下半年A股怎么走？七位顶流基金经理最新重磅发声！（2026下半年全景策略）原创：中国基金报 方丽、孙晓辉2026年6月28日

下半年A股怎么走？七位顶流基金经理最新重磅发声！（2026下半年全景策略）

原创：中国基金报 方丽、孙晓辉

2026年6月28日

2026年上半年的A股，走出了史无前例的极致结构性割裂行情。

一句“AI含量定胜负”，贯穿全年上半场。

科创50、创业板持续新高，半年最大涨幅超30%；通信、电子、半导体、算力硬件全线主升；

反观消费、地产、金融、传统周期持续阴跌、资金持续出逃、估值持续下杀。

指数看似牛市，绝大多数个股身处熊市，二八分化走到极致。

站在半年拐点，所有投资者最关心三大终极问题：

1、极致科技抱团行情，是否见顶？

2、下半年市场会不会出现风格大切换，回流传统价值？

3、接下来哪些赛道有确定性机会，哪些方向需要规避风险？

为此，中国基金报独家专访七位深耕成长、科技、高端制造赛道的顶流基金经理，全景拆解上半年行情底层逻辑、精准把脉下半年市场大势、明确全年下半场核心主线与风险变量。

受访顶级机构基金经理：

嘉实何鸣晓、博时齐宁、招商张林、国泰王兆祥、创金合信王先伟、国联安高诗、恒生前海龙江伟

一、定调上半年：不是炒作，是产业范式的彻底颠覆

七位基金经理达成绝对共识：

上半年极致分化、科技独舞的行情，不是资金炒作、不是题材泡沫、不是情绪抱团，而是基本面、产业趋势、经济范式切换共同驱动的必然结果。

1、经济增长逻辑彻底换轨

国内经济增长动力，正式告别过去二十年地产+基建+传统信用周期的旧模式，全面转向新质生产力、AI科技、高端制造、国产替代的新周期。

传统行业需求疲软、景气下行，科技产业高增长、高确定、高景气，基本面天然两极分化，直接造就市场极致割裂。

2、AI产业完成质变：从讲故事，到赚真钱

本轮AI行情，彻底区别于往年纯主题炒作：

AI不再是C端聊天工具，正式进化为B端核心生产力工具。

全球头部大模型商业化收入（ARR）爆发式增长，算力军备竞赛全面打响，海外云厂商天量资本开支，直接转化为国内光模块、存储、PCB、服务器、半导体企业的真实订单、真实营收、真实利润。

3、供需缺口+国产替代双重共振

AI算力、光通信、存储赛道进入持续供不应求、量价齐升周期。

海外供给受限、国内需求爆发、技术持续突破、国产替代加速，多重逻辑叠加，让科技成长成为全市场唯一具备高增速、高确定性、高景气度的核心赛道。

资金永远逐利，哪里有增长、哪里有业绩、哪里有趋势，就涌向哪里。

这就是上半年极致结构性行情的终极真相。

二、判阶段：科技牛市未结束，仍在主升中段，驱动逻辑未松动

市场最大的误区：高位恐高、预判见顶、等待崩盘。

七位顶流统一结论：本轮结构性科技牛市，核心逻辑从未松动，行情远未结束，目前处于主升浪中段的精耕细作阶段。

1、AI是超级产业大浪潮，级别远超当年互联网、移动互联网，目前行业整体渗透率依旧偏低，未来1-2年仍是全球增速最快、确定性最强的核心产业。

2、全球AI军备竞赛仍在持续加码，海外资本开支虽有边际收敛，但整体依旧维持高景气，供需缺口并未闭合。

3、行情并未进入末期泡沫，只是从情绪炒作、无脑抱团，切换为业绩验证、订单落地、优中选优的理性阶段。

但风险特征已经发生明显变化：

产业趋势未死，但预期已经打满。

当下市场对AI核心赛道的业绩预期极度充分，后续行情不再是普涨疯涨，业绩不及预期=剧烈震荡；业绩超预期=持续创新高。

简单一句话：大势不改，难度提升，分化加剧。

三、定风格：下半年无系统性切换，科技仍是绝对主线

所有人最期待的“风格切换、价值回流、大盘蓝筹修复”，七位基金经理集体证伪：

2026下半年，不会出现系统性风格切换。

核心两大底层逻辑：

1、宏观经济弱复苏格局不变，传统行业基本面没有反转基础，没有持续资金回流的支撑；

2、AI产业高增长趋势完全没有证伪，时代主线不可能被短期情绪轮动替代。

下半年市场唯一正确格局：

指数宽幅震荡，科技内部轮动，极致抱团瓦解，行情精耕细作。

短期若经济数据回暖、政策托底，消费、周期、金融会有阶段性、修复性、脉冲式反弹，仅此而已，绝非反转。

未来全年行情的核心底色不会改变：

科技为底、成长为王、业绩定胜负、细分定强弱。

上半年是“无脑抱团硬科技”，

下半年是“高低切换、优劣筛选、业绩为王”。

四、划重点：下半年最确定、最核心的四大主线

综合七位顶流最新持仓与研判，下半年核心配置方向高度集中，四大主航道贯穿全程：

主线一：AI算力硬科技（光+存+芯）

全市场共识最高、景气度最硬、订单最确定的核心赛道。

光通信、高速PCB、CPO封装、存储芯片、半导体设备、国产算力，持续受益于全球AI资本开支、持续涨价、持续缺货、持续扩产。

行情从需求爆发→产品涨价→产能扩张，进入第二阶段主升。

主线二：国产AI替代全产业链

海外模型限流、技术封锁、算力管制持续升级，国产替代逻辑持续强化。

国产大模型、国产算力、国产服务器凭借性价比高、落地快、政策扶持优势，抢占全球市场份额，成为下半年增量最强赛道。

主线三：AI高端制造落地

AI产业从基建硬件，逐步向终端应用扩散。

重点锁定：人形机器人、智能驾驶Robotaxi、端侧智能硬件。

硬件基建周期渐近尾声，实体AI、物理AI落地开启新增量。

主线四：储能高景气赛道

AI算力中心耗电暴增+全球能源转型双驱动，行业维持30%以上高增速，国内全产业链优势显著，业绩确定性极强。

五、大转折：操作策略全面迭代——从拥抱核心，到优化结构

针对下半年行情特征，七位基金经理同步更新下半年交易体系：

上半年策略：

拥抱主线、重仓核心、不择时、少调仓、躺赢硬科技。

下半年策略：

优化结构、高低切换、精耕细作、灵活波段、业绩为王。

1、坚决规避高位纯题材、无业绩、高估值、高拥挤的透支标的；

2、从高位算力硬件，向低位细分景气、应用端、国产替代二线标的扩散；

3、不再无脑追高，重视波段操作，高位兑现、低位潜伏；

4、只持有有订单、有兑现、有涨价、有产能、有增速的真成长。

六、重中之重：下半年必须紧盯的五大核心变量 & 四大风险

核心跟踪变量

1、AI模型迭代进度、算力需求持续性、海内外资本开支落地节奏；

2、存储、光模块供需格局与涨价周期延续性；

3、国内经济复苏力度、稳增长政策落地情况；

4、美联储货币政策、全球流动性松紧度；

5、大型IPO供给、市场筹码与资金承接力。

核心风险预警

1、AI高估值标的业绩兑现不及预期，引发结构性踩踏回调；

2、宏观内需复苏持续疲软，压制市场整体风险偏好；

3、海外地缘波动、通胀反复、汇率波动带来的外部冲击；

4、AI交易拥挤度历史极值，资金一致性过高，易触发多杀多回撤。

七、终极总结：2026下半年A股唯一正确的大趋势

1、没有全面牛市，只有结构性慢牛；没有风格切换，只有科技内部轮动。

2、旧时代价值投资彻底落幕，地产、消费、金融难有趋势行情，只有反弹修复。

3、AI产业趋势远未结束，硬件高位分化、软件应用接力、国产替代突围。

4、市场从“情绪驱动”彻底转为“业绩驱动”，真成长持续创新高，伪题材持续阴跌。

5、下半年赚钱难度显著提升，躺赢时代结束，认知、结构、择时、风控决定最终收益。

大势已定，新旧交替。

硬科技仍是时代顶流，AI仍是全年绝对主线。

震荡不改趋势，分化孕育机会，精耕细作，穿越下半年结构牛市！

市场有风险，投资需谨慎