【市场展望】
A股
年度：对A股保持相对乐观。A股结构上K型分化较大，下半年或有再平衡。短期：无明确观点。市场或进入结构性再平衡阶段，与全球同步。
国内债券
【转债】
年度：中性偏多，估值高。转债溢价较高，缺少安全边际，性价比或低于股票。
短期：市场再平衡阶段，双低转债过了较为难受的时期，溢价率在历史相对低位。
【利率债】
年度：中性偏谨慎，今年以来超长债趋势为正，但滚动一年看趋势表现偏弱。投资意义或不大，对冲宏观风险或有意义。
大宗商品
年度：中性偏谨慎，估值高位。尽管黄金从今年高位最大回撤接近30%，但如果以货币作为估值锚，由于本轮高点估值较高，当前估值仍在2011年高点附近，若向历史均衡估值中枢回归，价格或存在调整空间。
短期：下半年或震荡，年内回撤已达30%，短期大幅继续下杀空间或不大，或考虑小仓位做波段交易。但明年可能继续消化估值。
海外股票
年度:美股中性偏谨慎，尤其是科技股估值较贵，趋势向上，两种指标矛盾。但考虑到历史相对高估值，始终难以看到算力成本降低到下游盈利，整体偏谨慎。美股七巨头已经持续下跌，巨量资本开支消耗掉自由现金流。纳指年内与道琼斯持平。相对关注美股非科技以及新兴市场。
短期：美股也在经历再平衡，近期生物医药大涨，持续创新高，费城半导体下跌。
海外债券
年度:美元角度看好，性价比或有吸引力。人民币角度要关注汇率波动。综合汇率、债务、利率方面因素，相对关注澳元国债。
短期:无明确观点。
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