今年2月开始，美伊战争导致霍尔木兹海峡的通航受阻和美元走强，使得市场风险偏好降低，新兴市场承压。$宏利印度股票(QDII)A(OTCFUND|006105)$$印度孟买SENSEX(QQZS|SENSEX)$$印度收入指数ETF-WisdomTree(AMEX|EPI)$
印度作为依赖中东能源进口和与中东贸易往来密切的经济体，一季度印度市场表现在全球市场处于落后位置。进入第二季度，在美伊和谈的背景下，原油价格快速回落，市场风险偏好回归，输入性通胀压力显著缓解。同时，印度一季度的业绩也好于预期，利润同比增长11%。
板块方面，IT板块持续承压，但汽车、电力展现出韧性，并出现了边际改善的信号。我认为，伊朗停火进展和油价暴跌，构成了5月印度市场最重要的转折点。虽然FII流出仍在继续，但"最大抛售期"的叙事，随着油价回落和卢比干预逐步得到缓解，宏观缓冲垫仍然较为厚实。
后续我会继续关注EPS的变化情况。此前，大行担心能源危机带来的成本上涨会导致EPS下修，但随着油价回落，这一压力有边际缓解的概率。海外机构对于印度市场的态度，也正从担忧下行逐步转向确认结构性修复。
资金面方面，我认为，印度内资已经成为市场的重要蓄水池，具有较强的内生韧性；而外资更像是这个市场的期权。
印度市场的估值怎么看？
截至2026年6月，当前MSCI印度LTM市盈率为24倍，低于过去两年25.5倍的平均估值。在预期2026年EPS增长15%的情况下，2026年预测FWD市盈率约为20.5倍，也低于印度22倍的平均市盈率。
回顾历史，2022年俄乌冲突时期，MSCI印度LTM市盈率也在24倍左右；2020年新冠疫情期间，MSCI印度LTM最低曾回落至16.4倍。
后续核心变量仍然在于油价和业绩预期的修正。若油价继续回落、业绩预期保持稳定，市场有望打开估值修复空间。市场已经在3月测试了印度在ex AI和高油价双重打击下的底部，对应LTM市盈率22倍（FWD市盈率18.7倍），后续仍需要关注业绩的调整情况。
我们的应对：基金配置思路
为应对当前的市场形态，我会在行业配置上有所偏好，比如银行、工业国防、消费、医疗保健等方向。此外，2025年印度国内改革红利仍在释放，这也对中长期投资价值构成支撑。
注：相关观点仅代表基金经理结合当前市场的判断，观点仅供参考，不构成投资建议，也不代表基金未来实际投向。随着市场行情等因素的变化，基金经理的观点及投资方向会结合实际情况进行调整，基金的投资范围与投资限制请以基金合同载明为准。市场有风险，投资需谨慎。
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