汇泉观市 | 市场高位震荡，科技成长回调

一周市场回顾

市场高位震荡，科技成长回调：上周宽基指数出现大盘平稳、成长显著杀跌，上证指数上涨0.41%，深证成指下跌1.17%，创业板指下跌4.16%，科创50下跌2.79%，全A平均股价上周上涨0.19%，整体来看市场赚钱效应一般。

成长大幅回调，资金高低切换，风格明显分化：从风格指数来看，大盘/中小盘指数微幅收涨，中证500指数上0.48%，中证1000指数上涨0.23%，而成长权重的创业板指、科创50大幅下挫，是2026年以来较为罕见的成长回调周，资金在科技板块高拥挤度背景下恐慌，向低估值、有业绩支撑的方向切换。

交投依然活跃，杠杆资金热情不减：从成交额来看，上周市场日均成交额达到3.44万亿，相较上周日均下降0.11万亿，市场交投依然活跃，但是从单日来看依次缩量，仍维持在3万亿以上，上周融资余额达30004.49亿元，较上周末增加109.47亿元，杠杆资金情绪高涨。

市场交易集中度出现下降：从本月市场成交集中度来看，市场前5%个股成交额逐天下降，周五下降到50.11%；从行业来看，电子行业成交额一直大幅领先其他行业，维持在30%以上，上周达到32.30%，上周机械设备、国防军工、汽车板块出现资金轮动，消化前期成长板块集中度过高得情绪。

25个申万一级行业上涨：从申万一级行业来看，上周表现最好得前五个行业分别为：医药生物、美容护理、汽车、农林牧渔、纺织服饰，分别上涨10.53%、7.64%、7.06%、6.73%、5.69%；上周表现最差的五大行业为：通信、建筑材料、电子、基础化工、电力设备，分别下跌9.17%、4.77%、4.30%、0.59%、0.41%，上周科技大幅回调，创新药、商业航天、机器人等板块成为资金轮动方向。

估值分位数

大事追踪

6月官方制造业PMI数据6月30日发布，景气小幅修复

6月30日国家统计局公布6月官方制造业PMI录得50.2，较5月50.0小幅回升0.2个百分点，重回扩张区间。生产、新订单分项边际改善，高技术制造业维持高景气，新动能对冲传统制造业需求偏弱压力；但就业分项仍处收缩区间，内需修复节奏偏慢。数据短期小幅提振市场风险偏好，但难以对冲美联储鹰派带来的外部压制，印证经济结构性分化格局，高技术制造长期景气逻辑不变。

国家发改委发布新型能源体系五年规划，总投资超20万亿

6月29日发改委公示新型能源体系五年发展规划，规划周期内全产业链总投资规模突破20万亿元，明确五年新增风光装机10亿千瓦，储能配套投资2.5万亿元，新建15条跨区域高压直流通道。政策层面释放积极信号，储能定位由新能源项目选配向硬性准入门槛靠拢，有望推动风光产业链配套储能建设加速落地，长期利好储能、电网设备、海上风电全产业链；短期板块虽受成长资金分流影响波动，但中长期行业增量空间有望持续打开。

美联储主席沃什出席欧洲央行辛特拉论坛，释放持续鹰派信号

6月29日至7月1日欧洲央行年度央行论坛在葡萄牙举办，美联储主席沃什现场发表核心讲话，重申物价稳定为美联储第一政策目标，强调当前通胀仍显著高于2%长期目标，年内不排除再度加息一次，同时提及油价回落小幅缓解通胀压力，但不足以改变紧缩基调。讲话彻底打消市场降息预期，10年期美债收益率再度上行，美元指数冲高，全球高估值成长资产集体承压，直接冲击A股光模块、半导体板块情绪。

美国6月ADP就业数据大幅低于预期，小幅缓和加息恐慌

7月1日美国公布6月ADP私营就业新增9.8万人，显著低于市场预期11.8万人，薪资增速同步小幅回落，显示美国劳动力市场逐步降温。数据发布后市场对美联储9月加息定价概率从42%回落至31%，紧缩担忧边际缓和，美债收益率短暂下行，黄金、有色同步小幅反弹；但数据仅单月走弱，不足以扭转沃什整体鹰派政策框架，外围流动性压制仅短期小幅缓解。

美国6月非农就业报告7月2日落地，就业韧性再度超预期

7月2日美国劳工部公布6月非农新增就业19.6万人，大幅高于市场预期13.2万人，失业率维持3.8%低位，时薪同比增速维持4.1%，劳动力市场韧性持续超预期。数据再度强化美联储维持高利率、年内加息的交易逻辑，美债收益率再度反弹，北向资金加速减持A股高估值成长赛道，加剧上周双创指数回调幅度，成为全周最核心外部利空变量。

Meta推出MetaCompute闲置算力对外出售计划，冲击全球AI算力需求预期

7月1日彭博披露Meta正式推出MetaCompute业务，将自身AI数据中心闲置算力对外商用出租，市场解读为全球头部云厂商算力供给出现阶段性过剩，直接引发全球AI硬件产业链悲观情绪。消息隔夜美股AI芯片龙头集体大跌，传导至日韩存储板块，国内光模块、服务器、存储芯片周三集体放量重挫；长期看行业进入供需平衡阶段，算力硬件赛道从全面供不应求转向结构性分化，仅高端1.6T光模块、HBM存储维持紧缺。

三星拿下Meta超10万亿韩元2纳米AI芯片代工大单，全球晶圆格局重构

7月3日三星电子官宣获得Meta第三代自研AI加速器MTIA代工订单，订单总规模超10万亿韩元（约443亿人民币），将采用三星2纳米GAA先进工艺大规模量产。此前Meta两代芯片均由台积电量产，转单三星标志全球AI代工从台积电一家独大转向双寡头竞争；短期加剧半导体板块分歧，长期利好国内先进制造、半导体设备国产替代逻辑，全球算力供应链博弈加剧。

全球半导体7月开启第二轮涨价潮，AI、车规芯片涨幅15%-25%

上周英飞凌、三星、美光、国内功率半导体企业同步发布7月调价通知，AI服务器MOS、HBM存储、800V车规IGBT平均涨价15%-25%，成熟制程晶圆代工报价上调12%，封装加工费同步上涨8%-12%。低端消费电子芯片价格维持平稳，行业结构性分化显著；涨价支撑半导体设备、存储材料中长期景气，但短期受Meta算力供给消息冲击，板块情绪承压，呈现产业基本面与市场情绪背离特征。

大势研判

从上周市场表现来看，目前由于市场交易高度集中于科技，且二季度以来市场高度依赖于科技板块上涨，导致市场目前对于科技板块的依存度较高，周四通信行业单日下跌7.36%，也说明板块筹码比较脆弱，短期内市场更可能偏震荡走势，通过震荡消化前期涨幅。

中期视角下，科技板块当前景气度维持在较高水平。周五后科技板块代表公司公布亮眼业绩，更加验证行业景气度，财报季受业绩定价影响，科技板块中期业绩预期仍有支撑，但是结合筹码情况短期认为兑现压力仍存在，应持谨慎态度，等待后市情绪企稳。

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