债 券 市 场
债市方面，债市收益率整体上行。跨季后央行公开市场操作大幅净回笼，特别是1日回笼量创历史新高。央行6月买债规模缩减至100亿元，创2025年10月恢复国债买卖以来的最低水平。此外30年国债招标偏弱、货币经纪公司停止服务、信用债降评级等利空因素也带来扰动。
基本面方面，6月PMI企稳回升。一是出口高景气拉动制造业重返扩张区间，新出口订单指数大幅回升1.5pct 至50.1%，出口对工业生产的支撑有望进一步强化。二是建筑业和服务业PMI均有回升，建筑业PMI回升0.2pct至49%，表现好于往年，服务业PMI较前月回升0.1pct至50.4%。三是成本冲击约束减弱，价格指数双双回落，出厂价格-原材料购进价格的剪刀差收窄至-6.0%，中下游成本压力有所缓释。
流动性和政策方面，6月29日和30日央行落地隔夜逆回购操作，分别投放3000亿元和6000亿元。隔夜逆回购相较7天操作更加精准，更灵活的匹配了日内波动需求，避免银行司库持有7天而造成资金淤积。跨季后首日央行回笼11625亿元，创历史上最大单日净回笼量，DR001重回1.4%上方。6月央行国债买卖净投放100亿元，创2025年10月恢复国债买卖以来的最低水平，此举反映了央行或希望保持债券收益率曲线的陡峭化。7月3日央行公告开展10000亿元3M买断式逆回购操作，净投放2000亿元，结束了3M买断式逆回购连续4个月的净回笼趋势。
国寿安保基金认为
7月在中长期资金到期量大、政府债净融资规模抬升、短期众邦银行事件扰动背景下，预计央行将呵护流动性宽松环境。《金融时报》表示“公开市场操作总量的适度调减过程已基本结束”。叠加7月信贷读数要求不高，跨季后资金被动式宽松局面可延续，全月资金将保持偏宽松基调。关注信用债评级调整、众邦银行事件演绎及7月政治局会议定调。
股 票 市 场
股市方面，上周大盘探底回升，沪指周一跳空股市方面，上周大盘冲高回落，沪指于周四收出一根中阴线、回吐上周前三个交易日涨幅，周内小幅收红。全A日均成交缩量千亿，回落至3.43万亿水平，周五进一步缩量至3.2万亿水平。重要指数多数上涨，微盘指数领涨、涨幅超5%，红利指数涨幅靠前；此前领涨的双创指数回调跌幅靠前，创业板指跌超4%，科创50跌近3%。上周全球主要市场整体反弹，中国资产表现靠前。万得全A小幅收红，港股恒指涨近3%，恒生科技涨近6%、领涨全球主要市场。
板块方面，上周涨幅居前的是低位/超跌方向，创新药/CXO领涨，机器人、商业航天等反弹力度较大，非银继续修复，贵金属反弹。科技硬件领跌，核心是资金面拥挤。具体来看，医药生物、美容护理、汽车、农林牧渔、纺织服饰等领涨，通信、建筑材料、电子、基础化工、电力设备等领跌。
国寿安保基金认为
权益市场上周冲高回落，风格层面完成了一次风格极化走向阶段高潮后的回摆反扑。虽然地缘风险不确定性下降，但宏观流动性的潜在影响不容忽视。
从国内看，6月制造业景气积极回升、基本持平年内最高点，制造业PMI较前月回升0.3个百分点至50.3%、好于季节性，基本持平年内最高点。结构上看，新订单指数反弹幅度明显大于生产指数，反映需求改善或是6月制造业景气回升的主要支撑。
从海外看，美国最新经济数据有所降温，美国6月非农就业大幅弱于预期，6月非农新增5.7万人，市场预期11.3万人，休闲酒店就业转弱或因“世界杯”效应消退。6月私人部门时薪环比0.3%，符合预期；家庭调查方面，美国6月失业率回落至4.2%，劳动参与率回落0.3个百分点至61.5%，失业率回落主因参与率下降。美国6月ISM制造业PMI为53.3，较5月的54.0小幅回落。其中，新订单指数从5月的56.8小幅回落至 56.0，但仍处于强劲扩张区间，表明需求基础稳固。此外，物价指数回落至73，显示通胀压力边际缓解。
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