大力气扶植供应商。
撰文 | 断山
出品 | 星球储能所
宁德时代又一次把手伸向了上游。
6月12日，富临精工披露向特定对象发行股票预案（修订稿），拟向宁德时代发行股份募集资金不超过31.75亿元。按照方案，宁德时代将以现金方式认购全部发行股份，成为富临精工持股5%以上股东，认购股份锁定36个月。
这笔钱的主要用途是扩产正极材料。
在富临精工列出的五个募投项目中，年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目拟使用募集资金约24.75亿元，占募资总额的大头。剩余资金则投向新能源汽车电驱动系统关键零部件、机器人集成以及低空飞行器等项目。
相比机器人、低空经济这些时髦概念，富临精工的磷酸铁锂才是这次定增的核心。
富临精工早年从汽车发动机精密零部件起家，后来将业务延伸至新能源汽车智能电控。其磷酸铁锂正极材料业务主要由子公司江西升华承担。江西升华主营磷酸铁锂正极材料，高压实密度产品是其重要方向，宁德时代则是其核心客户之一。
这此出资是宁德时代近年来供应链管理的一种延续。
对宁德时代来说，控制采购价格只是手段之一，掌握自有或关联的电池材料资源才是重中之重，尤其在磷酸铁锂价格重新抬升的阶段，提前绑定具备高压实产品能力的供应商，既能保障供货，也能在与下游的后续谈价中获得更多主动权。
紧张的平衡
这不是富临精工第一次“携手”宁德时代，双方合作此前已经多次加深。
2025年6月，富临精工公告称，子公司江西升华与宁德时代签署补充协议。根据协议，宁德时代支付5亿元预付款，支持江西年产16万吨基地和四川三期年产20万吨磷酸铁锂生产基地建设；2025年至2029年，宁德时代每年采购量不低于江西升华承诺产能的80%。
2026年2月，富临精工与宁德时代拟共同对江西升华增资。增资完成后，宁德时代在江西升华的持股比例将由18.74%提升至33%。
从预付款、长期采购协议，到对子公司增资，再到这次上市公司层面的定增，宁德时代对材料供应链的重视可见一斑。
理解这笔合作，还要放在磷酸铁锂材料价格剧烈波动的背景下。
SMM数据显示，磷酸铁锂价格从2020年下半年开始上涨，至2022年11月高点超过17万元/吨，随后一路下行，到2024年末降至约3.37万元/吨，较高点下降超过80%，2025年还曾下探至约3万元/吨。
价格下行压缩了材料企业利润，湖南裕能披露的审核问询回复显示，2022年至2025年前9个月，其磷酸铁锂毛利率由12.47%降至7.63%；万润新能的磷酸铁锂毛利率也从2021年的31.12%一路降至2024年的0.08%。
2025年四季度过后，磷酸铁锂价格开始修复。储能需求放量、新能源汽车中磷酸铁锂电池占比提升，以及碳酸锂、磷酸铁等原材料上涨，共同推高了材料报价。到2026年6月16日，磷酸铁锂动力型市场均价已升至61221元/吨。
但机构似乎对2026年锂价和供需格局分歧很大。摩根士丹利预计2026年全球锂市场将出现约8万吨碳酸锂当量缺口，瑞银预计缺口约为2.2万吨碳酸锂当量；高盛则在基准情景下预计，基准碳酸锂价格将在2026年上半年见顶，达到约16.4万元/吨，此后从2026年下半年至2028年，价格可能回落至1.01万至1.6万美元/吨碳酸锂当量区间。
宁德时代未来电池需求的预期仍较乐观。东吴证券在其一季报点评中预计，宁德时代2026年一季度电池销量已超过200GWh，其中储能约50GWh；全年排产有望达到1.1—1.2TWh，对应出货量约1000GWh。
公司一季度末预付款较年初增长 34%，同期资本开支约 124亿元，同比增长 20%，券商判断其主要用于锁定原材料。
要解决TWh级交付下的材料保障问题，尤其是储能放量后对磷酸铁锂材料的需求抬升，通过产业链协同锁定关键资源，成为其扩张节奏能否兑现的关键。
同日，富临精工还与宁德时代签署《战略合作协议》，双方将加快推动富临精工高压实密度磷酸铁锂产能建设；宁德时代将助力富临精工加强在新能源汽车电驱动系统、储能热管理以及机器人等领域的业务拓展，积极协助富临精工开展后续投资并购、拓展国内外市场、提升盈利能力。
为了降低后续成本波动和交付的不确定性，宁德时代花了大力气扶植供应商， 富临精工只是被大单砸中的“幸运儿”之一。
掌控波动
整合上游资源是宁德时代近年来巩固市场份额的重要手段
2026年4月，宁德时代曾公告拟设立时代资源集团（厦门）有限公司，注册资本300亿元，作为新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台，整合现有矿业资产并拓展新的资源项目。
宁德时代对上游成本的极致控制已经在年报中有明确表述。
2025年报提到，公司通过搭建快速导入机制、签订长期协议、合资合作等方式保障供应稳定；通过强化大宗金属管理、推进低成本替代方案落地、助力供应商工艺优化升级等方式降低成本；同时推动自有及合作矿产资源项目投资、建设和运营，以保障上游关键资源及材料供应。
通过各种手段，宁德时代已经锁定了多家磷酸铁锂供应商。
2025年，万润新能与宁德时代签订5年期业务合作协议，2025年5月至2030年预计总供货量约132.31万吨。
2026年1月，容百科技与宁德时代签署磷酸铁锂正极材料采购合作协议，自2026年第一季度至2031年，预计向宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料305万吨，协议总销售金额超过1200亿元。
不过容百科技这笔订单披露后，因涉嫌误导市场收到上交所问询。
按305万吨、1200亿元粗略测算，平均价格约3.93万元/吨。彼时磷酸铁锂市场报价已经高于这一水平，最后公司承认1200亿元合同总金额”是公司估算得出。
宁德时代自身的利润水平，也能反映产业链不同环节的利润差异。
2025年宁德时代动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收毛利率分别为23.84%、26.71%、27.27%。
但材料端明显低很多，湖南裕能2025年磷酸盐正极材料毛利率为8.89%；富临精工2025年高压实密度磷酸铁锂毛利率为5.82%；万润新能2025年公司磷酸铁锂出货量同比增长64.33%，营业收入增长52.76%，但整体毛利率仅约4.82%，全年归母净利润仍亏损4.58亿元。
电池企业掌握终端客户、研发能力、制造规模和全球交付能力，处在附加值更高的位置，材料企业进入头部电池厂供应链后，虽然价格弹性受影响，但出货确定性会增强并且业绩有望受益，当然这里的前提是未来电池需求的增长可以匹配产能的扩张。
回头看，富临精工的业绩已经开始受到磷酸铁锂业务拉动。
2025年，公司实现营业收入134.82亿元，同比增长59.17%；归母净利润4.28亿元，同比增长7.76%。
2026年一季度，公司营收达到50.54亿元，同比增长87.41%；归母净利润2.03亿元，同比增长63.87%；扣非净利润1.93亿元，同比增长131.91%。
公司称，营收增长主要来自锂电正极材料业务收入大幅增长。
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