$中信证券(SH600030)$  

一、券商另类投资科创加码是什么意思

券商每家都设有全资另类投资子公司（只能用券商自有资金，不能对外募资），所谓科创加码，一共包含三块业务：

1. 科创板强制跟投：自己保荐的科创板IPO，必须拿出自有资金，按发行额2%~5%锁仓2年认购企业股份，这是硬性规则；

2. Pre-IPO前置直投：在科创企业还没申报上市的时候，提前入股芯片、人工智能、高端制造、新能源等硬科技企业；

3. 出资科创类私募股权基金：作为出资人（LP）参股半导体、先进制造产业基金，间接批量布局科创项目，也就是今年上半年统计的科创出资口径。

业内统称“三投联动”：投行做保荐、另类子做股权投资、研究所做产业研究，把券商从单纯赚承销费，变成长期持有科创企业股权赚取增值收益。

二、统计口径说明（2026年上半年最新公开数据）

1. 统计范围：券商另类投资子公司自有资金投向科创领域的出资额（参与科创PE基金认缴资金）；

2. 不含私募子对外募集的资金、不含已经上市后的跟投账面浮盈（浮盈是市值浮动，不算实际投入本金）；

3. 数据来源：执中ZERONE、证券日报7月初发布的行业统计。

2026年上半年上市券商另类子科创投入本金（认缴金额）

1. 中信建投（中信建投投资）：15.00亿元（行业第一），主要投向半导体、机器人、AI芯片赛道

2. 西南证券（西证创新投资）：11.85亿元，大量参与成渝地区硬科技产业基金、高端装备科创项目（就是你之前关注的西南证券）

3. 招商证券（招证投资）：5.45亿元，重仓存储芯片（长鑫科技）、新能源科创企业

4. 国泰海通（证裕投资）：3.74亿元，布局集成电路、生物医药科创基金

5. 中信证券（中证投资）：2.00亿元，集中在人形机器人、先进半导体项目，另外科创板单独跟投规模行业最高

6. 国元证券（国元创新）：0.94亿元，投向高端装备、新材料科创企业

7. 华福证券：1.56亿元，聚焦新能源、光伏类科创项目

8. 浙商证券、国海证券、山西证券、东方证券：每家0.3~0.8亿元区间，合计约2亿元，以参股科创产业基金为主

全行业合计：21家券商另类子，上半年合计投入科创本金 46.2亿元

三、头部券商完整的科创股权总盘子（本金+持仓市值）

1、中信证券

另类自有直投本金约20亿；仅联讯仪器一单科创板跟投账面浮盈就超13亿元；叠加金石成长PE基金，目前科创类股权持仓账面总市值超120亿元。

2、中信建投

另类科创投入本金15亿，叠加私募子公司，硬科技投资占全部直投比例65%；手握昆仑芯AI芯片、卫蓝固态电池、长鑫存储多家拟科创板上市公司股权，科创股权账面市值约85亿元。

3、招商证券

另类投入5.45亿，通过多层产业基金持有长鑫科技大额股份，穿透后科创股权总市值接近90亿元，是存储芯片布局最深的券商。

4、西南证券

另类子西证创新今年新增科创投入11.85亿，全部使用自有资金，主要布局西部的军工电子、汽车芯片、新能源材料等科创企业；目前全部科创类股权账面资产大约36~40亿元，在区域券商里科创投入规模遥遥领先。

5、华安证券（区域券商科创标杆）

另类+私募两大平台合计管理科创类基金330亿元，自有资金实际出资约8亿元，重仓合肥半导体产业链，晶合集成、长鑫存储均有大额持股，科创股权账面市值约45亿元。

6、中金、广发、银河、华泰、申万宏源

每家另类子科创自有投入大多在1~3亿元之间；它们的科创布局更多依靠私募资管子公司对外募资，自有本金投入偏低，科创持仓市值普遍在30亿~60亿区间。

四、容易混淆的两个关键点

1. 投入本金 ≠ 账面浮盈

科创板股票上市后股价上涨产生的浮盈只是浮动市值，不能算作当期投入金额。截至7月初，全行业券商还在锁定期的科创板跟投，合计账面浮盈105亿元，这部分不属于新增投入资金。

2. 另类子 ≠ 私募股权子公司

• 另类投资子公司：只能券商自有钱，监管严格，专门用来跟投科创板、一级直投；

• 私募子公司：可以对外募集社会资金做科创基金，不算券商自身的资本金投入，财报不会全部并入券商净资产。

五、整体格局总结

1. 头部梯队：中信建投、中信、招商、国泰海通，无论投入资金还是科创项目储备都处在第一梯队；

2. 特域券商：西南证券今年上半年科创自有投入金额排在全行业第二名（11.85亿），是今年科创布局动作最大的中型上市券商；

3. 绝大多数中小型券商：自有科创投入普遍低于1亿元，大多只是参股地方产业基金，很少直接下场做硬科技直投。

风险提示：科创股权投资锁定期很长，股权市值波动极大，以上数据仅为业务现状梳理，不构成股票投资建议。

如果你需要，我可以单独整理一份西南证券全部科创投资的明细清单，以及它的跟投项目明细。