大家好，我是基金经理姚艺。
近期创新药板块连续走强，不少投资者开始关心：板块景气度能否持续？我们认为，板块行情是否能走出趋势，更重要的是看支撑创新药上涨的底层逻辑有没有发生变化。从目前来看，产业趋势仍在持续向好，我们对创新药板块依然保持乐观。
首先，海外创新药景气度仍在提升，为中国创新药提供了重要支撑。近期，美股标普生物科技指数（XBI）持续走强。一方面，海外大型跨国药企面临"专利悬崖"，创新管线需求旺盛，兼并收购节奏明显加快；另一方面，美国FDA持续释放更加务实、灵活的创新药审评信号，进一步提升了全球创新研发的活跃度。值得注意的是，同样是在AI行情火热的背景下，XBI年内表现依然十分亮眼，年内涨幅仅次于科技板块。这说明，AI和创新药并不是"二选一"的关系，真正具备成长性的产业，都有望获得市场长期关注。
相比之下，中国创新药这几年产业进步非常明显，但市场估值却一直没有充分反映出来。过去一段时间，市场最大的担忧主要集中在几个方面：BD出海是否能够持续？医保控费背景下行业成长空间是否受限？以及海外环境变化是否会影响创新药国际化进程。而我们认为，这些担忧正在被产业发展不断验证和修正。
第一，中国创新药的全球竞争力还在持续增强。近年来License-out持续活跃，今年以来，中国创新药BD交易规模依然保持高景气，越来越多中国创新药企业开始进入全球大型药企的合作视野。国家药监局今年3月底发布的数据显示，仅2026 Q1中国创新药对外BD交易总额已突破600亿美元，接近2025年总额的一半，全球Q1医药管线交易中国企业占比超70%。海外大型药企并购需求持续释放，也意味着中国创新药优质资产的全球价值仍在不断获得验证。
第二，政策环境持续改善。从《政府工作报告》将生物医药列为新兴支柱产业，到创新药价格形成机制不断优化，再到医保、商保支付体系持续完善，政策导向正在从过去更加注重控费，逐步转向鼓励创新、支持产业发展。对于创新药企业来说，产品上市后的商业化路径越来越清晰，长期成长空间也更加明确。
第三，行业正在进入业绩兑现阶段。随着中报窗口期临近，创新药板块有望迎来新一轮业绩催化。过去几年，国内创新药企业持续加大研发投入，推进临床管线和商业化布局，如今这些投入正逐步转化为收入和利润。越来越多企业开始步入业绩收获期，市场关注点也将从过去更多看研发预期，逐步转向看业绩兑现，这将进一步夯实板块基本面支撑。
站在当前时点，我们认为，中国创新药正处于产业趋势持续向上，而市场估值仍处于相对低位的阶段，基本面与估值之间依然存在一定错配。未来，无论是国际学术大会带来的临床数据发布、重磅BD交易落地，还是新技术不断突破，都有望继续成为板块的重要催化。欢迎大家关注我管理的宝盈医疗健康沪港深股票（A类：001915、C类：020437）和宝盈创新医疗混合发起式（A类：023393、C类：023394），我们会持续跟踪产业趋势、企业研发进展和业绩兑现情况，努力把握中国创新药长期成长带来的投资机会。
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数据来源：Wind，公开资讯整理，国金证券、兴业证券
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