$沪铝主连(SHFE|alm)$  

截至2026年6月末，除中国外的全球铝库存可分为两个核心统计口径：

1. 公开显性交易所库存

伦敦金属交易所（LME）是境外最核心的铝库存标的，6月30日最新LME铝库存为30.18万吨（301775吨），较6月下旬继续小幅去库；叠加CME等其他境外交易所的少量库存，海外显性可交割库存合计约31万吨，处于1971年以来的历史最低位。

库存结构存在严重失衡：LME可交割库存中约93%为俄罗斯产铝，受欧美进口限制，西方市场实际可自由流通的非俄铝仅约2.2万吨，现货流动性高度紧张。

2. 广义全口径社会库存

包含中东产地/港口积压、海外贸易商、下游工厂周转库存在内的全口径测算，当前除中国外全球原铝总库存约60万-70万吨，整体处于近50年历史极低水平。

大致构成：

- 中东产铝国（沙特、阿曼、巴林等）港口/产地库存：30-40万吨

- LME等交易所库存：约30万吨

- 欧洲、北美、东南亚等地区周转库存：5-10万吨

截至2026年7月1日，LME铝总库存为30.18万吨（301775吨），继续刷新1971年以来历史最低位。关于可用时长，分三个核心口径判断：

1. 库存消费比（对应海外整体需求）

2026年除中国外全球原铝日均消费量约10.3万吨（年需求规模约3767万吨）：

- 仅LME显性交易所库存，仅能覆盖海外约3天的表观消费量；

- 若叠加中东产地、贸易商、下游工厂周转等全口径社会库存（海外总库存约60万-70万吨），整体可覆盖约6-7天，处于近50年历史极低水平。

2. 按当前去库速度的理论耗尽时间

6月下旬以来，LME铝库存日均净去化1500-2000吨，取1800吨/天的中性值测算：

- 30.18万吨总库存理论耗尽时间约168天，大致到2026年12月中下旬接近零库存；

- 行业通常将20万吨视为“极端挤仓预警线”，当前距该线尚有约10万吨安全缓冲，对应约55天，即2026年8月底至9月初就会进入高度紧张区间。

3. 实际可流通库存（结构性紧缺维度）

LME可交割库存中约93%为俄罗斯产铝，受欧美进口限制，西方市场（欧洲、北美）可自由采购的非俄铝仅约2.1万吨：

- 这部分有效流通库存对应当地需求仅能覆盖不足1天，现货流动性已极度枯竭；

- 市场普遍预期，非俄可流通库存大概率在2026年7-8月实质性耗尽，届时现货升水与逼仓风险将显著放大。

注：以上为静态测算，实际库存不会完全归零——铝价持续上涨会抑制终端需求、刺激隐性库存流入市场，供需会通过价格动态再平衡。