三房巷与江阴国资委关系梳理

三房巷（*ST 三房 600370）与江阴国资委完整关系梳理

一、介入根源：大额债务违约，股权全额质押

1. 主体背景

   
   

   江阴国资委旗下两大全资平台：江阴稷盛投资、江阴东吴建设，属于江阴市级国资运营主体；

   
   

   原实控：卞氏家族（三房巷集团），早年村办民企。
2. 债务起因

   
   

   三房巷集团多年向稷盛、东吴建设借入大额资金（市场估算近 50 亿），以上市公司全部控股股份质押担保；后续集团资金链断裂、无力还本付息，形成巨额国资坏账风险。
3. 核心节点：2026-02-24 全面冻结股权

   
   

   国资平台向法院申请诉前保全，三房巷集团及一致行动人合计持有的 81.29% 上市公司股份全部司法冻结，冻结至 2029 年；全部股份早已 100% 质押、叠加多轮候冻结，原实控人彻底丧失股权处置、表决、融资权限。

二、当前状态：股权名义未过户，国资已实质全面接管

1. 人事层面：核心岗位国资派驻

• 更换财务负责人、董秘两大关键内控岗位，由国资体系人员任职；
• 总经理等管理层完成更替，董事会纳入国资代表；
• 生产、技术一线团队保留，保障 PTA、瓶片主产线连续生产。

2. 资金与经营：全额国资监管

• 上市公司所有销售回款进入国资监管专户，彻底阻断原集团资金占用、违规担保；
• 债务谈判、银行展期、降息、资产处置、对外投资全部由国资主导；
• 集团历史 35.6 亿关联资金占用、违规担保问题由国资牵头整改，解决年报非标、ST 核心风险。

3. 股权处置进度（截至 2026 年 6 月）

1. 首批：3.35 亿股（占总股本 8.34%）启动司法拍卖，原计划 6 月中旬开拍，后因集团提执行异议暂缓拍卖；
2. 第二批：4917 万股（1.22%）同步列入处置计划；
3. 市场一致判断：本次仅为分批处置开端，剩余超 65% 控股股权后续将通过司法拍卖 / 债务抵债划转逐步确权至国资平台，最终实现实控人变更为江阴国资体系。

三、江阴国资委介入的核心目的

1. 防范区域金融风险

   
   

   三房巷负债超 140 亿，涉及多家银行、地方国资融资，若破产清算会引发本地连锁债务、担保暴雷；
2. 保住本土核心制造业资产

   
   

   国内头部 PET 瓶片、PTA 一体化企业，百亿年营收、上万就业、产业链配套庞大，是江阴化工支柱，地方政府不允许退市、停产；
3. 化解国资平台坏账

   
   

   通过股权抵债、拍卖回款收回出借资金，降低国企资产损失；
4. 整改上市公司治理，消除 ST 风险

   
   

   解决资金占用、内控失效问题，修复财报，推动摘帽，保留上市平台价值。

四、两条最终落地路径（参考江阴华西、澄星股份先例）

路径 1：股权司法抵债（优先方案）

不大量公开拍卖，法院裁定质押控股权直接冲抵国资债权，稷盛 / 东吴建设成为控股股东；

路径 2：集团整体破产重整

三房巷集团单独走破产重整程序，江阴国资作为核心重整投资人，统一梳理银行、国资、互保全部债权，通过债转股 + 资产处置一揽子化解百亿债务，上市公司股权纳入重整偿债资产。