AI板块崩盘背后：任正非的“算力过剩”预言正在应验
深圳叱咤财经
2026-07-02 20:46广东深圳市叱咤信息咨询有限责任公司官方账号
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所谓“三十年河东，三十年河西”。上半年还是机构座上宾的AI硬件股，进入7月便遭遇血洗。
7月2日当天，科创50指数暴跌7.70%，创下其自2020年7月23日正式发布以来的最大单日跌幅纪录；澜起科技（688008）、中微公司（688012）等龙头品种均下跌超过10%。此外，“存储一哥”兆易创新（603986.SZ）更是封死跌停，单日主力净流出超64亿元，市场哀鸿遍野。
海外市场更为恐慌：韩国综指KOSPI一度跌近7%而触发熔断，三星、海力士等明星品种大幅杀跌；隔夜费城半导体指数亦重挫6.27%，当中如美光、闪迪等的股价跌幅均超10%。
叱咤财经留意到，引发此轮AI硬件板块大崩盘的，表面上是太平洋对岸传来的“Meta计划对外出售过剩AI算力”的消息；但实际上，早在2025年12月，华为总裁任正非便直言“算力未来会过剩”。如今，随着AI基建股的崩盘，这位科技界老兵的论断正被残酷的市场现实无情印证。
导火索：Meta的致命打击
事情发生的原因并不复杂。据彭博于7月1日披露，Meta正在组建一项新业务，把自家数据中心里“用不完”的算力租给外部客户，模式对标AWS Bedrock，也可以直接卖原始算力，跟CoreWeave那种“新云”抢饭吃。
其实，扎克伯格对此早露过口风。在5月份的股东会上，他便明确指出，外部公司几乎每周来问能不能溢价买Meta的算力，“进入云计算绝对在考虑范围内”。因此，这次不过是靴子落地。
但落地的方式很讽刺：消息出来，Meta股价单日大涨10%，创一年多最佳表现；而被Meta“背刺”的这个叙事——即算力稀缺、云厂商会一直疯狂砸CAPEX买卡——对应的那一头，CoreWeave、Nebius跌超9%，费半指数被血洗，亚洲存储和光模块跟着陪葬。
根据此前预计，全球四大厂2026年CAPEX指引合计约7250亿美元，同比2025年的4100亿美元增长77%，Meta单家就高达1250-1450亿美元。彼时的市场，大家都在问“你还要买多少”？。
但现在，这个最大的买家却自己站出来说“我可能多了”，并且有剩余的出售；这样一来，整个增长逻辑被推翻，市场当然要重新算账。
任正非的那盆冷水，半年前已经浇下
把时钟拨回2025年12月5日，ICPC官网放出任正非在上海练秋湖研发中心座谈的纪要。正是在这场座谈中，任正非明确表示“我认为以后是算力过剩的，不是你想象的算力不足”。但可惜的是，如此重要的细节，却被市场一眼划过。
因为当时整个市场，均处于“算力焦虑”中：彼时A股的光模块、存储、算力租赁正讲的是“北美四大家CAPEX每年涨、800G/1.6T接力、HBM永远缺”的故事，对于任正非“需求是不是一种线性结构，万一是非线性的呢？”的提问，大家充耳不闻。
2025年底那会儿，市场以为掩着耳朵就可装着没有什么事发生。但7个月不到，Meta用“我有剩的”四个字，把任正非“算力过剩”观点的含金量抬了起来，同时亦对这些掩耳盗铃者狠狠打脸。
任正非观点的含金量，主要体现在对产业周期的精准预判上。他在提出“算力过剩”的同时强调，AI重在应用，不重在发明。当前市场的剧烈洗牌，恰恰印证了这一底层规律。
因此，在A股市场，可以预见的是：那些纯靠倒卖硬件、缺乏核心技术的算力租赁“中间商”必将遭遇重创；盲目跨界、靠概念炒作的跟风者资金链大概率会断裂；高负债、重资产的中小算力厂商在租金下跌中难免陷入亏损泥潭。市场正在用价格和现金流两把刀，清理过去几年靠杠杆堆砌出来的冗余产能。
“算力永远不够”被证伪
此次AI硬件股崩盘的本质，是市场对“算力永远稀缺”这一盲目信仰的彻底破灭。不是替暴跌找理由，确实是这波AI硬件股的估值本来就在靠“算力永远不够”这个伪命题续命。
过去两年，AI硬件板块的史诗级行情建立在极度焦虑之上——市场笃定算力是稀缺资源，只要囤积硬件就能躺赢。这种极度焦虑，体现在股票市场上，便是相关个股被资金疯狂炒作，远远脱离了其基本面。
这一现象在最近几个月更是达到了登峰造极的地步。比如兆易创新，从6月15日到29日，10个交易日股价涨幅接近翻倍，即使经过7月2日的跌停，其总市值仍高达4876亿，市净率接近20倍；又比如寒武纪，6月30日晚自己发布风险提示，第一季度仅赚10亿元左右，目前滚动市盈率368.97倍（行业均值才74.86倍）——这样的估值，隐含的是“它能追上英伟达”的叙事。
细究起来，本轮AI浪潮的故事线有三条，分别是：存储涨价+光模块出海+国产替代。每一条单独看都没问题，但叠在一起被资金抱团炒到“任何需求扰动都能掀桌子”的程度，就有问题了。
Meta这事儿的杀伤力在哪？不在它一家卖多少算力，在于它证伪了“大厂CAPEX线性外推到2030”这个底层假设。一旦“过剩”从任正非的预判变成扎克伯格的动作，A股这些按“明年800G再加量、后年1.6T接力”拍PEG的模型，分母就要重写。
过去两年，部分企业盲目借贷扩张机柜，赌的就是算力价格永远上涨。Meta的这一举动，无异于戳破了这场‘算力投机’的泡沫。因为它不仅意味着巨头自身的资本开支可能见顶，更向全行业释放了一个明确信号：算力正在从“稀缺资源”回归“普惠基建”的本质。当算力像水和电一样可以大规模租赁时，靠囤积硬件赚取暴利的时代便宣告终结。
过剩≠AI终结，是叙事换挡
任正非去年底那盆冷水，市场用了七个月才摸到温度。可惜A股这边的代价，是两天时间跌掉的数千亿市值。老人家说话慢，但很少错；错的是听的人，总觉得自己能在音乐停止前最后一秒离场。
时评写到这儿，得泼盆冷水防另一边——别看到崩盘就喊“AI泡沫破了全剧终”；我们在恐慌之余，更需理性。
任正非那句“算力过剩时代一定会到来”的后半段是：“做模型的人不要担心，模型怎么对社会有用，不是你要担心的问题。模型面向千行百业的应用训练和推理，将来能不能产生商业应用，又是另外一些人来做，就是行业应用工程师。”
用大白话讲，那就是：卖铲子的（基建/存储/光模块/租赁）吃完了第一波暴利，接下来要看谁能把铲子挖出来的东西卖出去——工业、矿山、港口、医疗、教育，这才是任总说的华为未来3-5年盯着的地方。Meta卖算力也是同一个逻辑：它自己用不完，那就卖给那些“想用但建不起”的B端客户，从CAPEX黑洞往云服务变现挪一步。
对A股而言，7月这波更像是风格切换的暴力版，而不是产业逻辑的死刑：它宣告了盲目炒作的退场，迎来了优胜劣汰的分化。未来的赢家，将属于那些能够驾驭过剩算力、在千行百业中真正落地应用的企业。
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