多。

此后因为临近年报，不确定因素过大，我一直没有参与华扬的买卖，虽然对湘江集团有信心，但是但心华扬因为营收不过关，会被叠加退市风险警示，也就是*st，就一直没有买入。

今年年报后，出乎我的意见，标准无保留意见！因此，华扬重新进去了我的待购买列表。

最近华扬经历牛散换仓风波，股价已经回到历史最低点，6块多附近。我在跌破8元时，因为过渡看好，已经早早加仓了，目前已被套出了信仰

但是，客观的说，我认为华扬目前的机会很大，如果继续回调，我会继续加仓，为什么呢？

首先还是湘江新区的硬实力，1500亿的国企集团，目前只有华扬一家主体上市公司，这个公司还是10多块每股的成本，真金白银收来的，目前国资也被深套。

湘江集团在2025年2月正式成为实控人时做出了两个承诺，一个是股份回购，成为第一大股东，一个是未来12个月内不会注入资产。成为大股东后，第一时间为华扬提供了22亿授信额度担保，让华扬可以把高系负债置换成低息的银行贷款，同时剥离不良资产，出售应收款债权等，进行财务大洗澡。成立合资公司，控股湘江城市运营管理公司。这些是华扬2025年年获得标准年报的基础。

这里面有两个值得注意的地方，

一是湘江城市运营管理有限公司在并入华扬前，进行了资产剥离，只保留了物业管理，园区管理等业务，把智能充电等概念比较好的业务都剥离出去了，要知道这家公司近三年的营收平均在8亿元以上，利润5000万左右，可是剥离后只剩下5，6亿的规模了。而且公司是9月完成收购的，2025年年报只能并入9月以后的营收，所以他当年只为华扬增收了1.1亿，利润2000万，虽然增加了1.5亿净资产，但是却花了1.9亿现金，还倒贴减少了2000万净资产。

为啥这样操作呢？是湘江集团不想搞好华扬吗？

另外一个是12个月不注入资产，收购华扬就是为了集团资产证券化，12个月不注入，是没有诚意吗？

真的不是这样。

湘江集团的官方新闻里，对华扬的提及并不多，但都是关键信息，一个是集团董事长，率华扬新的领导班子亲赴北京上海拜访证监局，证监会和上交所领导，一个是梅溪湖的穹顶成了网红上了央视。

拜访监管，是为了积极完成整改，华扬当时已经被二次立案调查，必须积极完成整改，不然有可能就会成为第二个美尚（湘江集团入主上市公司失败案例，亏损1.3亿）。后续也是主动自查问题，完成了前期会计差错更正，这是我唯一见过，立案调查处罚未到，直接高效完成整改的。

所以可见，湘江集团不是不想搞好华扬，而是不能去炒作，必须合规经营，让华扬9月顺利摘帽。

而这个湘江城市运营管理有限公司，是今年华扬扭亏的关键。2026年，这家公司全面的收入就可以全部并表，预计会有6到7亿，同时年报后的公告也披露了，全年会和集团内关联公司，进行4.9亿左右的关联交易，这都是输血和造血，肉眼可见的一季度营收翻倍，这家子公司非常关键。下图为这家公司的业务内容，有我们熟悉的梅溪湖艺术博物馆，还有湘江数字健康产业园（里面有座IDC数据中心）。

湘江集团目前只是保壳，保摘帽，没有进一步动作，连做市商都不找，也不维护股价，也不回购。除了合规问题，还有一个目的，就是不想让股价涨的太快！

为什么呢？答案很简单，为了低价定向增发，实现集团资产证券化！

虽然这只是我的个人猜测，但是确实是可行的。目前华扬年内扭亏为盈问题不大，但是仍然有更高的负债率，集团有钱，但是也不能直接无偿赠送，造成国有资产流失。唯一的可行方案就是在9月摘帽后，申请定向增发股票给湘江集团，湘江集团通过现金认购或者用资产置换，彻底解决华扬负债问题，同时也能增加控制权。

增发价格本身可以打8折，但是要以近20个交易日均价为基准。

湘江集团已经花了几个亿拍卖股份了，已经亏损了，所以肯定不希望去高价增发，所以目前不做市，不回购就情有可原了。

发这些，不是为了让大家给我接盘，只是不希望大家在这个时候割肉，真的没有必要！

7月6日沪主板st股全面恢复10%涨跌幅。

9月10日，一年期满，华扬即可申请摘帽。

这些都会给华扬带来不错的流动性。

17亿市值的华扬，在我看来，绝不是弃子，而是具有很大的机会。

以上内容不构成投资建议！

2026-06-15 17:33:41 作者更新了以下内容

给大家补充两典型案例，增加一些信心吧：

1）顺景科技（603007，原ST花王）

- 摘帽：2026-04（净资产转正、净利为正）

- 定增：2026-06（摘帽后2个月）

- 募资：10.77亿，投传感器/惯性测量单元产能 研发中心

- 核心：摘帽后立刻转成长赛道，国资硬科技转型

2）松发股份（603268，原*ST松发）

- 摘帽：2025-07（恒力重工借壳，主业变高端造船）

- 定增：2025-08（摘帽后1个月，已通过）

- 募资：70亿，投绿色智能船舶产能 配套码头

- 核心：借壳摘帽 超级定增，直接切换高景气赛道

2025年报显示

2025年3月31日，华扬2元购买了辰木海川51%的股权，该公司是做小红书业务的，2到4季度，该公司为华扬贡献营收3.7亿，净利润660万。

2025年9月30日，华扬1.9亿和湘江集团成立公司，并取得湘江城市运营公司51%股权，该公司4季度，为华扬贡献1.1亿营收，净利润1700万。

保底推算，两个公司2026会贡献9亿多营收，7000多万净利润。

• 2026-06-17 08:21:17作者更新以下内容

  加上华扬通过湘江集团的担保，获得22亿低息贷款额度，将短期高息负债进行了置换，也会有效降低支出。剥离了亏损业务。出售了应收款债权等。