$XD贵州茅(SH600519)$ $五 粮 液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
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以洋河股份举例说明。洋河股份是一家非常优秀的上市公司，上市之后对于股东的回报（看历年的现金分红总额）很好，只是由于白酒行业早已见到天花板，白酒行业的年销售量从2016年的1358万吨（千升）在9年的时间内大降 70%以上到了 2025年的354万吨，上市公司的净利润近几年也连续大降。
以洋河股份举例说明，因为其曾经长时间位于白酒行业上市公司的前5名，既不是最末也不是居首，具有行业的代表性。而且其股价从阶段性大高点 249.55元跌到目前的 39.22元，已经跌去 84%，可以说是阶段性跌幅巨大。
白酒行业的年销售量大幅度下降之后，洋河股份的产品面临的压力很大，价位高的有茅五泸等，而同等价位或更低价位的竞争产品更多，而白酒行业的年销售量一年比一年少。
净利润=产品销售量×产品单价-成本。其中人工成本逐年上升，竞争激烈时的销售成本也上升，而产品销售量上不去、产品单价也上不去，净利润很难增长。
洋河股份几年的的净利润 ：2013年 50亿元，2015年53.65亿元，2018年81.15亿元，2020年74.82亿元，2025年22.06亿元。因为上市公司2025年的净利润比2013～2015年时少，股价跌到 2013～2015年的水平甚至之下也是市场里参与者共同认知的结果。
当然，2026年第一季度的净利润24.47亿元的确不错，但是持续性需要更多的时间来验证，毕竟白酒行业的年销售量是逐年下降、行业的竞争会更加激烈。
白酒行业的另外一个上市公司五粮液的股价及净利润变化。
股价从阶段性高点 334.81元跌到目前的73.17元，剩下不到1/4，也就是说跌去 75%以上了，目前的阶段性最大跌幅 78%，与洋河股份的跌幅 83%比较接近。当前的股价比2017～2018年的高点还是高一些。
五粮液几年的净利润：2012年99.35亿元，2018年133.8亿元，2025年89.54亿元。
2025年的净利润比 2012年少、比2018年少，而股价比2018年、2012年高不少，所以跌跌不休。
五粮液2026年第一季度的净利润80.63亿元的确很好，但是其大幅度调整了2025年一二三季度财报的数据，参与者对其信任度大降，甚至连饮酒的人也可能会对其产品的信任度下降。何况，上市公司授权通过的100亿元回购在股价较公布年报时下跌20%以上，也是犹豫不决，公开的回购额才 1亿元多一点。
洋河股份和五粮液的净利润变化（下降）是白酒行业大趋势下的必然结果，因为年销售量下降了太多，而且可能还在下降中（需要过几年后回头看才知道），其股价前期的大幅度下跌也是必然结果。
那么白酒行业其他的上市公司净利润和股价会怎么样变化，过几年就可以知道，拭目以待。
2012～2016年白酒行业的年销售量还处于上升中，2016年才达顶峰1358万吨（千升），2025年的销售量只有354万吨，不到十年大降1000万吨（减少70%以上）。
很多人拿2025年的禁酒令与2013年禁酒令比，白酒行业的年销售量上升趋势中与大降趋势中不能简单的类比。当前的饮酒场景与2013年前后也没有可比性。
房地产市场到了阶段性顶部之后，房子价格整体上是下降的，内地多个城市的一些小区的房子价格下跌了 50～70% （2017年五一之后我买的一个中套，单价2.2万元/平，此后的3～4年一度涨到了 5.5万元/平，现在跌到2万元/平附近）。
白酒行业的年销售量2016年达到高峰1358万吨，此后逐年下降，2025年已经大降到354万吨，而贵州茅台酒近年还2次提价。就算53度的贵州茅台酒是富裕阶层（家庭年收入至少100万元/年）的消费品，具有比较强的竞争优势，但是其系列酒并无竞争优势，也没有降价，销售量会怎么变化，一段时间比如3～5年后大家还是可以知道。
至于白酒行业除贵州茅台以外的其他上市公司的产品，大概率会在产品销售量与单价之间作出妥协，降价促销的可能性更大，谁先卖光了库存，谁就抢得了先机（类似于房地产上市公司）。
也许，白酒行业的竞争压力才开始浮出水面。
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