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1. MLF连两月净增，6月新增投放2000亿。央行货币政策支持性立场延续中国央行周四将开展5000亿元人民币中期借贷便利（MLF）操作，较到期量净增加2000亿元。由于短期资金利率已回到政策利率上方，半年末将近，叠加未来政府债发行可能提速，央行连续第二个月净增加MLF资金供给，意味着其货币政策仍延续着支持性立场。
2. “上游吃肉、下游承压”，中国5月工业利润再高增但分化明显。国家统计局周六公布，1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元人民币，同比增长18.8%，累计增速为连续四个月在两位数以上；5月单月利润同比增长21.1%；上月24.7%的增速为近两年半新高。5月工业企业利润单月及累计增速仍保持在两位数，前五月营收利润率、资产负债率均季节性走高。价格回升进一步带动企业盈利能力改善。我们认为，工业利润呈现明显的产业链分化格局，上游资源类行业维持高增长，中游制造业冷热不均，而下游消费品及终端行业除了AI相关领域外普遍承压。
4. 石油市场开始显现短期供过于求迹象，滞留油轮驶离霍尔木兹海峡。布兰特原油近月与次月价差上周首次转为期货升水，为2月下旬美国和以色列对伊朗发动袭击以来首见，显示短期供应增加。作为全球指标的布兰特原油，9月合约较8月合约高，表明市场已计入即期供应充裕，但预计未来数月供应趋紧。美国能源部长赖特在纽约路透全球能源论坛称，过去24小时约有2000万桶原油通过霍尔木兹海峡，油流已恢复正常。
5. 美国5月PCE同比涨幅突破4%，美联储保留加息选项。随着中东冲突推高能源价格，美国5月通胀进一步攀升，三年来首次突破4.0%，这恐令美联储保留今年加息的选项。美国商务部经济分析局表示，5月PCE物价指数同比急升4.1%，为2023年4月以来最大涨幅，也是自那以来首次突破4.0%。剔除波动较大的食品和能源成分后，5月PCE物价指数同比上涨3.4%。这是2023年10月以来的最大涨幅。PCE通胀数据公布后，市场仍预计美联储将在7月按兵不动9月加息。
行情解读
【指数】
数据来源：iFind；数据截止时间：2026年6月26日
【利率债】
数据来源：iFind；数据截止时间：2026年6月26日
数据来源：iFind；数据截止时间：2026年6月26日
数据来源：iFind；数据截止时间：2026年6月26日
【信用债】
注：上述信用级别为中债隐含评级。
数据来源：iFind；数据截止时间：2026年6月26日
注：上述信用级别为中债隐含评级。
数据来源：iFind；数据截止时间：2026年6月26日
注：上图所使用到期收益率为中债隐含评级AA+。
数据来源：iFind；数据截止时间：2026年6月26日
行情回顾：
上周债市关注焦点继续在资金面，央行宣布将在月末操作的隔夜逆回购也带来扰动，收益率整体先上后下，曲线走陡。前半周，资金依然偏紧，隔夜成交一度维持在1.50%上方，中短券带动调整。超长端受特别国债、地方债供给影响，情绪整体偏弱。周中随着央行加大净投放，资金逐步转松，中短券也明显修复。央行宣布在月末进行的隔夜逆回购给后半周的债市带来扰动，市场情绪有所回暖，债市利率修复。
后市展望：
在基本面和政策均缺乏强方向的背景下，货币政策与资金面仍是短期债市定价核心。而MLF转为净投放，并将于6月29-30日启用隔夜逆回购工具，凸显央行货币政策框架完善与流动性呵护态度，短期债市仍处于“低波动、窄区间”的纠结阶段。
相关基金
$红塔红土30天持有期债券C(OTCFUND|021762)$
$红塔红土30天持有期债券A(OTCFUND|021761)$
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