行情解读：
上周信用债市场到期收益率震荡下行，全周中证信用债指数下跌0.07%。
一、市场走势回顾
上周10年期国债收益率呈现先下后小幅修复走势，全周整体小幅下行，债市震荡偏强。周初受国内偏弱经济数据、流动性宽松及陆家嘴论坛宽松信号提振，长端利率快速回落；周中美联储释放偏鹰信号，叠加海外风险事件缓和，利率小幅反弹，多空博弈加剧，波动有所放大。
基本面端，国内5月进出口数据前期走强一度压制债市，但本周出炉的工业、消费等高频数据修复力度不及市场预期，经济内生复苏动能偏弱，市场对稳增长宽松政策的预期持续升温，形成债市核心支撑。资金面维持宽松格局，银行间流动性充裕，DR007持续运行在政策利率下方，配置盘持续入场吸纳利率债，支撑债价。政策层面，陆家嘴论坛释放稳增长、维持合理充裕流动性的导向，市场解读为货币政策短期收紧概率极低，长端利率下行空间打开。
海外方面，美伊达成和平协议，全球地缘避险情绪降温，海外资金回流风险资产；美联储议息会议释放鹰派表态，推迟降息预期，美债收益率上行，中美利差走阔，对国内长端利率形成短期外部约束，成为本周利率小幅回调的主要利空因素。一级市场供给平稳，国债、地方债投标倍数维持高位，机构配置需求充足，一级发行未对二级市场形成明显冲击。
二、核心驱动因素分析
1. 国内经济偏弱是做多主线：多项月度经济数据低于预期，地产、消费修复乏力，市场一致预期政策维持宽松，持续利好债券资产。
2. 流动性宽松提供底层支撑：央行公开市场操作平稳，资金面无收紧迹象，机构加配长债意愿较强。
3. 海外因素仅短期扰动：美联储鹰派表态仅引发单日利率反弹，国内货币政策独立性较强，海外压力难以扭转债市中期偏强格局。
三、后市展望与操作建议
短期来看，国内经济弱复苏、流动性宽松的核心逻辑未发生改变，债市整体仍具备支撑。但需持续跟踪两大风险点：一是后续稳增长政策落地力度，若出台强刺激政策将压制债市；二是海外美联储政策节奏，美债利率持续高位或持续制约长端下行空间。操作层面，建议以持有长底仓为主，波段操作适度控制久期，博弈经济数据偏弱带来的利率下行机会，同时警惕政策刺激、海外利率上行带来的阶段性调整风险。
操作上，建议以中性久期、波段操作为主，在利率上行至关键阻力位时，可适度增配利率债；在数据或政策引发利率冲高时，避免盲目追高，聚焦高等级信用债的票息收益，同时关注流动性较好的活跃券的交易机会。
整体来看，当前债市多空因素交织，前期的单边宽松预期已部分消化，市场进入震荡博弈阶段，建议以波段操作为主，关注利率修复过程中的配置机会，同时警惕海外利率波动带来的情绪冲击。信用债方面，考虑到当前基本面没有出现企稳的迹象，资金面预计将继续保持适度宽松，信用利差仍有一定的收窄空间，中短端信用债仍具有较好的投资价值，建议长期投资人可把握机会择机入场。
投资锦囊
往后看，经济基本面以及资金面依然利好债市。在适度宽松的货币政策的总基调下，2026年下半年债券市场行情仍然可期！在风险匹配及闲钱投资的前提下，或可考虑配置纯债或偏债类基金把握债市行情。
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风险提示:基金投资有风险，投资需谨慎。本材料不构成任何法律文件或投资建议或推荐。投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件，在了解产品情况、自身的风险承受能力及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证
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