大家好，我是大摩数字经济的基金经理雷志勇。
今年以来，市场延续结构性牛市行情。从A股牛市核心逻辑来看，2024年市场行情主要依托政策转向带来的阶段性博弈机会，而2025年至今市场行情出现本质变化：得益于国内大模型技术迭代突破、关税政策快速修复、国际局势变化等多重因素，海内外投资者对中国资产的信心持续提升。本轮结构性牛市的核心支撑逻辑，是全球投资者对中国资产、中国高端制造产业的信心持续增强，该核心逻辑未发生改变，结构性牛市行情便具备延续基础。
复盘本轮市场行情可总结两大核心逻辑：第一，2025 年初至今，海内外投资者对中国科技进步、高端制造产业转型升级的信心持续稳固，且整体信心处于持续增强态势，是市场运行的核心底层逻辑；第二，本轮全球市场行情的核心主线为AI产业发展，AI产业的持续迭代与技术进步，是市场每次回调后资金持续回流、拥抱主线的核心驱动力。
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