$锡业股份(SZ000960)$ 锡业股份是全球最大精锡生产商，国内市占53.35%、全球27.16%，2025年产锡9.12万吨）；锡业股份也是国内最大原生铟生产基地，2025年产铟119吨，作为ai战略金属，肯定不止这个价。

一、锡
全球锡静态储采比仅约20.7年，远低于铜的34年、镍的36年、钴的39年。更扎眼的是产量数
据：2015年至2025年，沪锡价格从11.7万/吨涨至约40万/吨、涨幅238%，但全球锡矿产量仅
从28.9万吨微增至29万吨，十年CAGR为0.03%。对比铜的2.3%、镍的5.5%、钴的9.4%，锡
是真正的“资源硬约束”品种——高价格完全刺激不出增量供给。
全球锡矿CR5达75%，中国、印尼、秘鲁、巴西、刚果金五国贡献主要产量，而供给端扰动
此起彼伏。
中国锡矿产量从2015年的11万吨降至2025年的7.1万吨，头部锡企资本开支强度从0.9以上下
滑至0.5以下。印尼频繁调整矿产政策，2026年配额虽增但截至4月出口反而减少2%。缅甸锡
矿步入资源枯竭期，2025年产量仅1.2万吨，较2018年峰值5.46万吨腰斩再腰斩。 

以2025年全球锡消费38万吨为基数，未来5年仅PCB端就能拉动12.3%的需求弹性。叠加美国
加速布局锡战略储备——从锁定卢旺达原料、建首座规模化冶炼厂到120亿美元关键矿产战略
储备方案——全球锡的供需天平正在加速倾斜。

二、铟
AI数据中心的数据传输瓶颈正倒逼材料体系升级。光通信发射端需要半导体材料同时满足高
效发光、匹配光纤最低损耗窗口、支持超高频响应——磷化铟是唯一优选。
据36氪，2025年全球磷化铟器件需求200万片、产能仅60万片，供需缺口高达70%。
Lumentum预测到2030年AI数据中心对磷化铟需求CAGR将达85%，头部厂商纷纷加码：AXT
募资1亿美元翻倍产能，Coherent建成全球首条6英寸产线并计划扩产5倍。
4英寸磷化铟衬底耗铟量约32g/片，2025至2030年AI数据中心磷化铟需求从
60万片增长至1300万片，穿透到铟的需求从19吨跃升至419吨，5年增长22倍以上。以2025
年全球铟需求2000吨为基数，仅AI端就带来约21%的需求增量——这还未计入外延环节的原
料损耗和其他应用领域的增长。
中联金铟库存从2025年初的488.8吨降至2026年1月的273.8吨，缩水近一半。截至6月11日，
国内精铟价已至470万/吨，较年初上涨58%。需求爆增、供给受限、库存快速消耗的三重叠
加下，铟价中枢上移的确定性较强。