第一，调改店日销企稳向上。目前公司调改店数达到330多家，Q2淡季期间，调改店日销为30-35万元，逐月环比提升，端午假期达到40万，反映出商品服务不断打磨，经营质效稳步向上。同时，公司于4月底开启二阶段调改，打造“多元化健康场景”，有望带来客流客单双增长，同时截至6月底已上架“品质永辉”PB产品70个，26年自有品牌销售占比有望达到15-20%。
第二，预计上半年业绩实现较好表现。当前，调改店平均经营面积缩小至3000平左右，同时伴随员工熟练度提升，人工等运营费用得到有效控制，预计大多数调改店实现盈利。由于26年闭店一次性损失大幅减少，25Q1-2扣非归母分别为1.4、-9亿元，26上半年有望实现扭亏为盈，门店质量进一步健康发展。
第三，高管变动，不改公司长期经营战略。6月30日公司公告副总裁罗雯霞（曾任拓展部负责人）、林红东（曾任到家事业部总经理）因个人原因辞任。我们认为，公司核心管理层依然稳固，组织架构和经营思路的优化，本身折射的是，零售业从渠道粗放扩张迈入商品深耕和精细运营阶段人才建设的不断完善过程，建议持续关注公司品质零售改革进度
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