汇泉观市 | 上周市场高位剧烈震荡，整体走弱

一周市场回顾

上周市场高位剧烈震荡，整体走弱：上周宽基指数整体走弱，科创50成为上周唯一强势指数，上涨6.32%，上证指数下跌1.55%，击穿短期均线，深证成指下跌1.55%，创业板指下跌1.37%，全A平均股价上周下跌1.97%，整体来看市场赚钱效应较弱。

小盘风格表现更弱，市场内部分化加剧：上证50下跌0.74%，中证500微涨0.35%，而中证1000下跌1.93%，中证2000指数下跌3.22%，市场内部分化加剧，周二和周五出现普跌式调整。

市场交投依然活跃，情绪高涨：从成交额来看，上周市场日均成交额达到3.55万亿，相较上周日均增加0.4万亿，市场交投依然活跃，结构性极致分化，上周融资余额达30101.61亿元，已连续8个交易日增加，杠杆资金情绪高涨。

市场交易集中度进一步上升：从本月市场成交集中度来看，上周市场集中度再次上升，市场前5%个股成交额占比创新高，周五达到53.74%；从行业来看，电子行业成交额一直大幅领先其他行业，达到30%以上，上周达到34.33%，市场成交个股和行业高度集中，下半周市场中上涨家数不满1500家，呈现极致的结构性行情。

4个申万一级行业上涨：上周仅四个行业表现为正，分别为：建筑材料、电子、非银金融、基础化工，分别上涨10.87%、5.39%、2.26%、0.99%；上周表现最差的五大行业为：有色金属、汽车、美容护理、钢铁、商贸零售，分别下跌8.44%、7.74%、7.08%、6.24%、5.40%。

估值分位数

大事追踪

6月LPR报价维持不变

6月22日央行公布当月贷款市场报价利率，1年期LPR3.0%、5年期以上LPR3.5%，连续第十三个月保持持平。外部美联储偏鹰收紧压制国内宽松空间，输入性通胀存在扰动，叠加银行净息差持续承压，央行进入政策观察期。市场普遍预期下半年稳增长压力显现，政策性降息仍存在落地可能性，中长期利好地产融资与实体经济信贷需求修复。

1-5月规上工业企业利润数据出炉

6月27日国家统计局发布数据，1—5月规模以上工业企业利润总额同比增长18.8%，5月单月利润增速21.1%，盈利结构分化特征显著。电子制造行业利润同比翻倍，对工业利润增量贡献率超四成，有色金属冶炼高增，传统中下游制造盈利偏弱。数据验证AI算力、半导体产业链基本面高景气，说明本轮科技赛道调整仅为情绪与获利了结，产业上行趋势并未反转。

美国5月核心PCE通胀超预期，美联储鹰派预期持续发酵

上周美国公布5月核心PCE物价指数同比3.4%，整体PCE同比升至4.1%，通胀粘性显著超出市场此前一致预期。叠加沃什上任后首次议息会议偏鹰余温持续传导，多名美联储官员公开表态年内具备加息必要性，降息预期彻底被市场定价逆转。10年期美债收益率站稳4.4%上方，美元指数冲高至101.8阶段高位，持续压制全球高估值成长资产估值，北向资金被动减持A股科技龙头。

美伊地缘冲突反复震荡，原油价格波动加剧

月初美伊达成60天谈判谅解备忘录，霍尔木兹海峡通航风险阶段性回落，油价前期快速下行；上周局势再度反转，海峡商船遭遇无人机袭击，美军随即空袭伊朗境内无人机仓库、沿海雷达站点，伊朗方面做出针对性回击，双边谈判进程被迫延后。地缘反复造成国际原油宽幅震荡，油价整体偏弱运行，能源板块随之剧烈波动，同时持续扰动全球风险偏好，增加大类资产定价不确定性。

台积电先进制程全线涨价

科技分析师蒂姆·科潘(TimCulpan)透露，台积电已陆续向客户发出调价通知，晶圆代工报价将全面上涨。此次涨价范围远超此前市场传言的3nm制程，更扩展至7nm及以下所有先进制程，整体涨幅约5%至10%，影响范围涵盖约75%的晶圆营收来源。台积电首席财务官黄仁昭此前曾表示，通胀正在持续推高运营成本，并不排除对芯片提价的可能性，但强调不会采取激进涨价策略。据TrendForce数据，2026年第一季度台积电实现营收358.6亿美元，环比增长6.3%，市场占有率攀升至72.3%的历史高位。AI产业链上下游企业的加单与提前投产需求，有效对冲了智能手机传统淡季带来的产能空置压力，为台积电提供了提价空间与信心。

美光财报营收大幅高增，存储涨价周期存见顶预期

存储龙头美光发布最新季度财报，营收同比暴涨278%，HBM高带宽存储营收占比接近五成，充分受益AI算力存储需求爆发。但公司管理层提示，2027年行业新增产能集中释放，本轮存储涨价周期存在见顶回落风险。消息加剧存储板块分歧，国内存储设计、封测、材料标的高位震荡，资金分歧加大，板块由单边上涨进入景气强弱分化阶段。

大势研判

从本月宏观经济数据看，科技板块企业盈利高增，行业逻辑在利润端得到验证，景气得到验证，在半年报披露期间，业绩成为公司股价更强劲的支撑因素，叠加科技板块主线地位清晰，有望继续成为市场关注的焦点。

近期震荡的原因多为前期累计涨幅过大、筹码拥挤等带来的，并非由于产业端原因导致，建议在业绩报披露期间聚焦有海外订单、业绩兑现的光模块、半导体设备、存储材料龙头，不宜追高重仓，降低波动回撤压力。

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