注：文章仅为个人研究与思考总结，不构成投资建议！投资有风险，请看官在能力圈内行事。
突然看到“好想你”...
0.9倍的动态市盈率，按照理论：
以一季度的盈利水平年化，不到11个月便能实现成本覆盖...
这么直观的数据，且维持这么久，市场先生是喝醉了？
能信吗？
都说数据不会说谎，那自己算一下看看：
2026年一季度，好想你的营业收入为5.05亿元，同比增长23.22%；归母净利润为11.11亿元，同比增长26.91倍——没看错，不是“%”，是将近27倍！
那么按照公式：市值 ÷ （一季度归母净利润 × 4） = 动态市盈率
就是：40 ÷（11.11 * 4 ） = 0.9
确实，动态市盈率是不足1倍的...
数字本身没有问题，理论也没有毛病，但能不能信，要取决于数字的来源。
公式就市值和利润两个因素，市值是市场先生安排的，没法说个子丑寅卯...但是利润就不同，是企业经营得来的，翻开报表看一看，就能厘清来龙去脉。
利润哪来的？
2026年一季度，归母净利润同比增长将近27倍...远远超过营收的增长。
这放在处于涨价潮的AI、半导体产业链，也都是数一数二的...但是好想你，主营业务是卖红枣类产品的，属于消费赛道，甚至可以说是“老登”...
事出反常必有啥？
反常就对比一下...归母口径的利润激增27倍，但是，扣非口径的利润，同比增幅只有17.24%，比营收增速还低...
两者相差这10亿元出头，主要来自于一笔投资...
在2023年底，好想你出资7亿元，拿下湖南零食很忙6.64%的股权（后来与赵一鸣合并为鸣鸣很忙）；2026年1月，鸣鸣很忙在港交所上市，好想你的持股比例被动稀释至5.84%...
随着鸣鸣很忙上市，给好想你带来账面上的增值...所以就有了“公允价值变动收益”的增长...就推高了归母净利润。
但因为这样的收益，与好想你的日常经营无关，也不属于经常性项目，就导致两个口径下的净利润，出现巨大的差异。
也因此，要衡量好想你的真正经营所得，得看“扣非”口径...2026年一季度是0.34亿元，按照这个数字来算动态市盈率，则是29.41倍。
神奇的公司
来对比一下：
好想你是2011年首发IPO的，累计募资25.76亿元，累计分红19.03亿元...
过去这15年：归母净利润累计是36.05亿元，但是扣非口径的利润是-1.48亿元...真金白银流入的为21.76亿元——三项数据之间非常割裂。
简单的说：经营相关的，过去十五年累计是亏损的...净流入中，有16.18亿元来自于折旧摊销...约当75%。
不信你看看：
过去15年里，累计营收319.06亿元，但是毛利润扣除掉三费之后，为-2.77亿元...加上一些杂七杂八，跟扣非口径的-1.48亿元是接近的...归母利润口径如此高，主要是投资收益，单项累计值就高达33.18亿元了。
所以说这是家神奇的公司...卖的是红枣类产品，赚钱却是靠投资...
2026年一季度末，投资类资产合计41.59亿元，占74.69亿元总资产比重，高达55.68%...
这样的资产结构、这样的营收利润，市场先生压根儿就没把好想你当做消费类的公司...当做一家“投资类”公司去看，所以市净率也就只有0.79倍...因为包括现金资产和鸣鸣这样的投资资产，都被当做“现金”去看待。
虽然手里有钱，公司就有想象力...但一旦钱占大头，就变成一项“通缩”的资产了...跟银行是类似的。
所以，扒开数据往里看，是骡子是马就很清楚了...市场先生有时候会打盹，但喝醉的情况比较少见，显然这次不是...但有一不说二，投资能力是挺厉害的。
#复盘记录##基本面分析#$好想你(SZ002582)$$鸣鸣很忙(HK|01768)$
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